Havertys 2026財年第二季財報：營收增7.7%，毛利率受退款提振

Havertys（NYSE: HVT、HVT.A）2026財年第二季營收為1.949億美元，年增7.7%；普通股稀釋後EPS為0.32美元，高於去年同期的0.16美元。可比門市銷售成長8.0%，帶動淨利接近翻倍，但本季毛利率提升主要來自約150萬美元的IEEPA關稅退款。

核心業績數據

截至2026年6月30日的第二季，Havertys營收成長的同時費用率下降：SG&A雖增加580萬美元，但占營收比重由59.3%降至58.0%。稅前利潤率因此由2.4%升至3.8%，淨利年增約97%。

值得注意的是，公司報告的毛利率由60.8%升至61.4%，但剔除IEEPA關稅退款後為60.7%，略低於去年同期。這意味著本季獲利改善除了受惠於銷售成長和費用槓桿外，也包含一次性退款帶來的支持。

調整後稀釋EPS剔除了IEEPA關稅退款、相關利息收入及稅務影響，低於0.32美元的GAAP稀釋後EPS。

業務與門市表現

第二季可比門市銷售成長8.0%，略快於總銷售額7.7%的增速，說明既有門市和線上通路是本季成長的主要來源。總書面訂單成長12.6%，可比門市書面訂單成長12.3%，均高於已交付銷售的增速。

設計顧問業務占書面訂單的比重由去年同期的33.4%升至36.5%。管理層還表示，陣亡將士紀念日週末的銷售表現良好，平均客單價實現兩位數成長，但未揭露該季平均客單價的具體數值。

公司本季在密蘇里州Fenton和田納西州Mt. Juliet開設兩家門市，計劃年內再開設五家門市並完成一家門市遷址。若計劃完成，年底門市總數將增至133家；進入匹茲堡市場後，營運版圖將擴展至18個州。

獲利能力、現金流與資產負債表

SG&A費用增加主要來自兩方面：銷售費用增加310萬美元，原因包括佣金薪酬和第三方信貸成本上升；行政費用增加280萬美元，主要與薪資、績效激勵及相關福利增加有關。儘管費用絕對金額上升，其增速低於營收，使SG&A費用率下降1.3個百分點。

現金流數據為截至2026年6月30日的六個月口徑，不能與單季利潤直接比較。上半年營運現金流為2,140萬美元，高於去年同期的1,340萬美元；資本支出為1,310萬美元，自由現金流由170萬美元增至830萬美元。營運現金流改善部分來自客戶存款增加780萬美元，以及存貨占用的現金較去年同期減少。

截至季末，公司現金、約當現金及受限制現金合計1.110億美元，無未償債務。循環信貸額度由8,000萬美元提高至1億美元。上半年公司用於買回普通股的金額為1,660萬美元，並支付現金股利1,060萬美元，合計向股東返還2,720萬美元，高於同期830萬美元的自由現金流。

關稅退款推高報告毛利率，核心毛利率基本持平

約150萬美元的IEEPA關稅退款是理解本季獲利變化的關鍵。按GAAP基準，毛利率年增0.6個百分點至61.4%；剔除退款後，毛利率為60.7%，去年同期則為60.8%。若同時剔除退款和LIFO影響，兩期毛利率均為60.9%。

因此，表面上的毛利率擴張主要由退款推動，核心商品獲利水準並未出現同等幅度的改善。淨利和EPS的成長還依賴銷售規模擴大，以及固定SG&A費用率由40.9%降至38.7%所形成的營運槓桿。

業績指引

公司維持2026年毛利率及固定與酌情SG&A費用指引，同時上調可變SG&A費用率和資本支出預期。指引已納入截至2026年8月4日生效的關稅，但不包括未來可能收到的間接採購產品IEEPA關稅退款。

管理層觀點

總裁兼執行長Steven G. Burdette表示，公司已連續四個季度實現書面訂單、已交付銷售及可比門市銷售成長。管理層將第二季成長與平均客單價提高、設計業務占比上升及新市場投資連結起來，並表示公司正持續監控關稅變化，以管理相關成本曝險。

投資人需要關注的風險

• 毛利率對退款和關稅變化敏感： 第二季報告毛利率提升主要來自關稅退款；剔除退款後，毛利率年減。未來退款未納入指引，而現行關稅已被納入指引。
• 銷售費用持續上升： 佣金薪酬和第三方信貸成本推高可變SG&A，公司已上調全年可變費用率預期，可能限制銷售成長轉化為利潤。
• 門市擴張增加資本投入： 公司因門市成長上調全年資本支出至約3,400萬美元，後續需觀察新店能否形成足夠的銷售貢獻。
• 資本返還高於同期自由現金流： 上半年買回股票和股利合計2,720萬美元，超過830萬美元的自由現金流。公司目前無債務且持有較高現金，但持續的資本支出和股東回報仍會消耗現金儲備。

總結

Havertys第二季銷售、可比門市銷售和書面訂單均實現成長，費用率下降帶動淨利和EPS明顯提高。不過，報告毛利率擴張主要由IEEPA關稅退款帶動，剔除退款後的毛利率基本持平。後續重點在於訂單成長能否轉化為交付營收、可變銷售費用是否持續上升，以及門市擴張和關稅變化對利潤率與現金流的影響。