UL Solutions 2026年第二季：營收增5.2%，調整後EBITDA利潤率升至26.8%

UL Solutions（NYSE: ULS）2026年第二季營收為8.16億美元，年增5.2%；稀釋後EPS為1.21美元，去年同期為0.45美元，年增168.9%。GAAP獲利成長主要受到出售員工健康與安全軟體業務的收益帶動，而調整後EBITDA成長11.2%，顯示核心業務成長與營運槓桿亦為獲利提供支持。

核心業績數據

截至2026年6月30日止的季度，UL Solutions有機營收成長6.6%，高於報告基準增速。各項獲利指標普遍改善，但GAAP淨利與EPS包含業務出售收益；在觀察持續經營表現時，調整後淨利、調整後EPS及調整後EBITDA更具參考價值。

調整後淨利率由14.2%升至15.8%，年增1.6個百分點，進一步反映營收成長、生產力提升與成本改善所帶來的營運槓桿。

業務與分部表現

工業與消費分部是本季度有機營收成長6.6%的主要推動因素。公司未在本次資料中揭露各分部的具體營收或成長率，因此無法進一步量化兩項業務各自的貢獻。

消費分部同時主導營運槓桿改善，帶動調整後EBITDA利潤率升至26.8%。這意味著本季度的成長不僅體現在營收端，也轉化為較快的調整後EBITDA成長。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季度淨利率年增18.6個百分點，其中很大一部分來自出售風險與合規軟體部門旗下員工健康與安全軟體業務的收益。相較之下，調整後淨利率提高1.6個百分點、調整後EBITDA利潤率提高1.4個百分點，更能反映核心業務獲利能力的變化。

現金流數據為年初至今基準。2026年前六個月營業活動現金流為3.79億美元，去年同期為3.01億美元，改善源於營運表現提升及部分營運資本項目的時間差。同期資本支出由0.93億美元增至1.38億美元，自由現金流仍由2.08億美元增至2.41億美元。

截至2026年6月30日，公司持有4.34億美元現金及約當現金，高於2025年末的2.95億美元；債務總額為3.03億美元。公司在上半年淨償還1.91億美元的循環信貸額度，並於第二季支付每股0.145美元、合計0.29億美元的股息。

業務出售放大GAAP獲利，調整後獲利仍維持成長

GAAP淨利年增161.9%，明顯快於5.2%的營收增速，核心原因是軟體業務出售收益，而非全數來自日常營運。因此，1.21美元的GAAP稀釋後EPS與31.1%的淨利率不宜直接視為可持續的經營水準。

剔除相關特殊項目後，調整後淨利成長17.3%，調整後EPS成長13.5%，調整後EBITDA成長11.2%。這些指標仍高於營收增速，說明生產力、成本改善以及消費分部帶來的營運槓桿確實推動基礎獲利能力提升，只是改善幅度低於GAAP數據所呈現的水準。

業績指引

公司提供的2026年全年展望包含有機成長、利潤率、稅率與資本投入目標，但資料未提供先前指引，因此無法判斷本次展望是否有所調整。全年調整後EBITDA利潤率目標約為27.0%，略高於第二季的26.8%。

公司也計劃持續尋求收購及業務組合調整。固定匯率有機營收指引已納入重組計畫所宣布業務退出造成的約1%營收拖累。

管理層觀點

執行長Jennifer Scanlon表示，公司對2026年下半年仍具信心，依據包括業務與長期趨勢的契合，以及客戶對安全產品創新的需求。財務長Ryan Robinson將本季度調整後利潤率改善歸因於營收品質、生產力提升與成本改善，並強調現金流與資產負債表為後續成長投資提供支持。

近期內部人交易

提供的彙總資料顯示，最近六個月內部人士買入455,992股、賣出93,050股，淨買入362,942股；同期共有42筆買入與10筆賣出。以下為資料中交易方向與金額明確的近期紀錄，單筆交易本身不代表內部人士對公司前景的判斷。

另有三筆2026年5月20日的董事交易紀錄未揭露交易方向與金額，因此未列入表格。

投資人需要關注的風險

• 業務出售收益不可持續： 本季度GAAP淨利與EPS受到處分收益顯著帶動，後續評估獲利趨勢時，需要更多關注調整後指標與核心業務利潤率。
• 業務退出拖累營收： 重組計畫中的業務退出預計將使2026年營收減少約1%，其執行進度及費用可能影響全年成長與利潤率。
• 資本投入上升： 上半年資本支出年增0.45億美元。雖然自由現金流仍成長，但全年資本支出目標約占營收8.5%，仍需持續觀察投入與現金流成長能否維持平衡。
• 客戶計畫可能延後： 公司指出，地緣政治與宏觀環境的不確定性可能導致客戶修改、延後或取消服務採購、產品測試及開發計畫。

總結

UL Solutions第二季實現有機營收成長及調整後利潤率提升，工業與消費分部帶動營收，生產力、成本改善及消費業務的營運槓桿支持基礎獲利成長。GAAP獲利大幅上升主要來自軟體業務出售收益，後續應重點觀察中個位數有機成長目標、約27%的調整後EBITDA利潤率，以及較高資本投入下的自由現金流表現。