Leidos 2026財年第二季財報：營收增7.2%，上調全年財測

Leidos（NYSE：LDOS）2026財年第二季營收為45.58億美元，年增7.2%；GAAP稀釋後EPS為2.81美元，低於去年同期的3.01美元，非GAAP稀釋後EPS則年增約2%至3.26美元。國土安全業務與國防科技需求帶動營收成長，但收購與重組相關成本，以及去年同期一次性收益形成的較高比較基期，使利潤率下滑；營業現金流則增至7.93億美元。

核心業績數據

本季按報告基準營收成長7.2%，其中有機成長為3.9%，主要受國防科技產品、能源與空中交通管理解決方案，以及情報任務支援需求增加帶動。

營收成長未轉化為GAAP利潤成長。公司本季承擔2,900萬美元與Entrust收購、籌備Analogic合資企業及NorthStar 2030重組相關的成本；此外，去年同期利潤包含2,500萬美元法律費用保險補償等一次性、非營運收益。

調整後EBITDA利潤率由15.2%降至13.8%，說明即使排除部分收購、重組與攤銷項目，獲利能力仍低於去年同期。

業務與分部表現

四個分部表現明顯分化。Homeland是主要成長來源，Health則因醫療傷殘檢查量下降，同時面臨營收與利潤率壓力。

Homeland的成長來自空中交通與能源業務需求，並包含Entrust貢獻的1.41億美元營收；排除收購與處置影響後，該分部有機成長15.1%。產品組合改善、專案執行提升及間接費用下降，也帶動其非GAAP營業利益率由9.3%升至12.1%。

Intelligence & Digital受近期合約及情報任務支援工作量增加帶動，營收成長6.5%，利潤率大致持平。Defense受多條國防科技產品線需求增加帶動，營收成長6.2%。Health營收下滑7.6%，營業利益率下降2.4個百分點，是本季最明確的分部拖累。

本季淨訂單額為49億美元，訂單出貨比為1.1。截至季末，積壓訂單總額為487.11億美元，年增5%；其中已獲資金支持的積壓訂單為102.23億美元，年增44%。Entrust於收購日帶來的3.71億美元積壓訂單計入Homeland分部。

營收成長未能轉化為利潤成長

Leidos本季營收增加3.05億美元，但營業利益減少5,700萬美元。除Health業務量下降與利潤率收縮外，企業層級營業虧損由去年同期的900萬美元擴大至5,800萬美元，其中包括收購、合資安排及重組成本。

此外，去年同期包含2,500萬美元保險補償等一次性收益，墊高利潤比較基期。因此，GAAP淨利與EPS的降幅明顯高於調整後口徑：非GAAP稀釋後EPS仍成長約2%，但調整後EBITDA及其利潤率仍下滑，表明壓力並非完全來自會計調整項目。

現金流與資產負債表

營業現金流由4.86億美元增至7.93億美元，現金流轉換率為224%；扣除3,200萬美元不動產、設備及軟體支出後，非GAAP自由現金流為7.61億美元，年增約67%，自由現金流轉換率為185%。現金流量表顯示，應付項目、應計薪酬福利及所得稅相關項目的變動，對本季現金形成支持。

公司本季償還債務3億美元，並透過股票回購與股息向股東返還1.27億美元，其中回購7,200萬美元、股息5,500萬美元。截至2026年7月3日，公司持有7.48億美元現金及約當現金，債務約60億美元。

須區分單季與年初至今口徑：本季未發生企業收購現金支出，但2026財年上半年企業收購淨現金支出為23.38億美元，這也是期末債務高於財年初的重要背景。

業績指引

公司上調2026財年營收、非GAAP EPS及營業現金流指引。營收與EPS上限維持不變，但下限提高，意味全年目標區間有所收窄；調整後EBITDA利潤率指引不變。

管理層觀點

執行長Tom Bell表示，公司本季取得約50億美元合約授予，並看到國防科技、能源基礎設施與網路安全三項成長支柱出現實質成長。管理層亦表示，對託管醫療業務的長期角色有更高可見度，並將營收、獲利及現金流指引的上調歸因於業務組合的平衡性。

投資人需要關注的風險

• Health業務量持續下降： 醫療傷殘檢查量減少已造成該分部營收與利潤率同步下滑，若業務量未恢復，將持續限制整體利潤成長。
• 利潤率壓力： 調整後EBITDA利潤率年減1.4個百分點，表明即使排除部分一次性項目，獲利能力仍面臨壓力。
• 收購整合與債務負擔： Entrust收購擴大Homeland營收與資產規模，但也帶來整合成本；截至期末約60億美元債務增加資本配置限制。
• 政府預算與合約執行： Leidos大量業務仰賴美國政府預算、採購進度及合約授予。487.11億美元積壓訂單中，僅102.23億美元已獲資金支持，其餘訂單的確認仍取決於撥款與執行情況。
• Health與Homeland成長分化： Homeland的快速成長部分來自收購貢獻，而Health持續萎縮；若有機成長與分部組合無法抵銷醫療業務壓力，整體營收成長未必能帶來同等的利潤增量。

總結

Leidos第二季的核心特徵是營收與現金流成長、利潤率下滑。Homeland、國防科技及情報支援需求帶動營收上升，充足的新訂單及更高的已獲資金支持積壓訂單提供後續業務基礎；但Health業務量下降、企業費用增加及去年同期一次性收益的較高比較基期，壓低本季利潤。接下來應重點觀察Health業務量、調整後利潤率、Entrust整合進展，以及上調後全年現金流目標的達成情況。