LGI Homes 2026財年第二季財報：營收增5.7%，上調全年毛利率指引

LGI Homes（NASDAQ: LGIH）2026財年第二季總營收為5.160億美元，年增約5.7%；稀釋後EPS為1.16美元，低於去年同期的1.36美元。住宅交付量增加帶動營收成長，但住宅建築成本增速高於營收增速，導致毛利率和淨利年減。公司同時削減債務，並上調2026全年平均售價與住宅建築毛利率指引。

核心業績數據

本季住宅建築營收成長3.7%，土地及其他營收由去年同期的476萬美元增至1,454萬美元，共同帶動總營收上升。獲利端則呈現反向變化：住宅建築毛利下降約10.1%，淨利下降約14.4%。

住宅建築毛利率降至19.8%，調整後毛利率亦較去年同期下滑，但兩項指標均高於公司先前指引區間的中點。

總交付量包括75戶目前或先前用於出租的住宅；若按一般住宅交付口徑計算，本季交付1,365戶，年增3.2%。平均每戶成交價為367,407美元，年增0.5%。

業務與分部表現

各地區表現明顯分化。West為營收成長最快的分部，Central、Northwest和Florida亦實現成長；Southeast的營收及交付量則下滑接近三成，成為主要拖累。

West的成長同時來自交付量及平均售價上升，平均售價年增約3.2%。Central、Northwest和Florida雖然交付量增加，但平均售價分別下降約2.8%、7.9%和6.5%，顯示這些地區的營收成長較多仰賴銷量。

期末活躍社區數達151個，年增3.4%，已達全年指引區間下限。季度平均每月去化率為3.0戶，與去年同期持平。

交付成長未能抵銷毛利率壓力

本季住宅建築成本年增約7.8%，高於住宅建築營收3.7%的增幅，是營收成長未能轉化為獲利成長的直接原因。從non-GAAP調節項目來看，計入銷售成本的資本化利息由1,184萬美元增至1,647萬美元，也擴大了報告毛利率與調整後毛利率之間的差距。

銷售費用由4,160萬美元增至4,415萬美元，而一般及行政費用由2,940萬美元降至2,857萬美元。費用變動未能抵銷毛利減少，稅前淨利最終由4,204萬美元降至3,659萬美元。

值得注意的是，本季沒有存貨減損，因此GAAP淨利與調整後淨利相同。上半年的口徑則不同：前六個月包含468萬美元存貨減損，調整後淨利為3,260萬美元，高於GAAP淨利2,914萬美元。

資產負債表與訂單情況

公司表示，第二季償還債務1.286億美元。6月底債務為15.81億美元，債務資本比率為42.6%，較去年同期改善2.2個百分點；淨債務資本比率為41.6%。期末總流動性為4.680億美元，其中現金及約當現金為6,110萬美元，循環信貸額度可用金額為4.069億美元。

截至6月底，待交付訂單為1,298戶，年增約60.6%，對應合約金額為5.255億美元，年增約63.0%。不過，上半年淨訂單由2,528戶降至2,260戶，取消率由24.2%升至47.4%。此外，期末積壓訂單中有269戶來自批量銷售協議，高於去年同期的91戶，投資人需要結合訂單組成判斷積壓訂單成長的品質。

業績指引

基於上半年的表現，LGI Homes連續第二季上調全年住宅建築毛利率指引，同時提高平均成交價預期。交付量、期末社區數量、SG&A費用率及有效稅率指引維持不變。

管理層表示，將持續在銷售速度、獲利能力和存貨管理之間尋求平衡。上述指引假設下半年投入成本、材料和勞動力供應、利率、房貸可得性以及土地開發成本與2026年至今的狀況大致相似，同時未計入美國貿易政策進一步變動所帶來的額外關稅或稅費。

近期內部人交易

現有資料顯示，四名管理層成員於2026年3月9日申報賣出交易。以下僅列示客觀交易紀錄，單憑這些交易無法判斷內部人士對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 取消率明顯上升： 上半年取消率達47.4%，高於去年同期的24.2%。若高取消率持續，可能影響積壓訂單轉化為實際交付及營收。
• 毛利率仍低於去年同期： 儘管公司上調全年指引，本季GAAP及調整後住宅建築毛利率分別年減3.1和2.3個百分點，成本與銷售激勵的變動仍會影響獲利能力。
• 地區表現分化： Southeast分部的營收及交付量均下降約三成，其他地區的成長需要持續抵銷該分部的壓力。
• 積壓訂單組成變化： 批量銷售協議相關戶數由91戶增至269戶，積壓訂單成長並不完全來自傳統零售購屋者。
• 指引仰賴外部條件穩定： 全年展望建立在利率、房貸供應、投入成本及貿易政策沒有額外重大變化的基礎上。

總結

LGI Homes第二季藉由交付量增加及部分地區擴張實現營收成長，但住宅建築成本增速更快，導致毛利率、淨利和EPS年減。公司削減債務並上調全年平均售價及毛利率指引，後續重點在於高取消率能否回落、積壓訂單能否順利轉化，以及Southeast業務與整體毛利率能否改善。