Roblox公司遭集體訴訟：元宇宙第一股深陷「討伐危機」！股價迎新一輪下跌，還有投資機會嗎？
TradingKey - 近期，被稱為「元宇宙第一股」的 Roblox（RBLX.US）遭遇較大規模的聯合訴訟，股價經歷多天下跌，但我們仍認為Roblox公司具備穩定的客戶群、健康且成長的現金流，仍具備一定的投資價值。技術面上，我們也認為100美元心理關卡具備較強支撐，投資人可逢低介入Roblox股票。
Roblox是一家甚麼公司？
Roblox成立於2004年（原名：Dynablox），是一家以使用者為生成內容為核心驅動力的互動娛樂平台公司，其本質為一個融合遊戲引擎、社交網路與數位經濟系統的虛擬世界基礎設施企業。
其旗下著名遊戲有《99 Nights in the Forest》、《Fish lt!》、《Steal a Brainrot》等
【Roblox平台Top5遊戲，資料來源：www.roblox.com】
與大多數遊戲公司不同的是，Roblox公司並非傳統意義上的“遊戲開發商”，而是提供了一整套工具、引擎和生態，讓全球數百萬開發者與玩家在其平台上共同創造、分享並從中獲利。
Roblox平台上的「遊戲」（官方稱為experiences）全部由使用者自主開發，其模式類似於「遊戲平台版的YouTube」－Roblox自己不創作內容，而是靠激勵生態內的創作者生產內容來維繫成長。
用戶也可以透過購買禮品卡在Roblox平台進行兌換，從而享受更多遊戲的擴展玩法。
Roblox公司股價走勢如何？
Roblox公司採用DPO上市納斯達克（採取相同上市方式的公司還有Spotify、Palantir），首日較發行價暴漲55%，在經歷了近三個季度的橫盤震盪期後，Roblox的股價迎來了他首次高光時刻。
2021年Q3季度的業績大超市場預期，營收翻倍以及用戶數量的持續成長讓市場沉浸在一片欣欣向榮的喜悅中。財報公佈後的首個交易日，股價當日暴漲超42%，並且在接下來的數個交易日中創下DPO以來的歷史新高。
在經歷一輪新興概念的暴漲後，市場意識到──即使再好的未來概念，持續虧損的績效也難以支撐如此高的估值。
隨著新冠疫情的緩解、宏觀利率的調控以及元宇宙泡沫的破裂，Roblox公司股價在達到高點之後開始下滑，到了2022年中期其跌幅超過70%，並經歷了長達兩年半的橫盤震盪。
【Roblox股價（同期Meta/元宇宙概念股疊加）走勢圖，註：紅色為Roblox，藍色為Meta，綠色為元宇宙概念股，來源：TradingView】
2025年度，聯準會政策的持續寬鬆，以及元宇宙概念的泡沫出清，促使Roblox股價持續走高，隨著2025年Q2季度財報的大超預期，股價當日開盤應聲大漲超20%並創下新高。
然後好景不長，在10月末RobloxQ3季度業績發布後，業績的不及預期以及較為保守的指引無疑給投資者蒙上一層陰影，Roblox股價當日暴跌超15%。
更另投資者擔憂的是，近期美國各州的總檢察長以及許多私人原告一起，指控Roblox平台對兒童構成的風險行為且指控該公司無視州和聯邦網路安全法律。
多地響應的訴訟事件給Roblox公司的投資者帶來更大的不確定性，導致近多個交易日的羅布樂思股價拋售，並且在11月6日跌至100美元/股的心理關口。
Roblox股票還值得投資嗎？
即使近期的Roblox股價大幅下跌，但我們仍認為其具備較大的投資價值，以下是我們列出買入Roblox股票的理由。
基本面：
一、日活躍用戶持續攀升
從季度數據來看，Roblox公司用戶基礎持續穩定上升，且在進入25年度呈現上升趨勢加速的現象，而公司的獲利基礎與用戶基群有非常大程度的正相關。
