由於 Bitcoin 國庫券模式面臨市場質疑，Strategy旗下STRC優先股股價下跌11%，低於面值。

Strategy 的浮動利率永續優先股 STRC 於 6 月 17 日收於每股 89.15 美元，比其 100 美元的面值低 11% 以上。.

此次下跌引發了人們對投資者對 Bitcoin支持收益工具需求的新一輪質疑。STRC旨在提供浮動股息，同時幫助Strategy爲其 Bitcoin 國庫策略籌集資金，但其不斷擴大的折價表明該融資模式面臨壓力。.

以接近面值買入的投資者已經吸收了相當於 STRC 目前 11.5% 年股息率一整年的市值損失。.

歐洲太平洋首席經濟學家兼全球策略師彼得·希夫批評了 X 的結構，稱其爲“規避風險的退休人員”的危險陷阱。

由於收益率疑慮加劇，STRC股價跌破面值。

STRC 跌破面值意義重大，因爲該工具是 Strategy 優先股融資策略的核心。.

該證券的正常交易價格應接近100美元，浮動股息率有助於穩定需求。但目前跌至89美元左右表明，投資者要麼要求更高的實際收益率，要麼對派息的可持續性產生質疑。.

6 月 18 日的報道稱，市場押注收益率將更高，理由是人們對 STRC 的股息穩定性以及 Strategy 未來購買 Bitcoin 融資策略的信心正在減弱。.

希夫認爲，Strategy公司可能面臨艱難抉擇。如果公司將STRC的收益率提高到13%左右，或許可以穩定優先股價格，但會增加資本成本。如果不提高收益率，STRC可能仍將面臨壓力。.

該策略指向 Bitcoin 儲備以應對風險。

6 月 17 日，Strategy 採取行動安撫持有者，在 X 上發佈消息稱，其“通過 $BTC 儲備金擁有 32 年的股息保障”。

該聲明似乎是爲了回應人們對 Strategy 能否在不大量依賴其市場交易計劃稀釋普通股的情況下維持優先股股息的擔憂。.

然而，這一說法應理解爲Strategy公司自身的表述。其 Bitcoin 儲備或許能覆蓋長期資產負債表，但其 cash 儲備的覆蓋期限則短得多。.

同日，STRC trac器估計STRC股票成交量爲480萬股，且無ATM發行活動。該 trac器表示，這些數據表明Strategy公司在此期間並未發行新的STRC股票，但此類估計仍需通過公司文件後續確認。.

此前一天，該策略還推高了STRC的增長軌跡，稱該工具的年化增長率約爲350%。.

6 月 15 日，該公司宣佈 STRC 將改爲半月分紅，新分紅計劃下的第一個股權登記日定於 6 月 30 日，第一個派息日預計爲 7 月 15 日，具體以董事會宣佈爲準。.

折扣威脅到比特幣未來的融資。

STRC 的市場價格與其 100 美元面值之間的差距不斷擴大，這不僅僅影響到當前的持有者。.

Strategy是最大的企業 Bitcoin 持有者，其優先股計劃已成爲其籌集資金購買更多 Bitcoin 的方式之一。如果投資者對STRC等工具失去信心，Strategy未來籌集比特幣資金可能會更加困難或成本更高。.

這可能會減少加密貨幣市場中最顯著的機構 Bitcoin 需求來源之一。Strategy能否以有trac的條款發行優先股，取決於投資者是否相信其分紅模式的可持續性，以及公司能否對其資本結構保持信心。.

更高的股息率或許能支撐STRC的市場價格，但也會增加Strategy的融資成本。這種權衡至關重要，因爲資本成本越高，就越難證明使用優先股來爲更多 Bitcoin 積累提供資金的合理性。.

競爭中的優選產品增加了壓力

STRC還面臨着 Bitcoin 價格走弱和新競爭帶來的壓力。.

投資者和分析師 Betirement 表示，有三個因素正在對該證券構成壓力： Bitcoin從 80,000 美元區間跌至 60,000 美元區間，來自 Strive 的 SATA 優先產品的競爭，以及資金轉向 Strategy 的其他優先工具，包括 STRD、STRK 和 STRF。.

Bitcoin 價格下跌會削弱人們對支撐該模式的財政部的信心。與此同時，支付金額更高或支付頻率更高的競爭產品可能會將注重收益的投資者從STRC吸引走。.

Strive 的案例尤其重要，因爲它表明 Bitcoin 國債優先股市場不再由單一發行方控制。據 STRC.live 數據顯示，在 STRC 股價下跌的同一天，Strive 通過大約 21.4 萬股 SATA 股票購入了約 203 個比特幣。.

6月30日將是下一次測試日期

STRC 的下一個重要日期是 6 月 30 日，屆時將迎來新的半月分紅計劃下的第一個股權登記日。.

投資者將密切關注Strategy是否會在下一次月度調整中將股息率提高到目前的11.5%以上。更高的股息率可能有助於使STRC更接近面值，但也會增加未來 Bitcoin 融資的成本。.

目前來看，STRC的折價是一個警示信號。這表明，投資者要求獲得更高的 Bitcoin掛鉤收益產品的回報，尤其是在 Bitcoin 價格走低且競爭性產品提供trac的替代方案的情況下。.

結果將影響不止一隻優先股。如果Strategy能夠穩定STRC的股價，它或許能夠保留一條重要的資金渠道，用於未來購買 Bitcoin 。如果折價擴大，這家加密貨幣市場最大的機構買家之一可能會面臨更高的資金成本。.

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