打破2025全球IPO紀錄！Medline上市首日飆漲41%，資本為何瘋搶醫療巨擘？

TradingKey - 醫療耗材巨頭Medline週三在那斯達克上市首日股價飆升41%，收盤價達41美元，市值躍升至540億美元。

此次IPO以29美元發行價出售2.16億股，募資62.6億美元，不僅刷新2025年全球IPO規模紀錄，更成為自2021年Rivian之後美股最大規模的首次公開募股。

Medline執行長Jim Boyle在上市當日強調，"過去我們極少投入廣告與行銷，而IPO為品牌擴張提供了契機，有助於提升全球市場認知度。"

IPO之路

回溯2021年，黑石、凱雷與Hellman & Friedman三大私募巨頭以340億美元槓桿收購美敦力控股權，創下當時醫療產業最大槓桿收購紀錄。

時隔四年，在資本週期上行階段推動其重返公開市場，若按IPO後500億美元估值計算，三大基金潛在帳面收益已超40%。

而從私募收購到重返公開市場的四年之間，Medline的上市之路並非坦途。

公司去年底已向SEC秘密提交上市申請，但關稅政策的不確定性迫使2025年上半年上市計畫擱置。下半年美國政府停擺進一步擾亂籌備節奏，最終在停擺期間（11月12日停擺結束前）逆勢公開提交申請。

市場熱度卻未受波折影響——據知情人士透露，此次IPO認購訂單超發行股份數量10倍。“認購非常踴躍，讓我們能為業務選擇合適的長期投資者。”Jim Boyle表示。

此次募資規模不僅超過去年Lineage（Bay Grove Capital控股）的51億美元，成為美國迄今最大私募股權控股IPO，更預示2026年私募退出潮將至，黑石支持的Copeland、EQT AB旗下Reworld等公司已計畫登陸美股。

本次發行由高盛、摩根士丹利、美國銀行、摩根大通牽頭，另有21家聯席帳簿管理人和21家副承銷商參與，股票代碼“MDLN”在那斯達克全球精選市場交易。

Medline的核心競爭力

Medline由Jon Mills與Jim Mills兄弟於1966年創立，專注於生產和經銷醫院與醫生使用的醫療耗材，產品線涵蓋手套、手術衣、檢查台等數十萬種產品，客戶覆蓋全球125個國家的醫療機構，在北美地區與Cardinal Health、Owens & Minor並稱醫院耗材供應“三大體系”。

Medline依托強大的供應鏈實現次日達服務（95%美國客戶），透過自有品牌替代第三方產品提升利潤率，並憑藉33.5萬種醫療外科產品建構產業壁壘。

數據顯示，截至2024年9月27日的九個月，公司營收達206億美元（同比+10.2%），淨利潤9.77億美元（同比+7.2%）。

同時作為全球最大私營醫療用品分銷商，兼具製造業規模效應與流通業高週轉率優勢，2024年32%的毛利率領跑產業。

隱憂浮現

儘管首日表現亮眼，Medline的長期挑戰不容忽視。

招股書顯示，此次募資的62.6億美元將主要用於償還168億美元的巨額債務——這意味著私募股東透過IPO獲得流動性，但公司仍背負沉重財務負擔。更嚴峻的是，Medline預計2026財年關稅將侵蝕1.5-2億美元稅前利潤，供應鏈重組成本也將持續壓制獲利能力。

市場對大型IPO的持續熱情也面臨考驗。今年7月上市的設計軟體公司Figma首日估值達60億美元，此後股價暴跌70%。

此外，美國醫療保健產業政策不確定性猶存，川普政府第二任期可能的管制放鬆預期尚未落地，而關稅政策、醫療補助計畫（Medicaid）福利削減及《平價醫療法案》補貼到期等問題，仍為產業蒙上陰影。

IPO市場回暖訊號

Medline的成功上市為2025年美股IPO市場注入強心劑。彭博社數據顯示，今年美國IPO總額（不含SPAC）已達460億美元，雖仍低於疫情前十年均值（500億美元），但較2024年顯著改善。

更重要的是，這家醫療耗材巨頭的破發表現，提振了市場對2026年IPO熱潮的預期——Databricks、Canva等科技新貴有望接力登場。

IPOX分析師Lukas Muehlbauer評論稱：“作為今年規模最大的交易，Medline的上市將成為衡量2026年投資者信心的關鍵指標，不僅在醫療板塊，更在整個資本市場。”