AI晶片黑馬挑戰輝達！Cerebras再度遞交IPO申請 或將影響輝達定價權？

Cerebras 是一間總部位於加州桑尼維爾的 AI 晶片製造商及數據中心營運商，目前被視為輝達（NVDA）在 AI 算力領域最強勁的挑戰者之一。原因在於這家公司雖小，卻與輝達形成差異化競爭。

在技術領域，Cerebras 的核心競爭策略是以超大尺寸晶片對抗輝達。與輝達將晶圓切割成數百顆 GPU 的做法不同，Cerebras 選擇保留一整塊 12 英吋晶圓，製成單顆巨型晶片。這是一種晶圓級（Wafer-Scale）、採用片上記憶體架構（On-chip Memory）的晶片，透過將處理器核心與超大容量記憶體整合在同一塊晶圓上，徹底消除了數據搬運的延遲。

Cerebras 的旗艦產品 WSE-3 晶片面積達 46225 平方公釐，比盤子還大，整合了 4 兆個電晶體（H100 晶片的 50 倍）和 90 萬個 AI 優化核心。Cerebras 宣稱，與 GPU 相比，其 WSE-3 晶片運行速度更快，成本更低。該公司強調其大規模處理器的高速性能，尤其是在回應終端用戶查詢方面。

這種巨型晶片不僅可以用於 AI 模型的運行，速度更快、延遲更低，還可以用於 AI 模型的訓練，原本需要幾百張 GPU 卡的複雜任務，僅需幾顆 WSE-3 晶片就能跑通，且性能損耗更低。

從輝達的回應來看，Cerebras 的差異化優勢或將對其造成真實影響。去年，輝達與 Cerebras 競爭對手 Groq 簽署了一項價值 200 億美元的授權及人員引進協議。和 Cerebras 將處理器和記憶體整合在同一張晶圓上的做法相似，Groq 的晶片同樣採用以 SRAM（靜態隨機存取記憶體）為核心的儲存架構，強調零延遲的讀取速度。

在財務狀況上，近年來 Cerebras 的獲利能力獲得大幅改善。根據週五提交的文件，Cerebras 公司 2025 年淨利為 8,790 萬美元，營收為 5.1 億美元。營收較 2024 年成長近 76%，而 2024 年該公司淨虧損 4.85 億美元。獲利能力的顯著改善將增強其上市後對投資者的吸引力。

Cerebras 公司表示，截至去年 12 月 31 日，其剩餘履約義務為 246 億美元，預計將在 2026 年和 2027 年確認其中 15% 的金額，為未來營收提供了確定性。

截至今年2月，Cerebras宣布完成10億美元的H輪融資，其投後估值已達到約230億美元。

今年1月，Cerebras宣布計劃在2028年前向OpenAI提供高達750百萬瓦 (MW) 的算力，該交易價值超過200億美元。作為交換，OpenAI將獲得Cerebras的認股權證，並可隨支出增加而提高持股比例。若三年內總支出達到300億美元，OpenAI最終可獲得約10%的股權。

今年1月，Cerebras還從OpenAI獲得了一筆10億美元的貸款，年利率為6%，用於建設資料中心基礎設施並提供服務，這是雙方更廣泛協議的一部分。Cerebras表示，與OpenAI的聯盟將在未來幾年為其帶來相當可觀的預期收入。

此外，Cerebras也與亞馬遜（AMZN）根據CNBC訊息，Cerebras在3月與亞馬遜簽署了一項協議，亞馬遜有權購買價值約2.7億美元的Cerebras N類股票（無投票權）。亞馬遜AWS將把Cerebras晶片與自研Trainium晶片組合部署，以提供更高速的推論計算服務。

Cerebras 的上市將向市場證明，像 WSE-3 這類採用了突破傳統晶片尺寸限制的晶圓級架構、配合片上記憶體設計的晶片，在大模型推論上具有成本優勢。

如果 Cerebras 最終能實現大規模提供 Token，且價格僅為輝達幾分之一的服務，或將逼迫輝達在推論端加速降價，或者被迫提前推出整合類似技術的新產品，改變其 GPU 路線。

此外，若 Cerebras 能維持長期的財務健康，或將讓市場意識到 AI 不等同於 GPU，Cerebras 的專用推論晶片也很有市場，提振其他不走 GPU 路線的晶片股，例如客製化晶片（ASIC）龍頭博通（AVGO）和 Marvell（MRVL）主打特色架構的 Arm（ARM）等。

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