Kosmos Energy 2026財年第二季：營收增54.7%、轉虧為盈

Kosmos Energy（NYSE/LSE：KOS）2026財年第二季營收為6.07億美元，年增54.7%；稀釋後每股盈餘為0.31美元，去年同期為虧損0.18美元。淨產量成長、油氣售價上升及生產成本下降，帶動公司於本季轉虧為盈；自由現金流增至約8,900萬美元，但商品避險現金結算削弱了價格上漲帶來的部分收益。

核心業績數據

本季油氣收入成長，主要來自銷售價格及產量同步提升：平均銷售價格由每桶油當量58.93美元升至86.68美元，淨產量年增約12%至71,400桶油當量／日。另一方面，生產費用降至1.79億美元，單位生產成本由每桶油當量36.49美元降至25.61美元。

GAAP淨利達1.85億美元，明顯高於調整後淨利6,800萬美元。兩者差異主要來自影響期間可比性的衍生性金融商品及相關現金結算等項目，因此調整後數據較能反映排除這些項目後的季度獲利水準。

調整後淨利、調整後EPS、EBITDAX及自由現金流均為非GAAP指標。第二季淨資本支出為1.05億美元，與公司指引一致。

業務與分部表現

第二季淨產量約為71,400桶油當量／日，年增約12%，主要受GTA專案產量爬坡及Jubilee新井投產帶動。赤道幾內亞資產僅計入截至6月16日的產量，使季度平均產量減少約1,000桶油當量／日。

GTA一期產量較第一季略低，主要受到季節性氣溫升高影響，但季度9船LNG裝運量仍處於指引上端。公司表示，該專案單位淨營運成本有望在2026年年減超過50%。

在Jubilee，三口生產井中的兩口已投產，其餘的J50井預計近期上線。公司預計，這些井將使Jubilee總產量提高至每日超過90,000桶；本輪鑽井還包括一口預計於第三季末投產的注水井。

獲利能力、現金流與資產負債表

生產費用年減約26%，降幅快於銷量變化，是獲利改善的重要來源。單位生產成本降至每桶油當量25.61美元；排除茅利塔尼亞及塞內加爾業務後，單位成本為20.91美元，去年同期為28.22美元。

營業活動現金流增至1.75億美元，自由現金流約8,900萬美元。不過，公司本季產生約1.05億美元的商品避險現金結算支出，使避險後實現收入為5.02億美元，低於未經避險現金結算調整的6.07億美元油氣收入。

截至6月30日，Kosmos淨債務為25.63億美元，較2025年底的29.83億美元減少約4.19億美元；現金及約當現金為1.02億美元，流動性超過5億美元。赤道幾內亞資產出售取得約1.27億美元現金對價，並用於償還儲備基礎貸款額度下的借款。

油氣價格上漲推高收入，避險結算限制實際增幅

第二季平均油氣銷售價格由每桶油當量58.93美元升至86.68美元，是營收成長快於產量成長的主要原因。其中，平均石油售價由每桶66.10美元升至108.57美元，而總銷售量僅由666.3萬桶油當量增至700.5萬桶油當量。

但價格上漲並未完全轉化為現金收入。商品衍生性金融商品現金結算減少約1.05億美元收入後，實現收入年增約24%至5.02億美元，明顯低於油氣收入54.7%的增幅。這也說明本季GAAP利潤、調整後利潤與現金流之間存在較大的口徑差異。

資產組合調整與債務管理

Kosmos於6月完成出售赤道幾內亞Ceiba及Okume生產資產權益，最終現金對價約1.27億美元，另有最高約4,000萬美元的或有付款取決於油價及產量門檻。該交易降低未來產量貢獻，但釋出的資金用於償債，並使資本進一步集中於成本較低、回報較高的專案。

季度結束後，公司完成Tiberius專案權益下調，引入Navitas作為持有33.33%權益的合作夥伴。交易對價包括預付現金、未來開發資本支出承擔及里程碑付款，其中資本承擔預計可涵蓋Kosmos於2026年至2027年年中的該專案支出。

公司已啟動儲備基礎貸款額度再融資，目標於第四季完成。管理層仍以2026年債務減少約20%為目標。

業績指引

Kosmos根據6月出售赤道幾內亞生產資產，更新2026年產量及成本指引。全年資本支出指引維持約3.50億美元不變，GTA全年LNG裝運量指引亦維持不變。

第三季淨產量指引為68,000至72,000桶油當量／日，資本支出預計為7,500萬至1億美元。

管理層觀點

董事長兼執行長Andrew G. Inglis表示，公司上半年在提高核心資產產量、降低成本、減少債務，以及以較低資本推進成長專案方面取得進展。管理層認為，Jubilee產量正趨向全年指引高端，GTA的穩定裝運也持續支持年度產量目標。

在資本配置方面，管理層將赤道幾內亞資產出售及Tiberius權益下調視為優化資產組合、降低專案資金需求的措施。下半年財務重點為推進貸款再融資，並持續朝全年約20%的債務削減目標邁進。

投資人需要關注的風險

• 商品避險影響現金收益： 油價上漲推高報告收入，但第二季約1.05億美元的避險現金結算支出，限制了實現收入及現金流增幅。
• 資產出售後的產量銜接： 赤道幾內亞業務已於6月出售，後續產量成長更依賴Jubilee新井、GTA穩定營運及其他核心資產表現。
• 專案執行風險： Winterfell-5因生產套管問題被暫時棄置，合作夥伴仍在評估原因及恢復該斷層區生產的方法。
• 債務與再融資壓力： 儘管淨債務已下降，公司季末淨債務仍為25.63億美元，儲備基礎貸款額度再融資能否按計畫於第四季完成，仍需追蹤。
• GTA成本與季節性波動： GTA第二季產量受較高季節性氣溫影響，略低於第一季，未來成本下降目標亦取決於專案持續穩定營運。

總結

Kosmos Energy第二季的核心變化是產量提升、銷售價格上漲及單位生產成本下降，共同帶動收入與獲利改善，Jubilee與GTA構成主要營運支撐。資產出售及自由現金流協助公司降低淨債務，但避險現金結算、出售資產後的產量補充、Winterfell專案問題及貸款再融資進度，仍是後續需要重點觀察的因素。