Viper Energy 2026年第二季財報：營收年增128%

Viper Energy（NASDAQ：VNOM）2026年第二季總營業收入為6.77億美元，年增約128%；稀釋EPS為0.73美元，去年同期為0.28美元。油氣產量擴張與油價上漲共同推高營收和利潤，季度營業現金流增至4.87億美元，公司也上調2026年產量指引並調整資本回饋架構。

核心業績數據

本季營收成長主要來自產量和實現價格同步上升。石油日均產量年增約56%，綜合日均產量成長約69%；同時，未避險綜合實現價格由每桶油當量39.78美元升至53.82美元。

利潤增速高於營收增速。雖然折舊、損耗及攤銷費用由1.24億美元增至1.95億美元，所得稅費用也由700萬美元增至7,200萬美元，但營收擴張仍帶動營業利益和淨利明顯增加。

以非GAAP基準計，合併調整後淨利為3.45億美元，對應每股1.78美元；其中歸屬於Viper的調整後淨利為1.48億美元，對應每股0.76美元。不同口徑受到非控制權益分配影響，不宜直接混用。

業務與分部表現

油氣產量擴張是本季最主要的營運驅動力。Viper在二疊紀盆地權益範圍內共有691口標準化水平井投產，對應19.8口淨100%特許權使用費權益井；其中Diamondback營運146口，第三方營運545口。

不同產品價格表現明顯分化：石油價格上漲支撐整體營收，而天然氣實現價格降至接近零。天然氣避險將其實現價格提高至1.48美元/Mcf，也使避險後的綜合實現價格達到55.12美元/桶油當量，高於未避險基準的53.82美元。

截至7月1日，在計入Riverbend收購後，Viper擁有約90,212英畝淨特許權使用費面積。公司權益範圍內另有1,798口水平井處於積極開發階段，預計約六至八個月內投產；另有1,589口可見開發井，公司預計其潛在投產週期約為15至18個月，但現有許可或開發活動並不保證最終投產。

獲利能力、現金流與資產負債表

本季營業利益率約為63.2%，高於去年同期約45.5%。這一變化反映營收成長明顯快於成本成長：總成本及費用由1.62億美元增至2.49億美元，增幅低於總營業收入。

營業現金流達到4.87億美元，但應收特許權使用費增加帶來7,800萬美元現金占用，關聯方應收款變動另占用1,000萬美元。同期公司支付1.03億美元用於收購油氣資產、1.32億美元用於買回A類普通股，並向股東及非控制權益持有人支付合計2.80億美元股息。

截至6月30日，Viper持有7,700萬美元現金，總債務本金約16.95億美元，淨債務約16.18億美元。淨債務較3月底的15.92億美元小幅增加，但低於2025年底的21.92億美元；公司當時擁有約20億美元總流動性。

產量成長與資本回饋架構同步調整

Viper第二季可供A類股東分配的現金為2.62億美元，每股1.37美元。公司透過基礎股息、浮動股息和買回向A類股東返還1.97億美元，相當於可分配現金的75%；其中基礎股息為每股0.38美元，浮動股息為每股0.29美元。

自2026年第三季起，董事會批准將年度基礎股息提高32%至每股2.00美元，同時取消每季至少返還75%可分配現金的承諾。新架構提高固定基礎股息的重要性，並允許公司保留更多剩餘現金，用於機會性買回、降低債務及併購。

這項變化並不代表資本回饋停止。Viper第二季以約1.32億美元買回約300萬股A類普通股，7月再以約2,900萬美元買回約70萬股；截至7月31日，現有買回授權剩餘額度約9.84億美元。不過，未來股息和買回仍由董事會決定。

業績指引

公司首次提供第三季產量指引，並上調2026年全年產量指引。最新預測已計入7月1日完成的Riverbend收購，因此未來產量成長同時包含原有資產開發和收購貢獻。

第三季石油產量指引中值高於第二季實際水準，但綜合產量指引區間與第二季的134,363桶油當量/日大致相當，意味近期成長更偏向石油產量。

管理層觀點

執行長Kaes Van’t Hof將產量指引上調歸因於Diamondback及第三方營運商持續開發，以及公司的收購策略。管理層預計，有機開發與收購將共同推動每股石油產量持續成長。

對於資本回饋調整，管理層強調提高基礎股息的耐久性，並表示保留超額現金流可增加買回、降債和併購之間的配置彈性。公司表示，新的年度基礎股息在WTI約30美元/桶時仍有望獲得覆蓋，但這項判斷仍取決於商品價格及實際產量等因素。

近期內部人交易

所提供的內部人交易數據統計顯示，過去六個月內部人及相關主體共買入12,947,748股、賣出12,901,375股，淨買入46,373股。最新明確揭露金額的兩筆賣出均由持股超過10%的Diamondback Energy完成，不能據此推斷其對Viper前景的判斷。

頁面沒有標明上述交易價值的幣別。其餘近期紀錄主要為董事股票獎勵，但未提供有效授予股數，因此未列入表格。

投資人需要關注的風險

• 商品價格波動： 石油實現價格是本季營收和利潤成長的重要驅動力，而天然氣未避險實現價格已降至0.05美元/Mcf。油價回落或天然氣價格持續低迷會直接影響特許權使用費收入和可分配現金。
• 依賴營運商開發進度： Viper主要持有礦產及特許權使用費權益，實際鑽井、完井和投產進度由Diamondback及第三方營運商控制。處於開發階段或擁有許可的井不一定按預期投產。
• 收購與債務配置： Riverbend收購和擬議中的關聯方資產收購將擴大權益面積和產量基礎，但公司同時承擔約16.95億美元債務。後續收購整合、融資和降債之間的平衡將影響現金使用效率。
• 資本回饋方式變化： 公司取消每季至少返還75%可分配現金的承諾，未來可能保留更多現金用於買回、降債或併購，因此季度浮動股息和總回饋金額可能更具波動性。

總結

Viper Energy第二季的核心變化是產量擴張與油價上漲共同帶動營收、利潤和營業現金流成長，同時Riverbend收購支持公司上調全年產量指引。接下來需要觀察新增井能否按計畫投產、收購帶來的產量貢獻，以及公司在提高基礎股息後如何在買回、降債和併購之間分配剩餘現金。