楊德龍：下半年A股和港股市場可望聯袂上漲

近期全球資本市場出現一波新的上攻，而黃金價格則是出現了一定的波動。具體到A股和港股，下半年一開始就出現了連續上攻，各路投資者對於權益市場的信心出現了比較大的回升，特別是美聯儲降息的預期增強，可能在9月份會開啟本年度首次降息，美聯儲主席鮑威爾也面臨下課的風險，因為川普對聯準會主席鮑威爾施加壓力，要他儘早地降息，但是鮑威爾一直保持貨幣政策的獨立性，沒有降息，可能會透過更換聯準會主席來達到川普降息的目的。如果降息，對於權益市場會形成利好的支撐，對於黃金價格也會形成一定的支持。

當然短期來看，國際金價今年已經大幅上漲，所以出現短期回落的可能性還是存在的，這點要注意關注其中的風險。如果說金價出現了較快回落，可能又產生了一定的佈局機會，因為長期來看黃金價格上漲的邏輯就是美元越發越多，那麼用美元標價的黃金價格勢必會水漲船高，也就是說只要持有的時間足夠長，那麼國際金價將來突破5000美元/盎司甚至1萬美元/盎司，可能也只是大硬幣的時間增加了黃金的時間。對於美元信心的下降和黃金價格的上漲形成了一定的關聯，黃金作為硬通貨，它也是天然的貨幣，長期來看還是可以繼續去關注的。

A股市場在突破3500點整數關卡之後，市場信心得到極大的提振，下半年預計將突破去年10月8日創出的3700點左右的階段性高點，並且具有進一步向上拓展的空間。 A股的走強與港股的走強幾乎是同步的，恆生指數在近期也是逼近25000點大關，走勢強勁，也吸引了南下資金以及海外資金的流入。

在政策支持以及估值較低的雙重利好之下，港股市場後市的表現值得期待。因為港股估值來看，仍然是全球主要資本市場的估值窪地，而今年很多A股的公司，特別是一些大盤藍籌股紛紛赴港上市發行H股，豐富了港股上市公司資源，為港股投資者提供了更多優質標的，這也吸引了海內外資金的流入。優質資產是吸引資金最好的因素，因為有大量的好公司存在，就會吸引更多的資金關注，而不能僅僅理解為有大量的公司上市可能會分流二級市場的資金，實際上一個市場投資吸引力就在於它有多少優質的資產會被資金配置，無論是海外資金的流入，還是南下資金的加持，這些都有望成為下一步港市場表現的重要下一步。

下半年我國宏觀政策面還會繼續發力。根據最近公佈的經濟數據來看，物價剛好由負轉正，但是離2%的 CPI目標還有一定的距離。而消費方面，「以舊換新」目錄下的商品出現了30%以上的成長，但傳統消費品成長較為低迷，因此採取有效措施提升居民的收入、提高居民的消費能力和消費信心至關重要，這就需要有更多的政策支持。

中央多次提出穩住樓市股市、持續活躍資本市場，A股和港股市場走強將會帶來更多的賺錢效應，讓廣大投資者能夠透過資本市場獲得財產性收入，這是拉動消費最好的手段。消費是當前拉動經濟成長最重要的引擎，採取措施提振資本市場的表現，可以直接推動消費的成長，也有助於穩定經濟成長。可以說當前 A股和港股逐步走強正在成為共識，而一個繁榮的資本市場是拉動消費成長最重要的方面，也是當前破局的關鍵。

現在投資人對後市的信心越來越足，也意味著下半年A股和港股市場的表現可能會超過多數人的預期。在大盤回升的情況之下，許多產業板塊開始強勢表現，比如說人形機器人板塊、英偉達產業鏈、創新藥，以及代表行情風向標的券商股，近期都是持續上攻，帶來了很強的賺錢效應，這也進一步提升了投資者的信心。

產業輪動加快，今年上半年市場的走勢比較分化，呈現出啞鈴型的形態，一方面是科技成長股出現大幅上漲，典型代表就是人形機器人、創新藥，另一端就是追求穩定回報的投資者，配置銀行等低估值、高股息板塊，而其他很多板塊走勢低迷。下半年這兩個方向仍然可以繼續關注，而市場的回升也會給一些調整比較充分的消費白馬股、新能源龍頭股帶來估值回升的機會，下半年市場的行情有望進一步擴散，市場賺錢機會也將增加。

今年上半年新消費表現突出，特別是港股的新消費板塊大幅上漲，甚至有網友稱今年是三個河南人引領了消費新趨勢，包括胖東來、泡泡瑪特、蜜雪冰城等。確實在傳統消費成長較慢的情況之下，新消費出現了爆發性成長，這也反映出消費成長有了新的特徵和趨勢。

新消費的成長也為市場帶來了亮點，當然資金對於新消費板塊的追逐也可能會產生一定的泡沫，所以我也多次提醒大家不要過度去追高，而是要從基本面的角度去配置增長相對比較好的一些品牌消費品。

下半年有些傳統的品牌消費品已經調整比較充分，估值上也具有比較大的優勢，因此在市場出現整體回升的時候，像品牌白酒受到政策面以及居民收入增速放緩等多方面的影響，已經調整得比較充分，近期也開始吸引一些資金進行佈局，走出了回升的佈局走勢。下半年市場的重心還會進一步上移，一些被錯殺的消費白馬股可能會迎來佈局的機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）