Balchem 2026財年第二季財報：三大分部銷售同步成長

Balchem（NASDAQ：BCPC）2026財年第二季營收為2.840億美元，年增11.2%；GAAP稀釋後EPS為1.39美元，去年同期為1.17美元。淨利成長16.6%，三大報告分部銷售均實現成長，但自由現金流因營業現金流小幅下降及資本支出增加而年減。

核心業績數據

本季營收、淨利及調整後EBITDA均創下公司單季紀錄。營業利益成長約15.1%，快於營收增速；加上淨利息支出下降，淨利增幅達16.6%，但有效稅率上升形成部分抵銷。

毛利率為36.5%，年增10個基點。製造效率和銷售成長帶來的貢獻，抵銷了部分製造投入成本上升的影響。

調整後EPS、調整後EBITDA和自由現金流屬於非GAAP指標。營業利益率及部分年增變化根據公司揭露數據計算，均為約數。

業務與分部表現

三個報告分部的銷售和營業利益均較去年同期成長。其中，動物營養與健康分部的營業利益增幅明顯高於銷售增幅；人類營養與健康仍是公司最大的營收和利潤來源。

人類營養與健康分部的成長來自營養素業務，以及食品配料與解決方案業務。較高銷售額和有利的產品組合帶動利潤成長，但製造投入成本和營業費用上升抵銷了部分增量。

動物營養與健康分部受單胃動物和反芻動物市場銷售成長帶動。該分部銷售成長15.0%，營業利益成長48.7%，顯示營收增量帶來較明顯的利潤貢獻，但投入成本和營業費用同樣有所增加。

特種產品分部的功能氣體和植物營養業務銷售均成長。有利的產品組合有助於營業利益增速超過銷售增速，但部分收益被製造投入成本和營業費用上升抵銷。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業費用由4,170萬美元增至4,450萬美元，主要由於薪酬相關成本增加，但其增速低於營收增速。淨利息支出從去年同期的280萬美元降至190萬美元，原因是未償借款減少且利率下降。有效稅率則由21.9%升至22.8%，主要由於股票薪酬帶來的稅務優惠減少。

利潤成長未完全轉化為更高的單季現金流。營業現金流由4,730萬美元小幅降至4,670萬美元，而資本支出扣除資產出售回款後的淨支出由660萬美元升至1,050萬美元，使自由現金流降至3,620萬美元。公司本季還進行2,880萬美元股票回購，並償還1,700萬美元淨債務。

截至2026年6月30日，公司持有現金6,320萬美元，循環貸款餘額為1.520億美元，淨債務為8,880萬美元，淨槓桿率為0.3倍。存貨較2025年末增加約3,010萬美元至1.616億美元，增幅約22.9%，是後續營運資金變化的重要觀察項目。

季度結束後，公司於7月24日修訂現有信貸協議，將循環信貸額度從5.50億美元提高至6.50億美元，並將到期日延長至2031年7月24日。這擴大了公司用於成長、創新和收購的融資能力，但不代表本季實際借款同步增加。

投資人需要關注的風險

• 製造投入成本上升： 公司揭露三個報告分部均受到部分製造投入成本增加的影響。目前製造效率、銷量和產品組合形成抵銷，但成本持續上升仍可能壓縮利潤率。
• 自由現金流低於去年同期： 儘管淨利成長16.6%，營業現金流仍小幅下降，加上資本支出增加，自由現金流年減約11.0%。後續需觀察獲利成長能否更充分地轉化為現金流。
• 存貨占用營運資金： 存貨較2025年末成長約22.9%，明顯快於同期資產規模變化。存貨持續增加可能進一步占用現金，影響營業現金流表現。
• 費用和稅率壓力： 薪酬相關成本推高營業費用，有效稅率也因股票薪酬稅務優惠減少而上升，兩者可能抵銷部分業務成長帶來的利潤貢獻。

總結

Balchem第二季的核心變化是三大分部同步成長，並透過銷量、產品組合及製造效率，使營業利益和淨利增速超過營收。與此同時，自由現金流較去年同期下降、存貨較年末增加，顯示利潤成長與現金轉化之間仍有差距；後續應重點觀察投入成本、營運資金和資本支出對利潤率及現金流的影響。