凱西股價為何大跌12%？業績超預期，燃油利潤成隱憂

TradingKey - 9月9日，百貨連鎖公司凱西（CASY）美股盤前大幅下跌近 12%。公司最新公布的會計年度第一季業績雖然超過市場預期，但投資人對獲利成長的品質以及公司未調升全年業績指引感到失望。

來源：TradingView

截至 7 月 31 日的 2027 會計年度第一季，Casey’s 營收年增 24% 至 56.78 億美元，高於市場預期的 55.6 億美元；淨利成長 27.1% 至 2.74 億美元，稀釋後每股盈餘由去年同期的 5.77 美元升至 7.37 美元，也超過分析師預期的 6.78 美元。

不過，本季獲利成長很大程度上來自燃油業務，公司每加侖燃油毛利由去年同期的 41 美分升至 47.8 美分，帶動燃油總毛利成長 19.6% 至 4.47 億美元。同時，同店燃油銷量下降 0.3%，意味著獲利改善主要依靠價差擴大，而不是銷量成長。由於燃油利潤容易受到批發價格和市場競爭變化影響，投資人通常不會給予這部分收益較高估值。

相比之下，投資人更關注門市商品銷售等核心零售業務能否實現穩定成長。換言之，本季亮眼的獲利表現雖然超出預期，但其中部分成長來自波動性較大的燃油業務，並未完全消除市場對公司主營零售業務成長動能的疑慮。

與此同時，公司仍維持 2027 會計年度展望不變，預計門市同店銷售成長 2% 至 5%、EBITDA 成長 8% 至 10%。

在股價此前已經明顯上漲的情況下，市場原本期待強勁季度能夠推動管理層調升預測，因此維持原有指引被視為相對保守。