Alphabet市值蒸發4750億美元，AI支出致自由現金流深陷赤字
Alphabet (GOOGL) 市值損失約 $475 billion 根據其在10月28日發佈的財報數據，其第三季度收入增長25%，達到1276億美元。然而，即便在鉅額AI基礎設施投入之後，自由現金流仍轉爲負值。投資者迫切想知道這些支出何時能帶來回報。
業績強勁但仍在消耗現金的一季度
Alphabet提交的SEC文件顯示，其運營收入幾乎增長了30%，達到405.8億美元，而收入低於分析師預測的1282.2億美元。
Alphabet的運營現金流達到422.9億美元。但該公司在物業和設備上的投資支出爲513.6億美元。這導致現金淨流出達90.7億美元，甚至超過了預期的27億美元。據Cryptopolitan報道，這是該公司過去四年中首次出現盈利和收入雙雙不及預期的情況。
管理層預計，2026年的資本支出將在1950億美元至2050億美元之間，並預計2027年的支出將進一步增加。
雲業務實現盈利，但自由現金流深陷泥潭
Google Cloud 帶來了大量收入。其收入飆升至307億美元，增幅達103%，營業利潤現達111億美元。
但這種增長是有代價的。Alphabet在物業和設備上的所有支出已超過其從運營中獲得的收入。在第三季度，該公司發行了價值287億美元的優先無擔保票據，使其債務在費用上升的背景下進一步增加。
搜索業務增長，但AI模式收益較低
搜索業務收入增長12%，達到633.5億美元，但仍低於預期。CEO桑達爾·皮查伊表示，AI模式的查詢時長是傳統搜索的三倍。
但更長的搜索時間並不一定帶來更多收入。執行副總裁菲利普·辛德勒表示，AI模式變現能力較弱是導致搜索業務增長放緩的原因之一。不過，與上一季度相比，搜索收入增長放緩的主要原因是匯率波動。
誰真正捕獲了AI帶來的金錢
關於AI盈利能力的疑問已遠遠超出谷歌的範圍。各行業公司都在大力投資該技術，但許多人仍在等待財務回報的實現。
普華永道發現，56%的受訪首席執行官表示，他們既未看到收入增加，也未看到成本降低。僅有12%的高管報告稱同時實現了這兩項收益。
貝恩公司估計，到2031年，人工智能市場每年需產生6萬億美元的收入，才能維持基礎設施支出。現有的應用尚不足以支撐這一需求，必須開闢全新的市場來填補4.2萬億美元的收入缺口。
財務壓力已經顯現。Reuters對五家大型科技公司進行了分析：微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta和甲骨文。
在2026年1月至9月期間，它們的資本支出總額翻了一番，達到5569億美元。然而，其運營活動僅產生5429億美元的現金流。
其合併自由現金流降至140億美元赤字，與一年前1435億美元的盈餘形成逆轉。股票回購驟降83%。這些公司僅將運營現金的9.3%返還給股東，低於此前的27.4%。
亞馬遜提供了另一個例子。其第三季度資本支出達到759億美元，遠超從運營中產生的424億美元。
蔓延式的拋售
圍繞Alphabet的擔憂很快蔓延至多個市場。10月30日，拋售導致納斯達克指數下跌2.86%，標普500指數下跌1.82%，道瓊斯指數下跌1.09%。英特爾股價暴跌28.6%，而Alphabet和亞馬遜均下跌1.4%。
不安情緒蔓延至其他市場。比特幣下跌2.49%，以太坊下跌1.01%。與此同時，投資者轉向更安全的美國國債，推動債券收益率下降。油價上漲以及對幣安遭黑客攻擊的擔憂進一步加劇了壓力。
此次拋售也暴露出更深層次的擔憂。BIS警告稱，隨着AI開發對債務融資依賴程度的加深，如果收益令人失望，可能會帶來風險。投資者不再滿足於高企的AI需求，他們希望看到這種需求轉化爲實際的現金回報。
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