SI-BONE 2026財年第二季財報：營收增15.2%，虧損收窄

SI-BONE（NASDAQ: SIBN）2026財年第二季營收為5,601萬美元，年增15.2%；GAAP稀釋後每股虧損0.09美元，去年同期為每股虧損0.14美元。美國手術量成長帶動營收擴張，同時費用增速低於營收增速，使營業虧損與淨虧損持續收窄，調整後EBITDA增至283.6萬美元。

核心業績數據

本季美國市場仍為主要營收來源，國際業務增速較快但規模較小。毛利率年減0.3個百分點，不過營業費用僅成長7.7%，低於營收增速，因此營業虧損年減31.4%。

調整後EBITDA維持正值並明顯成長，但公司在GAAP基準下仍未實現獲利。

調整後EBITDA屬於非GAAP指標，主要剔除利息、折舊攤銷及股權激勵等項目。

業務與分部表現

美國營收成長主要由手術量提升帶動；國際市場則受惠於iFuse TORQ及iFuse TORQ TNT產品的初步市場反應。活躍醫師人數及單一銷售區域營收同步成長，為營收擴張提供更廣泛的商業覆蓋基礎。

美國業務約占本季總營收的95%，因此公司整體成長仍高度取決於美國手術量及醫師採用率。國際業務雖然成長較快，但目前對總營收的貢獻有限。

費用增速低於營收，虧損收窄但尚未實現GAAP獲利

營業費用年增7.7%至4,935.4萬美元，增幅明顯低於15.2%的營收成長。費用增加主要來自營收成長及新品推出相關的商業活動，以及研發投入上升；其中銷售與行銷費用增至3,402.4萬美元，研發費用增至522.1萬美元，而一般及行政費用降至1,010.9萬美元。

此一費用結構使營業虧損及淨虧損均有所收窄，但79.5%的毛利率略低於去年同期，且營業費用仍高於毛利，公司距離GAAP營業獲利仍有差距。

現金方面，第二季營業現金流為正80萬美元，單季淨現金增加130萬美元。以六個月計，營業活動仍使用158.5萬美元現金，自由現金流為負420.7萬美元，但較去年同期負890.9萬美元有所改善。

截至2026年6月30日，現金及短期投資合計1.459億美元，較3月底增加130萬美元；存貨為3,838.9萬美元，高於2025年年底的3,389.7萬美元，長期借款為3,562.8萬美元，較年底大致持平。

業績指引

SI-BONE上調2026財年營收指引下限，並下調營業費用成長預期，反映公司對營收成長及費用控制的預期有所改善。毛利率及調整後EBITDA方向維持不變。

管理層觀點

執行長Laura Francis將本季業績歸因於平台技術需求、醫師參與度提升及商業覆蓋擴大。公司已於6月為第三款突破性設備提交510(k)申請，並計劃於第四季推出該產品。

此外，CMS已最終確定新的MS-DRG支付類別，將提高住院環境中採用iFuse Bedrock Granite進行複雜脊椎融合手術的支付水準，相關政策自10月1日起生效。管理層認為，新產品、支付環境改善及銷售覆蓋擴張將支持後續採用率，但實際貢獻仍取決於監管進展及商業落地速度。

近期內部人交易

所提供資料顯示，近6個月內部人累計買入496,658股、賣出208,689股，淨買入287,969股。不過，最近揭露的交易包括多筆高階主管或董事賣出，以及6筆零價格股票獎勵；這些交易本身不足以判斷內部人士對公司前景的態度。

投資人需要關注的風險

• GAAP虧損尚未消除： 儘管費用增速低於營收、調整後EBITDA增加，公司本季仍錄得480.6萬美元營業虧損，持續獲利能力仍需觀察。
• 毛利率承壓： 毛利率由79.8%降至79.5%。公司全年指引仍為約79%，供應鏈、關稅或產品組合變化可能影響此一目標。
• 成長集中於美國市場： 美國營收約占總營收的95%，整體業績對美國手術量、醫師採用率及醫療服務環境較為敏感。
• 新品與支付政策落地存在不確定性： 第三款設備仍處於510(k)申請階段；新的MS-DRG支付標準能否轉化為實際手術量及營收成長，仍需持續驗證。
• 存貨及新系統投入需求： 存貨較2025年年底增加，公司也提示新手術系統可能需要器械托盤及植入物存貨投資，這可能持續占用現金。

總結

SI-BONE第二季的核心變化是手術量及醫師覆蓋擴大帶動營收成長，而費用增速相對較低，使虧損持續收窄、調整後EBITDA進一步改善至正值。接下來應重點觀察全年營收指引能否兌現、毛利率能否維持在約79%、新品審批及第四季推出進度，以及支付政策改善是否能轉化為更高的手術採用率及現金流。