美伊僵局難破，布油突破111美元，市場轉向長期供應中斷定價

TradingKey - 國際油價週一延續漲勢，截至美東時間4月27日收盤，布蘭特原油價格上漲2.75%，達到108.23美元/桶。WTI價格上升2.09%，達到96.37美元/桶。美伊第二輪談判破裂以後，荷姆茲海峽封鎖未解，供應中斷的預期不斷推高油價。截至北京時間4月28日18:00，布蘭特原油價格突破111美元/桶。

【截至北京時間4月28日18:00 布蘭特原油期貨價格，來源：洲際交易所 (ICE) 】

4月12日，美伊在伊斯蘭堡的第二輪談判宣告破裂，雙方就核限制、海峽通行和資產凍結等重要議題的分歧無法彌合。談判破裂後，伊斯蘭堡談判無限期擱置。此後美方態度進一步強硬，伊朗方面也強硬表態不會重新開放海峽。雙方均無實質讓步意願，地緣政治溢價短期內難以消退。

地緣緊張局勢已實質性衝擊全球能源通道，自2026年2月底伊朗戰爭爆發以來，荷姆茲海峽通行秩序發生改變。伊朗革命衛隊控制民用船隻通行，美軍封鎖伊朗港口，雙方陷入對峙。

據國際能源署（IEA）統計，3月全球石油供應下降超過1000萬桶/日，達到歷史上最大的中斷紀錄，這是自1990年海灣戰爭以來最嚴重的單月供應衝擊，修復週期通常以月計而非以週計。

航運數據顯示，荷姆茲海峽封鎖使中東地區每日損失超過1200萬桶原油出口，沙烏地西海岸港口及伊拉克至土耳其的ITP管道這些替代路線運力有限，無法填補海運缺口。即便海峽部分恢復，短期內全球油市將依舊面臨緊缺。

4月27日，國際原子能總署理事會通過決議正式譴責伊朗，並要求其立即配合核查，伊朗方面拒絕接受。市場對短期達成和平協議的預期持續降溫，美伊雙方近期均無再次談判意願。外交管道幾近關閉，市場預期已從短期停火轉向長期對峙，市場正在按長期供應中斷來重新定價。

高盛在4月26日將2026年第四季布蘭特原油價格預測上調至90美元/桶，主要因為中東地區產量不斷下降及荷姆茲海峽中斷風險加劇。高盛分析師發出警告，成品油價格較高且產品短缺風險較大，衝擊規模前所未有。

花旗4月27日上調2026年剩餘時間布蘭特原油基準情境預測，二至四季均價分別看至110、95、80美元/桶，並警告若荷姆茲運輸中斷持續至6月底，油價或升至150美元/桶。

油價越高，降息門檻越高，油價重新回到百元，3月CPI年增3.3%，能源分項月增10.9%，聯準會降息預期進一步降溫。截至4月28日，CME利率期貨顯示，6月降息25個基點的機率僅約4.5%。

油價短期走向取決於荷姆茲海峽局勢及美伊談判動向。在此之前，油價大概率在95至115美元區間高位運行。若海峽封鎖持續至三季度，油價可能突破120美元；若外交出現突破，則可能回落至90-95美元區間。