市傳SpaceX擬推星鏈零售行動服務，直接挑戰威訊、AT&T與T-Mobile

TradingKey - 美東時間 6 月 25 日，SpaceX（SPCX）在完成史上最大 IPO 僅數日後，再次向市場投下重磅消息。據《金融時報》援引四位知情人士透露，SpaceX 總裁兼首席營運長格溫·肖特韋爾在 IPO 路演中表示，公司正考慮面向美國消費者推出星鏈零售行動服務，並可能自行建設覆蓋美國的地面行動網路。

如果落地，這將意味著 SpaceX 不再滿足於做電信營運商的衛星覆蓋補充方，而是將直接向個人用戶銷售行動通訊合約，與威瑞森電信(VZ)、AT&T(T)和 T-Mobile 這三家巨頭正面交鋒。此前的主要模式是讓 AT&T、T-Mobile 等電信商接入其衛星補充農村網路覆蓋，並從客戶收入中抽取分成。

SpaceX 對此早有佈局。去年 9 月，SpaceX 宣布以約 170 億美元向 EchoStar 購買 AWS-4 和 H-block 無線頻譜許可證；此後雙方於 11 月修訂協議，SpaceX 追加約 26 億美元購買 AWS-3 頻譜，交易總價合計約 196 億美元。該筆巨額交易已於今年 5 月獲得美國聯邦通訊委員會的正式批准。

債券發行公開說明書上的措辭也透露出更遠的圖景：雖然星鏈行動服務眼下最能打動的是「偏遠地區的無網人群」，但公司的目標顯然不止於此，它最終要成為「用戶首選的連結體驗提供者」，不論你住在城市、郊區還是鄉下。

星鏈目前已在全球 150 多個國家營運，截至今年 3 月，星鏈訂閱用戶已突破 1030 萬。2025 年全年營收 186.7 億美元，2026 年第一季營收 46.9 億美元，EBITDA 利潤率 63%。雖然星鏈業務具備極高的暴利屬性，是 SpaceX 唯一的「金牛」，但 SpaceX 整體在 2025 年仍取得約 49 億美元的淨虧損，2026 年第一季淨虧損 42.8 億美元。

這或許也解釋了為什麼 SpaceX 急於尋找新的收入支柱。零售行動服務的市場規模遠超衛星寬頻，一旦打通，不僅能為公司帶來可觀的經常性收入，還能在談判桌上給現有合作夥伴製造壓力。

正如 NewStreet Research 的合夥人 David Barden 所言，在頻譜資源上 SpaceX 只有 65MHz，而美國三大營運商合計手握約 1020MHz，要想在全球飽和的通訊市場裡自建無線網路「極其困難」。但換個角度，把「自建零售」這張牌打出來，作為與行動營運商討價還價的籌碼，卻是極有份量的開局。

SpaceX 於 6 月 12 日以 135 美元發行價登陸納斯達克，募資 750 億美元。上市首日開盤報 150 美元。截至 6 月 26 日收盤，股價跌至 153 美元，較上周觸及的 225 美元高點下跌約 32%。

【來源：富途】