自2024年12月以來，大多數加密代幣一直處於熊市，Pantera

加密貨幣市場的困境遠比許多投資者意識到的要嚴重得多。風險投資公司 Pantera Capital 表示，大多數數字代幣已經陷入了一年多前開始的嚴重低迷期。.

該公司在其 2026 年展望報告中指出，自 2024 年 12 月以來， bitcoin 以外的代幣價格一直在穩步下跌。價值保持率低、網絡活動減少以及散戶投資者興趣下降都對價格造成了壓力。.

市場暴跌引發投降式拋售

bitcoin、ethereum在內的加密貨幣總市值從2024年底的高點到2025年底暴跌了約44%。這一急劇下跌將投資者情緒和借貸推至通常在投降階段纔會出現的水平，此時絕望的持有者會拋售他們的持倉以避免更大的損失。

Bitcoin去年勉強收官，跌幅不大。但其他加密貨幣市場呢？它們卻經歷了長期的持續下滑。

表現差距十分顯著。 Bitcoin 在2025年收盤下跌約6%， ethereum 下跌約11%，SOL下跌34%。不包括BTC、ETH和SOL在內的其他代幣整體下跌近60%。普通代幣的價值縮水約79%。Pantera稱2025年是一個異常集中的市場，只有極少數代幣實現了上漲。.

該公司指出，市場基本面並非真正驅動因素。相反，政策變化、關稅擔憂以及風險承受能力的轉變纔是全年價格劇烈波動的主要原因。10月份爆發的大規模強制拋售潮導致超過200億美元的倉位蒸發，規模甚至超過了Terra/Luna和FTX的崩盤。

結構性問題加劇了代幣的弱點

此外，還存在更深層次的問題。Pantera 指出，代幣如何創造價值仍然存在不確定性。治理代幣通常缺乏明確的 cash 流和剩餘價值的法律權利，而這些權利通常是股票股東享有的。.

這種情況使得數字資產股票在這一年中的表現優於代幣。2025年下半年，網絡基本面走弱，交易費用、應用程序收益和活躍用戶數量均出現下降，即便穩定幣供應量持續增長。.

該公司觀察到，當前這輪下跌的持續時間與以往加密貨幣熊市的。如果基本面改善，市場規模擴大到bitcoin。

Pantera並未預測具體價格，而是將2026年描述爲投資資金轉移的一年。如果市場環境趨於穩定，投資者風險承受能力增強， Bitcoin、穩定幣基礎設施和與股票掛鉤的加密貨幣投資將率先受益。.

上個月，Pantera 的 Paul Veradittakit 表示，該公司預計 2026 年將由機構採用主導。增長將主要集中在現實世界資產代幣化、人工智能驅動的區塊鏈安全、銀行發行的穩定幣、預測市場整合以及加密貨幣公司公開募股數量的增加，而非投機性代幣交易的全面復甦。

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