Wheels Up 2026年第二季財報：毛利率升至5.3%，淨虧損擴大

Wheels Up（NYSE: UP）截至2026年6月30日的第二季營收為1.820億美元，年減4%；稀釋後每股虧損2.97美元，去年同期為2.35美元。季度毛利及調整後EBITDAR均有所改善，但利息費用、飛機租賃成本及舊機隊退役減損使GAAP淨虧損擴大至1.072億美元。

核心業績數據

營收下降主要與公司於2025年出售非核心服務業務有關，私人飛機飛行營收則大致持平。成本方面，營收成本年減8%，降幅大於營收降幅，帶動毛利率由1.2%升至5.3%；不過，銷售及行銷費用、管理費用與非營業成本上升，使整體虧損持續擴大。

調整後EBITDA及調整後EBITDAR屬於非GAAP指標。公司自本季起調整相關定義，將待售飛機處置損益及債務清償損失納入調整項目，並依新口徑重述去年同期數據。

業務與營運表現

私人飛機飛行營收為1.577億美元，與去年同期大致持平。會員營收年減28%至541萬美元，其他營收年減21%至1,888萬美元，反映非核心服務業務處置及營收結構調整對總營收的影響。

總預訂額年減8%至2.418億美元，私人飛機預訂額同樣年減8%至1.907億美元。公司將美國私人飛機包機量下滑主要歸因於銷售團隊轉型過程中的暫時性流程及技術效率問題。

收益航段數明顯減少，但每航段預訂額上升，說明業務組合正向單次價值較高的航班傾斜。公司受控機隊中的Phenom及Challenger飛機數量，由去年同期的22架增至40架，並於4月完成舊機型退出；高端機型需求成長抵銷了舊機隊退役對飛行營收的影響。

Signature會員已超過1,200名，占活躍會員基礎逾50%。公司稱，這類會員平均飛行時間較長、支付費率較高；同時，會員及包機業務合計的企業通路營收年增超過8%。

毛利改善未能抵銷利息與機隊退役成本

本季毛利年增737萬美元，調整後EBITDAR虧損收窄27%，顯示機隊簡化及利用率提升開始改善核心營運效率。調整後貢獻利潤為2,255萬美元，年減2%，但調整後貢獻利潤率由12.2%微升至12.4%；公司估計，出售非核心服務業務及業務轉型的暫時性低效，合計帶來約6個百分點的年比利潤率壓力。

然而，GAAP淨虧損擴大約2,495萬美元。利息費用年增49%至3,295萬美元，飛機租賃成本由392萬美元升至623萬美元，兩者合計增加約1,318萬美元；舊機隊退役另產生1,274萬美元非現金減損。銷售及行銷費用成長10%、一般及行政費用成長5%，也使毛利改善未能傳導至營業利益及淨利。

現金流與資產負債表

現金流數據按2026年前六個月口徑揭露，不能與單季利潤直接混用。上半年營運活動使用現金1.913億美元，去年同期為1.108億美元；其中遞延收入減少1.149億美元，是現金流承壓的重要因素。同期資本支出為1.152億美元，去年同期為3,047萬美元，反映機隊投入增加。

截至2026年6月30日，現金及約當現金為8,631萬美元，較2025年末的1.339億美元下降。長期債務淨額增至5.812億美元，另有2,107萬美元長期債務的流動部分；流動遞延收入則由7.389億美元降至6.269億美元。

融資在一定程度上補充了流動性。公司第二季完成由主要投資人提供的1億美元定期貸款，以及由AIP Capital子公司安排的6,800萬美元飛機融資額度。季度結束後，Delta將其1億美元循環信貸承諾的可用期限延長兩年至2028年9月20日。

管理層觀點

執行長George Mattson表示，公司已完成機隊現代化，受控在役噴射機隊目前全部由Phenom及Challenger高端機型組成。管理層認為，統一機隊有助於改善客戶體驗、營運效率及機隊獲利能力。

公司亦計畫採用Surf Air Mobility的Enterprise BrokerOS平台，取代多個舊系統，以改善包機預訂流程及決策效率。先前公布的效率計畫預計每年節省至少7,000萬美元現金成本，相關措施已於第二季基本完成，其餘具體效率及成本控制機會預計在2026年底前落實。

近期內部人交易

已提供的數據中有9筆交易具備明確日期、交易方向及數量或金額資訊。交易包括CEO買進、持股超過10%的股東賣出及董事股票獎勵；這些紀錄本身不代表相關人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 虧損與現金消耗仍處高檔： 儘管非GAAP營運虧損收窄，上半年營運現金流出增至1.913億美元，現金及約當現金較年末下降。
• 融資成本上升： 季度利息費用年增49%，長期債務也明顯增加，可能持續限制毛利改善轉化為淨利。
• 包機業務轉型仍有執行壓力： 銷售團隊轉型中的流程及技術低效已拖累美國私人飛機包機量，總預訂額及收益航段數分別下降8%及28%。
• 成本節約兌現存在不確定性： 公司預計年度現金成本節省至少7,000萬美元，但實際節省規模及其對現金流與獲利能力的影響，仍需後續財報驗證。
• 機隊轉型後續成本： 舊機隊雖已退出營運，本季仍產生減損及退役相關費用，飛機租賃成本也年比上升。

總結

Wheels Up第二季的核心變化為營運效率及毛利率改善，但更高的利息、租賃及舊機隊退役成本使淨虧損持續擴大。後續需重點觀察高端機隊能否穩定提升預訂額及利用率、銷售系統轉型能否恢復包機量，以及成本節約計畫能否轉化為營運現金流改善。