TXNM Energy 2026年第二季財報：營收增9%，GAAP EPS升至0.64美元

TXNM Energy（NYSE：TXNM）2026年第二季電力營業收入為5.486億美元，較去年同期的5.024億美元成長約9.2%；GAAP稀釋後EPS由0.22美元升至0.64美元。歸屬於TXNM Energy的GAAP淨利增至7,130萬美元，公司定義的非GAAP經常性EPS為0.58美元，PNM和TNMP的零售負荷及費率回收共同帶動獲利成長。

核心業績數據

本季獲利增速明顯高於營收增速：電力營業收入成長約9.2%，營業利益成長約69.6%，歸屬於TXNM Energy的GAAP淨利約為去年同期的3.3倍。主要原因是營收增加的同時，營業費用總額略為下降。

非GAAP經常性獲利同樣改善，說明成長並非主要依賴投資證券未實現收益。第二季淨投資證券未實現收益為1,610萬美元，去年同期為1,660萬美元；同時，併購相關成本由1,950萬美元降至720萬美元，對GAAP獲利形成支持。

非GAAP經常性獲利剔除了投資證券未實現損益、併購相關成本及其他公司認定無法反映基礎獲利能力的項目，其計算方式未必與其他公司同名指標一致。

業務與分部表現

PNM和TNMP的經常性EPS均實現成長，其中PNM年增0.18美元，增量高於TNMP。企業及其他業務的虧損有所收斂，也對合併獲利帶來幫助。

PNM受惠於2025年費率申請獲准後的費率支持、零售負荷成長、輸電收入增加、發電設施停運時點變化，以及投資證券表現改善。部分收益被新資本投資帶來的折舊、財產稅及利息費用上升，以及2025年底新增儲能協議產生的需求費用抵銷。

TNMP的成長來自配電成本回收機制、輸電服務成本費率機制、德州眾議院第5247號法案相關收入、臨時費率影響及零售負荷成長。與PNM類似，新投資帶來的折舊、財產稅及利息費用增加構成部分抵銷。企業及其他業務則因債務餘額下降、利息費用減少而改善。

營收成長加上費用下降，營業利益率明顯提高

第二季營業利益率約為22.5%，去年同期約為14.5%，年增約8個百分點。除了營收成長外，營業費用由4.297億美元降至4.253億美元，也是利潤率擴張的重要原因。

具體來看，能源成本由1.676億美元降至1.641億美元，行政及一般費用由7,600萬美元降至6,490萬美元，兩項費用下降抵銷了折舊攤銷由1.052億美元增至1.146億美元及其他稅費上升的影響。利息費用也由7,200萬美元降至6,930萬美元。

不過，增發股份對每股盈餘造成稀釋。第二季加權平均稀釋股數由去年同期的9,620萬股增至1.112億股，增幅約15.6%；公司表示，於2025年6月和8月，以及2026年3月和5月發行的股份，降低了本季GAAP及經常性EPS。

併購審批延期，TNMP費率調整獲准

TXNM Energy與Blackstone Infrastructure將併購協議終止日期延長至2027年5月31日，以預留更多時間取得剩餘監管核准。交易價格仍為每股61.25美元，公司預計交易將於2027年上半年完成，但仍取決於新墨西哥州公共監管委員會、美國核能管理委員會等機構核准及其他交割條件。

在TNMP費率審查方面，德州公共事業委員會於2026年7月30日核准無異議和解方案，涉及28億美元費率基數、9.65%的股東權益報酬率和45%的權益比例。臨時費率追溯至2026年5月22日，最終核准費率預計於2026年9月13日實施。

PNM還提交了2029年至2032年資源組合申請，擬納入800兆瓦風電購電協議、240兆瓦太陽能購電協議、610兆瓦電池儲能協議及40兆瓦自有天然氣發電擴建，並計劃於2031年退出Four Corners電廠權益。該方案用於因應負荷成長，以及退出Four Corners後自2029年開始出現的預計資源缺口。

投資人需要關注的風險

• 併購仍存在審批與時間風險： 交易終止日期已經延長，剩餘州級及聯邦監管核准的取得時間與附帶條件，仍可能影響交割安排。
• 資本投資同步推升固定成本： PNM和TNMP均出現折舊、財產稅及利息費用上升，PNM還承擔新增儲能協議的需求費用，可能抵銷部分負荷成長與費率回收收益。
• 負荷成長帶來更高投資需求： 兩家公用事業的零售負荷增加並出現新的系統尖峰，需要持續進行電網及電源投資，其回報取決於專案執行及監管核准。
• 股份增加稀釋每股獲利： 加權平均稀釋股數年增約15.6%，即使淨利成長，新增股份仍會限制EPS的增幅。

總結

TXNM Energy第二季的核心變化是營收成長與營業費用下降同時發生，使營業利益率和淨利明顯提高；PNM、TNMP及企業層面的獲利均有改善。後續重點在於TNMP新費率的實施效果、資本投資相關成本能否由負荷與費率回收覆蓋，以及Blackstone Infrastructure併購能否依更新後的時程取得剩餘核准。