Brightstar Lottery 2026年第二季財報：營收降7%，調整後EBITDA增4%
Brightstar Lottery（NYSE：BRSL）2026年第二季營收為5.84億美元，年減7%；持續經營業務稀釋後EPS為0.18美元，去年同期為虧損0.47美元。義大利Lotto牌照相關服務收入攤銷及英國合約過渡壓低報告營收，但同店銷售成長、OPtiMa成本節約及費用管理帶動調整後EBITDA成長4%。
核心業績數據
截至2026年6月30日的季度內，公司報告營收下滑，但GAAP利潤由虧轉盈，調整後EBITDA及其利潤率上升。值得注意的是，GAAP利潤改善亦受到外匯、重組費用及稅項變動影響，而調整後EPS小幅下滑。
以下數據均來自持續經營業務，金額單位為億美元，EPS除外。
| 指標 | 本季度 | 去年同期 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 5.84 | 6.31 | -7% |
| 持續經營業務利潤 | 0.56 | -0.60 | 由虧轉盈 |
| 持續經營業務利潤率 | 9.6% | -9.5% | 提高19.1個百分點 |
| 歸屬於Brightstar的淨利 | 0.33 | -0.58 | 由虧轉盈 |
| 持續經營業務稀釋後EPS | 0.18美元 | -0.47美元 | 由虧轉盈 |
| 調整後EBITDA | 2.86 | 2.74 | +4% |
| 調整後EBITDA利潤率 | 48.9% | 43.5% | 提高5.4個百分點 |
| 調整後稀釋後EPS | 0.11美元 | 0.12美元 | -8% |
| 自由現金流 | -14.61 | 1.90 | 轉為流出 |
GAAP利潤的改善並非完全來自日常營運成長。第二季重組費用由2,100萬美元降至600萬美元，匯兌項目由去年同期9,900萬美元損失轉為400萬美元收益，所得稅費用亦由5,000萬美元降至700萬美元。
業務與地區表現
公司全球同店銷售成長1.5%，美國多州累積獎金遊戲的同店銷售成長11.1%，義大利B2C數位業務亦有所成長。不過，義大利牌照攤銷、英國服務合約過渡及產品銷售減少抵消了這些營運成長。
服務收入及各地區報告收入均受到不同程度壓力，其中義大利降幅最為明顯。
| 指標 | 本季度 | 去年同期 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 服務收入 | 5.50億美元 | 5.88億美元 | -6% |
| 產品銷售 | 0.34億美元 | 0.42億美元 | -20% |
| 美國及加拿大收入 | 2.86億美元 | 2.93億美元 | -2% |
| 義大利收入 | 2.21億美元 | 2.59億美元 | -15% |
| 其他地區收入 | 0.77億美元 | 0.79億美元 | -2% |
| 全球同店銷售成長率 | 1.5% | 0.3% | 提高1.2個百分點 |
從營運口徑來看，全球同店收入成長2.6%，美國同店收入成長4.7%。這表明報告營收下滑並不等同於彩券投注需求全面走弱，合約結構及牌照會計處理是本季度收入變化的重要因素。
牌照費攤銷壓低報告營收，成本節約支撐EBITDA
義大利Lotto牌照的預付牌照費攤銷由去年同期5,300萬美元增至1億美元，對收入形成更大的抵減。公司預計該項目將在2026財年對報告成長產生約1.75億美元的增量影響。
此會計因素亦造成不同利潤指標之間的分化。調整後EBIT年減24%至1.28億美元，而加回服務收入攤銷的調整後EBITDA成長4%至2.86億美元。調整後EPS所包含的稅後服務收入攤銷影響為4,300萬美元、每股0.23美元，去年同期分別為2,300萬美元及每股0.11美元，因此調整後EPS仍年減8%。
在營運層面，同店銷售成長帶來的利潤貢獻、OPtiMa成本效率及管理費用回收支撐EBITDA，部分抵消英國合約過渡及成長項目投入。公司將OPtiMa累計節約目標上調至2028年的1億美元，並啟動OPtiMa 3.3，計劃透過減少管理層級、整併職能、終止部分顧問安排及優化不動產配置，每年節約約2,000萬美元。
OPtiMa 3.3預計在一年內基本完成，相關重組成本預計為1,500萬至2,000萬美元，其中第二季已認列800萬美元。
現金流與資產負債表
第二季持續經營業務營運現金流為流出13.40億美元，自由現金流為流出14.61億美元，主要原因是公司於4月支付14.3億歐元、約16.75億美元的義大利Lotto牌照尾款。若簡單剔除這筆付款，季度營運現金流約為流入3.35億美元，自由現金流約為流入2.14億美元。
支付牌照款後，6月底現金及約當現金為5.58億美元，低於2025年底的14.46億美元；淨債務由2025年底的27.23億美元升至37.91億美元，淨槓桿率為3.24倍。公司期末總流動性為17億美元，其中包括約6億美元非受限現金及12億美元未動用信貸額度。
公司年初至今向股東投入超過1.4億美元，並宣布每股0.23美元的季度現金股息。第二季股票回購金額為1,400萬美元，上半年為4,500萬美元。
業績指引
公司重申2026財年的營收、調整後EBITDA及現金流展望。指引顯示，超過5%的有機成長預計將被義大利牌照攤銷部分抵消，同時成本節約需涵蓋約5,000萬美元的成長項目投入。
| 指標 | 2026財年最新指引 | 狀態或關鍵假設 |
|---|---|---|
| 營收 | 25.0億至25.5億美元 | 重申；有機成長超過5% |
| 調整後EBITDA | 11.6億至11.9億美元 | 重申；成長和節約預計涵蓋約5,000萬美元投資 |
| 營運活動淨現金流 | 約流出9億美元 | 包含約16.7億美元義大利牌照付款 |
| 剔除牌照付款後的營運現金 | 約7.5億美元 | 重申 |
| 資本支出 | 4.50億至4.75億美元 | 反映合約贏得及續約相關義務 |
投資人需要關注的風險
- 牌照攤銷持續壓低報告成長： 2026財年預計存在約1.75億美元的增量服務收入攤銷影響，可能使報告營收及部分利潤指標與實際投注成長持續分化。
- 英國合約過渡及產品銷售壓力： 英國服務合約轉換已拖累本季度營收及調整後EBITDA，產品銷售亦年減20%，後續恢復情況仍需觀察。
- 成本節約的執行風險： OPtiMa 3.3預計產生1,500萬至2,000萬美元重組成本，其年度節約目標能否如期實現，將影響成長投資與利潤率之間的平衡。
- 淨債務及資本支出上升： 支付義大利牌照款後淨債務增至37.91億美元，同時全年資本支出指引達4.50億至4.75億美元，對現金配置提出更高要求。
總結
Brightstar Lottery第二季的核心特徵是報告營收與營運利潤表現分化：牌照攤銷及合約過渡導致營收下滑，但同店銷售成長、成本節約及費用控管帶動調整後EBITDA上升。義大利牌照尾款造成的現金流大額流出已經發生，後續重點在於有機成長能否延續、英國合約過渡影響是否減弱，以及OPtiMa節約能否涵蓋成長投入並支持全年指引。
本文部分內容由 AI 生成和翻譯，並經人工審核，僅供參考且做為一般資訊用途，不構成投資建議。
