電車股Rivian剖析：Q3營收毛利雙超預期！身為特斯拉勁敵 市值曾達千億 現在是買進rivn的時機嗎？

Rivian於2025年11月4日公布亮眼的第三季財報。財報顯示，本季度營收年增78%，達到優於預期的15.6億美元；毛利達到2400萬美元，遠優於FactSet預期的虧損3860萬美元；汽車交付量則達13201輛。

Rivian軟體及服務業務的毛利，有很大一部分來自與福斯汽車的合作。這兩家公司的合資企業RV Tech在軟體開發方面已取得巨大進展，預計2026年初將透過福斯、奧迪以及Scout的測試車輛，對新系統進行冬季測試。兩家公司計劃透過出售其研發的電動車技術來獲利。此外，福斯計劃在成功完成冬季測試後，再向Rivian注資10億美元。

在生產計畫方面，Rivian預計於2026年推出價格更親民的R2 SUV，並將在上半年開始投產。

Rivian於11月宣布成立子公司Mind Robotics，該公司專注於工業AI和機器人技術，並獲得1.1億美元的外部資金。這是Rivian年內第二次進行公司拆分。2025年3月，Rivian曾將其微型移動部門剝離，成立獨立公司Also。

2021年11月：首次公開募股即達巔峰

Rivian於2021年11月10日上市，首次公開募股（IPO）定價為每股78美元，發行規模達1.53億股。

首次公開募股（IPO）首日，Rivian開盤飆升37%，報106.75美元/股，盤中一度漲逾50%，市值超越900億美元，超越了老牌汽車巨擘通用汽車（GM）和福特汽車（F）。截至當日收盤，Rivian收漲29.14%至100.73美元，市值達859億美元。上市一週內，Rivian股價於11月16日達到歷史最高收盤價172.01美元，市值超過1500億美元。

這主要歸因於市場對電動車產業的狂熱。當時，廢氣排放標準趨嚴，且電動車巨擘特斯拉在商業上取得成功，估值不斷飆升，促成了市場對電動車樂觀情緒的發酵。此外，亞馬遜當時持有該公司20%的股份，雙方並簽訂了要求Rivian在10年內提供10萬輛電動卡車的合約，亞馬遜的背書也增加了Rivian的關注度。

2021年末-2022年5月中：持續下行

在2021年11月16日股價觸及歷史高點後，Rivian開始回落。

Rivian在2022年開年就迎來迎頭痛擊，1月4日跌破百元大關。1月10日，Rivian揭露了2021年未達標的生產交付狀況，並證實了執行長Rod Copes離職的消息，導致股價當日跌破發行價。

5月11日時，該股已跌至上市以來的最低收盤價20.6美元。

2022年5月中-2024年4月：波動中下跌

Rivian在2024年4月16日創下8.26美元的史上盤中最低價，相較於最高點172.01美元已下跌95%。

Rivian在2021年末創下新高後持續下跌，主要原因在於市場對電動車市場及Rivian給予了過高的預期，導致估值泡沫。然而，Rivian卻多次未能達成生產目標，長期虧損並持續消耗現金儲備，引發了市場對其生產研發能力及財務健康狀況的擔憂。

此外，這也與宏觀經濟環境有關。2022年，聯準會全年升息7次，升息幅度達到75個基點，利率水準飆升，高風險資產的吸引力下降，Rivian作為成長股也無法獨善其身。

2024年4月-至今：波動中反彈

在跌至歷史低點後，Rivian股價獲得反彈動能，因為市場已消化負面因素影響，且Rivian大幅下跌後的股價已具吸引力。在此期間，Rivian股價曾因與福斯汽車成立合資集團、汽車交付量優於預期或財報表現優異而上漲，但在財報不如預期或生產指引下降時則回落。

值得注意的是，近期由於Rivian公布了優於預期的2025年第三季財報，數據顯示季度毛利首次轉正並高達2400萬美元，Rivian股價重新獲得上漲動能，截至12月3日收盤達到17.53美元，近一個月股價上漲約32.9%。

