First Watch 2026財年第二季財報：營收增15.2%，同店客流略降

First Watch（NASDAQ: FWRG）2026財年第二季營收為3.547億美元，年增15.2%；稀釋後每股盈餘為0.04美元，去年同期為0.03美元。同店銷售成長3.4%，但同店客流量仍下滑0.4%；門店層級利潤率略有改善，公司整體營業利益率及調整後EBITDA利潤率則小幅收窄。

核心業績數據

在截至2026年6月28日的13週內，First Watch的營收成長明顯快於同店銷售，反映新開餐廳及門店網絡擴張對整體規模的帶動。淨利及調整後EBITDA均有所成長，但增速低於營收。

在客流量年減的情況下，同店銷售仍維持成長。管理層表示，客流趨勢在季度內逐步改善，並於6月轉為正成長。

門店層級營業利益、調整後EBITDA及相關利潤率均為非GAAP指標，應結合GAAP營業利益及淨利理解。

業務與門店擴張

第二季系統銷售額達3.970億美元，年增14.7%。系統銷售額包括公司自營及加盟餐廳的銷售，其中加盟餐廳銷售不計入First Watch財務報表的營收。

公司本季於15個州開設18家系統餐廳，並披露一項關店安排。季末系統餐廳總數達665家，包括586家自營餐廳及79家加盟餐廳；擴張仍是整體營收成長快於同店銷售成長的重要背景。

同店銷售成長3.4%，但同店客流量下滑0.4%，顯示既有門店銷售成長並非來自客流量增加。不過，管理層披露客流量的季比趨勢持續改善，6月已轉為正成長，後續仍須觀察此一變化能否延續。

門店利潤率改善，尚未完全轉化為公司層級利潤率提升

門店層級營業利益率由18.6%升至18.8%，提高0.2個百分點，說明餐廳端獲利能力略有改善。但公司整體營業利益率由2.4%降至2.3%，調整後EBITDA利潤率也由9.9%降至9.7%。

公司層級費用成長對利潤率形成壓力。一般及行政費用由3,320萬美元增至3,870萬美元，約成長16.7%；折舊及攤銷由1,810萬美元增至2,180萬美元，約成長20.4%，兩者增速均高於營收增速。利息費用亦由400萬美元增至490萬美元，約成長22.2%。

因此，儘管營業利益、淨利及調整後EBITDA的絕對金額均有所增加，但成長尚未完全轉化為更高的公司層級利潤率。隨著餐廳數量持續增加，費用擴張與新增門店貢獻之間的平衡，將是後續獲利表現的關鍵。

業績指引

First Watch根據第二季業績及當前趨勢更新2026財年指引。原始資料未提供先前指引區間，因此無法判斷此次調整屬於上調或下調。

全年營收及調整後EBITDA指引均包含已完成收購的貢獻，投資人觀察基礎業務表現時，需區分收購影響與既有門店、新開門店帶來的成長。

管理層觀點

執行長兼總裁Chris Tomasso將第二季業績歸因於品牌吸引力、營運模式及門店團隊執行力。他特別強調，同店客流量在季度內連續改善，並於6月轉為正成長。

管理層同時持續推進門店擴張。結合全年60至62家系統淨新增餐廳及1.450億至1.500億美元資本支出指引，公司2026財年的成長計畫仍以新店項目及既有門店改造為主。

近期內部人交易

已提供的最近10筆內部人交易中，9筆為股票獎勵，另有1筆為時任財務長申報的賣出交易。資料未提供交易股數，因此以下僅列示日期、身分、交易類型、申報價格及價值，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

過去六個月的彙總數據顯示，內部人士買入677,933股、賣出107,966股，淨買入569,967股。該統計包括股票獎勵等交易類型，不能直接等同於內部人士在公開市場主動買入。

投資人需要關注的風險

• 客流量改善能否持續： 第二季同店客流量仍年減0.4%，儘管6月轉正，但單月改善能否延續將影響同店銷售品質。
• 公司層級利潤率承壓： 在門店利潤率改善的同時，營業利益率及調整後EBITDA利潤率分別下降0.1及0.2個百分點，行政、折舊及利息費用增速較快。
• 擴張計畫的執行壓力： 公司計劃全年淨增60至62家餐廳，並投入1.450億至1.500億美元資本支出，新店建設、改造及關店安排的執行情況將影響成長與資金使用效率。
• 指引包含收購貢獻： 全年營收成長指引包含約1個百分點的收購影響，調整後EBITDA指引包含約200萬美元的收購貢獻，分析基礎業務趨勢時需排除這項因素。

總結

First Watch第二季憑藉同店銷售成長及餐廳網絡擴張，實現15.2%的營收成長，客流量趨勢亦在季末改善。不過，門店層級利潤率提升尚未傳導至公司整體，行政費用、折舊及利息支出成長限制了利潤率表現。後續重點在於6月客流量轉正能否持續，以及大規模開店與資本投入能否帶來相匹配的獲利貢獻。