Target財報前瞻：股價年內大漲超50%，Q2財報能否推動股價繼續上漲？

對於第二季財報，市場的核心焦點在於 Target 能否延續第一季的銷售改善。

從第一季財報來看，第一季 Target 淨銷售額達到 254 億美元，年增 6.7%，可比銷售額成長 5.6%，明顯優於先前市場預期。其中，實體門市可比銷售成長 4.7%，數位通路可比銷售成長 8.9%，更重要的是客流量年增 4.4%。當季六大核心商品類別銷售額全部實現年成長。

過去 Target 面臨的核心問題之一並不是消費者完全停止消費，而是其在服飾、家居和其他非必需消費品上的競爭力下降，導致客流與同店銷售承壓。因此，第一季 4.4% 的客流成長被市場視為營運改善的重要訊號。

市場預期第二季可比銷售成長約 2.6%，雖然明顯低於第一季的 5.6%，但若能達到此水準，意味著 Target 將連續第二個季度實現可比銷售正成長。

對 TGT 股價而言，若可比銷售超過 2.6%，同時客流繼續保持成長，將進一步證明第一季復甦並非一次性因素，可能支撐市場上調全年營收預期。反之，若可比銷售重新接近零成長，尤其是客流明顯下降，市場可能重新質疑 Target 業務復甦的持續性。考量到 TGT 年內已上漲超過 50%，銷售低於預期帶來的股價壓力可能比年初更加明顯。

此次財報的第二個焦點在於利潤率。

Target 第一季毛利率達到 29.0%，高於去年同期的 28.2%，主要受益於供應鏈生產力提升、廣告等非商品收入成長以及折扣促銷減少。不過，產品成本增加抵銷了部分改善。調整後營業利益率則為 4.5%，高於去年同期調整後的 3.7%。

其中一個值得關注的方面是高利潤率的非商品業務。第一季包括 Roundel 廣告、Target Circle 360 會員以及 Target Plus 線上市集在內的非商品收入成長接近 25%；當日配送成長超過 27%。這些業務通常不需要承擔與傳統零售商品相同的庫存和物流成本，因此成長速度如果繼續高於商品銷售，有利於改善整體獲利結構。

不過，Target 仍面臨人力成本、行銷投入以及商品成本上漲的壓力。公司第一季 SG&A 費用率達到 21.9%，高於去年同期調整後的 21.7%，其中包括增加門市員工工時、培訓、薪資和行銷支出。

因此，第二季 EPS 能否達到或超過市場預期的 2.31 美元，同時毛利率和營業利益率持續改善，將直接影響市場對 Target 復甦品質的判斷。

如果銷售成長的同時利潤率持續擴大，說明此前增加門市營運和供應鏈投入正在產生回報，對 TGT 估值相對有利；如果營收超預期但利潤率下降，股價反應可能表現偏弱。

這次財報對股價影響最大的變數可能是全年財測。

Target 今年 3 月最初預計 2026 年淨銷售額成長約 2%，全年 EPS 為 7.50—8.50 美元。但第一季業績優於預期後，公司將全年淨銷售額成長預期提高至約 4%，同時預計全年 EPS 接近此前 7.50—8.50 美元區間的高標，並預計營業利益率較 2025 年調整後的 4.6% 提高超過 20 個基點。

如果第二季繼續優於預期，並且 Target 再次提高全年銷售或 EPS 財測，將為市場提供更明確證據，證明公司正在從 2025 年的經營低谷中復甦。這種情況下，TGT 股價可能進一步向華爾街近期調升後的目標價靠攏。

Oppenheimer 近期將 Target 目標價從 140 美元大幅調升至 170 美元，認為公司在美容、食品飲料等多個品類以及門市執行方面均出現改善；UBS 則將目標價提高至 166 美元。

但值得注意的是，Visible Alpha 追蹤的 10 名分析師中，目前僅 3 人給予 Target「買進」評等，而平均目標價約 145 美元，已經低於近期約 151 美元的股價。這說明華爾街對於 Target 復甦並沒有形成完全一致的判斷。

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