【Roblox日活躍用戶數，來源：Roblox公司2023年3月、3Q25財報】
我們認為最大的亮點是，Roblox公司扭轉了以往同比增長速度緩慢的情況，從4Q24開始，成長速度於成長人數呈現同向上升趨勢，而從財報上看這種趨勢仍在不斷拉大，這表明了Roblox公司的基本面仍在持續向好，其潛在發展力仍持續擴大。
二、穩健的現金流支撐
我們可以看到，Roblox公司的現金流明顯大幅改善。
從2022年Q2自由現金流轉負，公司基本面持續惡化，到2023年Q3現金流由負轉正，並持續維持正向的現金流。在2025年發布的Q3財報中，Roblox公司自由現金流創下歷史新高。
三、受益於AI應用浪潮
Roblox公司（RBLX.US）是元宇宙賽道中最早、也最直接受益於人工智慧（AI）技術落地的公司之一。
與依賴硬體生態的元不同，羅布樂思的核心資產在於UGC（使用者生成內容）生態系統，而AI提供給大學撥款委員會更便利高效的引擎，一些複雜的操作性內容可透過AI完成。
更具體的例子－自2024年起，Roblox推出AI產生工具（Code Assist與Material Generator），讓開發者能透過自然語言直接產生遊戲邏輯、虛擬物品與環境素材。
另外，Roblox通過生成式AI與個人化演算法，根據玩家行為動態生成任務、場景甚至NPC互動，從而實現「千人千面」的沉浸式遊戲體驗。
例如，Roblox的生成式AI NPC系統可根據玩家對話即時產生回饋，使虛擬世界具備類人互動特質。這項特性使得Roblox的“虛擬世界”從靜態場景轉換為動態場景，更具備對用戶的留存率，畢竟持續變化的動態劇情相比靜態的重複劇情更符合“虛擬世界」的遊戲範疇。
技術面：
情緒化的拋售交易
Q3季財報營收以及指引的不如預期，使得市場大幅拋售Roblox股票。
其次，多地回應的訴訟事件給Roblox公司的投資者帶來更大的不確定性，導致近多個交易日的Roblox股價拋售，並在11月6日跌至100美元/股的心理關口後，11月7日交易日開始出現反彈跡象。
【Roblox股價走勢，來源：TradingView】
若Roblox股價在100美元的心理關卡恐慌情緒出清後持穩，投資者或可擇機進行短期介入。
另外，我們的預測並非獨樹一幟，多個機構仍持續看好Roblox公司。
高盛將Roblox公司的評級從“中性”上調至“買入”，並將其目標價從155美元調整為180美元。摩根士丹利 (Morgan Stanley)維持Roblox公司的評級為“買入”，並維持其目標價170美元。摩根大通 (JPMorgan Chase)維持Roblox公司的評級為“買入”，並調整其目標價至145美元。
即使多數機構即使下調Roblox公司目標價格，但相較目前股價仍有較大的漲幅空間。
Roblox股價接下來還有哪些預期？
Roblox的亞太區（APAC）活躍高峰，時間上介於聖誕季歐美流量峰值與中國春節前後流量峰值之間。
【羅布樂思按地區和年齡劃分的參與時長，來源：Roblox公司3Q25財報】
這意味著平台在12月中旬到2月中旬這段時間裡，幾乎連續兩個月處於全球中小學生1假期高活躍窗口期，這無疑是Roblox的黃金時段。
更直白來說，我們很大程度上能夠預測，2025年Q4季的數據是足以令市場投資人眼前一亮的。
總結
我們認為Roblox公司的基本面仍表現良好，具備一定投資價值。
儘管Roblox公司目前仍面臨多起訴訟的焦灼狀態，股價經歷多天下跌，但我們認為當情緒化的交易拋售面臨尾聲，隨著市場回歸到關注基本面的視角，Roblox公司股價可望得到價值資金的持續流入。