生產獲利能力與高估值脫節

在2021年11月剛上市時，Rivian市值一度高達1500億美元，市場對該公司給予了極高的期望。然而，該公司的高估值很快就被證實與其量產能力和獲利能力脫節。

2021年12月16日，距離上市僅一個多月，Rivian就宣布下修2021年的汽車產量目標。17日早盤，該股一度下跌15%，最終收跌10.3%於97.70美元，創下上市以來的新低。Rivian從上市至今曾多次下修目標，這無疑加深了市場對該公司實際生產能力的懷疑。

此外，Rivian至今未實現過季度獲利。2021-2024年，每財年淨虧損分別為46.9億、67.5億、54.3億、47.5億美元。Rivian的生產獲利能力無法匹配市場對該股的高估值，導致股價下跌，最集中的體現是財報公布後引發的股價變動。2024年2月21日，Rivian公布了2023年第四季財報及2024年財測，2024年汽車產量目標遠低於市場預測，第四季車輛毛虧損上升，導致盤中一度下跌26%至11.06美元。

持續「燒錢」 財務健康堪憂

Rivian作為一家正在高速成長的公司，需要投入大量資金研發與生產，虧損是再正常不過的事情。Rivian從上市至今還未實現過獲利，2021年第四季和2022年全年的虧損額顯著高於其他時期。

虧損之所以成為Rivian股價下跌的訊號，可能是因為該公司開銷巨大，卻沒有高效利用資本、擴大生產，這大大降低了投資者對虧損的容忍度。在2021年第四季，Rivian創下了最大的季度虧損，但未達到年度生產目標，僅生產1015輛汽車，交付920輛。

此外，在目前的高利率環境中，市場的投資偏好更為保守，投資者尋求更確定的報酬，因此更急於看到有明確證據表明公司有獲利能力。當前條件下，持續虧損會對股價形成更大的不利影響。

不過，最新披露的2025年第三季財報顯示，Rivian已首次實現季度正毛利潤，銷售收入足以覆蓋直接生產成本。雖然第三季淨虧損依然高達11.7億美元，但基本面的改善將為股價反彈提供動能。

市場看衰電動車產業

2021年，在超低利率環境下，市場對電動汽車等成長潛力巨大的產業極度樂觀，Rivian、Lucid等電動車新創公司都被給予了高估值。然而，隨著2022年升息週期的到來，企業借貸成本大幅攀升，首當其衝的是極度依賴融資和未來獲利預期的成長型股票，電動車股的估值泡沫迅速破裂。

2023年，儘管電動車銷量仍在增長，但增速明顯放緩。部分原因在於，面對電動車的高售價、公共充電裝置不足等問題，大眾消費者更為挑剔。此外，在純電動汽車增長放緩的同時，混合動力汽車作為從燃油到電動過渡的中間方案，需求激增。

2024年，以比亞迪為代表的中國電動車製造商發起價格戰，通過全線產品大幅降價、推出低價車型等方式進行競爭。電動車產業的利潤空間被急劇壓縮，電動車公司的獲利能力迎來更大的挑戰。

作為專注於高端市場的Rivian，其旗艦車型R1T皮卡和R1S SUV在美國市場的起售價通常在7萬美元以上，沒有價格優勢。雖其細分市場沒有直接受到價格戰的衝擊，但電動車的普遍降價提高了消費者對電動車性價比的預期，這對Rivian的成本控制能力提出更高的要求，也壓縮了利潤空間。加上市場對電動車產業的普遍悲觀，該股的估值也急劇下降。

關鍵股東釋出賣出訊號

Rivian多次遭遇關鍵股東的拋售。股東福特汽車在2022年5月8日的鎖定期結束後就計畫拋售800萬股，到2022年底累計出售9100萬股，2023年2月持股已降至1.15%。索羅斯基金也在2023年第一季出售了約1080萬股。

作為重要股東的亞馬遜雖然沒有公布售出訊息，但在2023年11月終止了與Rivian的獨家供應協議，Rivian可以向其他客戶銷售電動送貨車，這表明兩者合作關係的變化。

