加密貨幣領域的輕鬆賺錢時代結束了嗎？亞瑟·海耶斯作答

加密貨幣的輕鬆賺錢時代可能已經結束，而大多數交易者卻難以適應。亞瑟·海耶斯認爲，如今的收入將決定哪些代幣、穩定幣和交易平臺能夠在下一個週期中生存下來。.

在接受 Cryptopolitan 採訪時，Maelstrom 的首席投資官兼 BitMEX 聯合創始人透露了一些他如何爲代幣項目提供融資的信息。此外，他還解釋了爲什麼只有少數穩定幣模型擁有真正的護城河，以及美國的新規可能會使流動性集中在少數人手中。.

全球加密貨幣市場陷入停滯， Bitcoin 難以重返關鍵的10萬美元關口。CMC山寨幣季節性指數顯示，市場天平仍然向 Bitcoin傾斜。Hayes還警告稱，山寨幣市場的大部分仍然是“殭屍項目”的“墳場”。截至發稿時，比特幣的市場份額仍保持在59%以上。.

Cash流充裕的企業纔是真正的投資機會。

據報道，Maelstrom 正在募集一隻規模更大的基金，專注於盈利的鏈下業務。對此，Arthur Hayes 回應道：“我們注意到，目前有大量加密貨幣企業擁有 cash 流充裕的基礎設施業務，但卻缺乏明確的退出渠道。”他們的投資理念是收購那些 cash 流充裕、規模已達一定水平、正處於增長軌道且擁有穩固規模的企業。.

在產品構建方面，他描述了一種更爲傳統的商業策略。他指出，這種策略是根據業務需求，採用平臺搭建、插件式擴展和整合式擴展等多種方式。.

我們詢問他們如何對代幣項目和鏈下基礎設施進行承銷。Hayes 表示：“我們已經過了廣撒網的時代，進入了一個更加健康的市場，在這個市場中，收益纔是王道。” 他補充道：“對於代幣項目，我的承銷依據是最終價值（FDV），而最終價值又取決於收益的現值，特別是代幣回購的累計 cash流。”

對於基礎設施和DeFi，代幣設計仍然至關重要。“我關注的是代幣經濟模型和質押獎勵，這些獎勵應該來自實際利潤，而不僅僅是通脹因素，”他說道。

亞瑟·海耶斯稱大多數穩定幣爲“燙手山芋”。

此前，海耶斯曾撰文探討“穩定幣狂熱”，並指出代幣化支付領域存在的風險。他認爲有三類代幣化支付可能具有可持續的競爭優勢。. 

關於穩定幣，他表示，Tether 在全球南方和大中華區擁有巨大的網絡效應。他還補充道：“Ethena 通過獲取cash套期保值收益，構築了收益護城河。”與此同時， Maelstrom 的首席投資官指出，大型銀行也存在問題。“像摩根大通這樣的‘大到不能倒’的銀行，由於受到國內監管，美國監管實際上將市場拱手讓給了這些銀行。”他補充道。

他認爲，“其他一切都只是炒作或燙手山芋。任何沒有專屬交易所或銀行關係的新發行方都註定失敗，因爲分銷渠道已經關閉。” 海耶斯補充道，“傳統存款會轉移到穩定幣以節省成本。” “像摩根大通這樣的‘大到不能倒’的銀行會推出穩定幣，將普通存款轉化爲可編程代幣。”

他預計傳統支付渠道將逐漸被邊緣化。他強調，傳統支付渠道將成爲緩慢且昂貴的備用方案，而穩定幣將承擔主要功能。.

去中心化交易所（DEX）將蠶食中心化交易所（CEX）的市場份額。

我們詢問他對 2026 年做市和流動性提供的發展趨勢有何看法。海耶斯回答說：“在國內，《天才法案》和 TBTF 銀行穩定幣將把流動性集中在少數受監管的巨頭手中，這些巨頭 enj政府的支持。”

他認爲真正的轉變正在通過向去中心化交易所（DEX）和永不過期的股票的遷移來實現。“像Hyperliquid這樣的DEX最終會從中心化交易所（CEX）手中奪取市場份額，因爲它們提供無需許可的上架服務，任何人都可以爲從加密貨幣到納斯達克100指數成分股的任何資產創建流動性市場，”Hayes補充道。.

儘管海耶斯過去一直奉行“什麼都做多”的策略，但他表示，有些領域顯然應該避開。“要避開那些殭屍項目和依賴其他渠道分發的穩定幣發行商，它們就像是山寨幣的墳場。”

如果阿瑟·海耶斯必須選擇一個足以改變你對 2026 年宏觀經濟看法的意外事件，那會是什麼？

他說：“如果政客們因爲害怕中間選民感受到的通貨膨脹而試圖推行緊縮政策，那將是一個危險的意外。”他還補充說，這將引發股票和債券市場的暴跌，因爲信貸trac會導致類似20世紀30年代的失業潮，之後當局纔會失去信心，重新開始印鈔。.

在市場波動較小的領域，我們試圖挖掘出他在2025年最成功的網絡迷因幣投資。海耶斯提到，他2025年最成功的交易是特朗普迷因幣。他補充說：“我在它發行幾個小時後就買入了，然後在水療度假期間賣掉了，因爲我意識到這是一個絕佳的信號，因爲交易絕不應該這麼容易。”

那麼，網絡迷因幣真的能反映市場情緒嗎？

他認爲，模因幣提供了一種純粹的方式來表達加密貨幣的情緒。他說：“有一些流動性充裕的人願意進行交易，而這些交易者通過模因幣進行投機來表達他們的觀點。”

至於是否會再次提及，他直言不諱地說：“我靠$MEW memecoin賺了錢。”最後他明確表示：“我不會再推出memecoin了。”

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