美聯儲會議紀要顯示官員反對降息，對特朗普持謹慎態度

紀要顯示，滿屋子的官員都對通脹感到不安，並對特朗普的貿易和移民政策可能對經濟意味着什麼感到摸不着頭腦。

他的名字沒有被直接提及——當然是因爲——但他即將上任的政府的舉動引起了人們的廣泛討論。自通脹開始爆發以來，美聯儲一直在走鋼絲。儘管最近的數據顯示出一些降溫跡象，但這還不足以讓美聯儲的任何人放鬆。

通脹放緩，但還不夠

以 12 個月個人消費支出 (PCE) 價格指數衡量的消費者物價總通脹率 10 月份爲 2.3%，低於去年同期的 3.0%。

核心個人消費支出通脹（剔除食品和能源等常見通脹因素）爲 2.8%，低於一年前的 3.4%。到 11 月，預計個人消費支出 (PCE) 總通脹率爲 2.5%，核心通脹率穩定在 2.8%。

消費者價格指數（CPI）數據也講述了類似的故事。 11 月份，CPI 通脹率爲 2.7%，核心 CPI 爲 3.3%。這兩個數字都低於 2023 年，但還沒有低到任何人都可以舉辦派對的程度。美聯儲仍然高度關注核心通脹，但由於服務等粘性類別，核心通脹並未像預期那樣降溫。

勞動力市場狀況也在發生變化，儘管變化幅度很小。與第三季度相比，10 月和 11 月的平均月工資增長放緩，部分原因是罷工和自然災害。

11 月份失業率微升至 4.2%，參與率也有所下降。儘管如此，工資並沒有退縮，11 月份同比增長 4%，保持穩定。

經濟增長保持穩定，國外市場下滑

美國經濟的表現還算不錯——至少目前如此。第三季度GDP增長穩健，與第二季度的增速持平。消費者支出和私人投資推高了這一數字，但進口超過出口，造成拖累。

第四季度指標顯示GDP增長保持tron，消費者和私人支出再次領跑。與此同時，十月份進口下降，特別是資本貨物。

在國外，情況有點複雜。歐元區和墨西哥在第三季度出現了增長，但到年底，增長勢頭已經失去動力。製造業放緩，私人消費依然疲弱。

與此同時，儘管亞洲其他地區的高科技生產因美國需求而保持火爆，但中國仍面臨零售增長低迷、內需疲軟的困境。

由於能源價格早些時候下跌，發達經濟體的通脹有所緩和，但某些地區的服務業通脹卻沒有變化。拉丁美洲，尤其是巴西，面臨着另一頭野獸，貨幣問題加劇了通貨膨脹。

市場根據美聯儲信號進行調整

現在我們來談談市場。自美聯儲開始表現出謹慎態度以來，投資者一直在調整降息預期。美國國債收益率最初在選舉後上升，但在會議記錄所涵蓋的時期結束時趨於平緩。近期通脹預期小幅走高，而長期指標幾乎沒有變化。

另一方面，股市卻掀起了一股樂觀情緒。週期性板塊的股票大幅上漲，投資者押注企業利潤tron。高收益債券利差收窄，波動率指數（衡量股市波動性的指標）跌至遠低於大選前的水平。

不過，Bitcoin在昨天下跌後仍保持在 10 萬美元以下。在國際上，情況並不那麼樂觀。國外疲軟的數據以及外國央行降息的預期拉低了發達經濟體的債券收益率，進一步提振了美元。

外國股市表現遜於美國股市，反映出美國與世界其他地區經濟增長的預期存在差異。

國外的央行也很忙。加拿大、歐洲、香港和墨西哥在此期間均降息。另一方面，巴西則採取了無賴行動，將利率提高了 100 個基點以對抗通貨膨脹。

借貸成本居高不下，家庭感到壓力

儘管短期融資市場有所穩定，但美國的借貸成本仍然處於高位。抵押貸款利率略有下降，但仍處於歷史高位。汽車貸款和信用卡利率仍接近歷史高位，但汽車貸款利率確實略有下降。

隨着投資級債券和投機債券的收益率下降，企業借款人的情緒有所緩解。商業房地產貸款在第三季度陷入停滯後，十月份略有回升，但該行業的拖欠率繼續攀升。小企業處境艱難，面臨着信貸條件緊張和貸款來源疲弱的問題。

家庭的情況也好不到哪兒去。雖然信用評分tron的人通常可以獲得信貸，但信用卡拖欠率持續上升。聯邦住房管理局抵押貸款拖欠率仍高於大流行前的水平，增加了低收入借款人的壓力。

美聯儲將繼續減持美國國債和抵押貸款支持資產。不過，官員們正在密切關注數據，並將根據需要做出調整。他們表示，“委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期，以及金融和國際發展的讀數。”