綜合來說，短期內破產風險低。

70億美元現金儲備

儘管Rivian目前尚未獲利，但截至2025年第三季，仍有約70億美元的現金儲備，足以在不需額外籌資的情況下，支應未來數年的營運與資本支出。然而，考量到Rivian仍持續虧損並消耗現金儲備，若未能實現獲利，長期而言仍存在風險。

福斯投資58億美元

2024年，福斯宣布與Rivian合作成立合資公司RV Tech，並計畫在2027年前，向Rivian及該合資公司最高投資58億美元。目前，福斯已完成20億美元的投資。

這些資金將支援Rivian的電氣架構與軟體技術研發，並預計在2026年上半年推出R2車型；雙方合作的ID.1電動小型車則預計於2027年上市。此外，由於目前相關技術的開發已取得紮實進展，這兩家公司有意在未來將聯合開發的電動車技術，出售給其他汽車製造商。

福斯的投資不僅緩解了Rivian的現金流壓力，也協助其推出R2、R3車型，進軍大眾市場。這正是電動車平價化時代，實現獲利的關鍵所在。

獲利在望

2025年第三季財報顯示，Rivian首次實現季度毛利轉正，這代表該公司的成本控管能力已有所提升。此前，該公司已實施多項成本削減措施，例如暫停喬治亞州新廠的建設，並將新車型R2轉移至現有的伊利諾州廠生產等。

此外，Rivian預計於2026年推出的首款平價車型R2，有望成為該品牌進軍大眾市場的關鍵策略。R2系列的起售價僅45,000美元，在價格與配置上均對標特斯拉的Model Y。R2系列的成本目標更低、產量潛力更大，是該公司提高整體獲利率、實現獲利的關鍵。

市銷率低，估值合理

Rivian目前的市銷率約3倍，低於特斯拉（市銷率約16倍），與專注豪華電車生產的Lucid（市銷率約4倍）相近。從歷史數據來看，上市初期因市場期待極高但實際銷售量微乎其微，該股市銷率曾一度超過1000倍。目前的估值是市場情緒回歸理性的體現，投資者現在購進已無需承擔高估值的風險溢價。

此外，目前市場將Rivian視為一家電車公司，但該公司目前亦投入資金研發自動駕駛技術，並計畫2026年推出真正的無人駕駛系統。若該公司成功研發並如期推出，估值邏輯將隨之改變，市場可能會將其視為高科技軟體公司，甚至將它與AI掛鉤，屆時估值將大幅提升。

簡而言之，現在買進是「性價比」極高的選擇。

基本面好轉，股價有望反彈

Rivian在2025年Q3財報中報告首次季度毛利轉正，此為該公司重要的獲利里程碑。若未來毛利率持續增加，甚至實現季度淨盈利，這將成為該股反彈的重要動力。此外，亦需關注Rivian即將推出的R2和R3車型的生產進程與交付狀況，若進展符合甚至超出預期，將提升市場對該公司的信心。

作為一家電動車公司，Rivian在上市初期曾獲得超過1,500億美元的估值，隨著估值泡沫破裂，現已回歸理性。如果你看好電動車的前景，這檔估值便宜的成長型電動車股或許值得考慮。

但需要注意的是，Rivian仍處於虧損狀態，且自動駕駛技術和R2、R3車型的推出都存在不確定性，投資這檔股票是一項高成長、高風險的押注。

1. rivn 的目標價是多少？

根據 TradingKey 股票評分系統，30 位分析師給出 14.928 美元的平均目標價。

2. 目前 rivn 的支撐位和壓力位是多少？

該股目前處於上升趨勢中，已突破多個技術阻力位。然而，由於近期漲幅可觀（月內漲幅超過 30%），短期內存在技術性回檔的風險。主要壓力位區間為 17.80-18.13 美元（52 週高點為 18.13 美元），主要支撐位區間則為 16.41-16.53 美元。

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