黃金價格10月27-28日大跳水：金價拐點已現？

1.引言

TradingKey - 10月27日至28日，黃金價格大跳水。截至目前，金價已跌破4,000關口，直逼3,900美元/盎司（圖1）。本文將分析此次大跌的原因及金價中長期展望，研究結論為仍看好黃金後市走勢。投資策略上，我們認為短期任何下跌都是進入黃金市場的良機。

圖1：黃金價格（美元/盎司）

來源：TradingKey

2.投資者獲利回吐

黃金價格的劇烈波動，從來不是單一事件所能解釋。 10月27日的下跌，是前期狂飆後的必然“高台跳水”，但更深層的原因在於宏觀環境的變化和市場心理的逆轉。首先，投資人獲利回吐成為首要推手。 2025年黃金牛市如火如荼，從年初的2,657美元/盎司起步，一路飆升至10月中旬的4,357美元/盎司高位，漲幅高達64%。

這一輪行情得益於聯準會降息預期、地緣政治緊張（如中東衝突和美中貿易摩擦升級）以及全球央行持續購金。但如歷史所昭示，當資產價格過度拉升時，技術性超買訊號就會觸發拋售潮。 10月21日的5.3%單日跌幅，正是投機資金大規模離場的體現。

3.美元指數上漲與中美貿易樂觀訊號

其次，美元指數的強勢反彈加劇了金價的下行壓力。作為以美元計價的商品，黃金與美元指數呈負相關。自9月中旬以來，美元指數從階段性低點反彈。美元的持續走強，抬高了持有黃金的機會成本（無息資產），導致資金從黃金流出，流入美股市場。

最後，美中貿易談判釋放出樂觀訊號，進一步削弱了黃金的避險需求。在10月27日，中美官員就可能達成協議的傳聞，便引發金價大幅下滑。貿易摩擦緩和意味著全球供應鏈風險降低，投資者對「黑天鵝」事件的恐懼消退，黃金的「保險」屬性瞬間黯淡。

4.金價後市展望

尽管由于上述原因，近期金价遭受了大幅回调，但黄金价格后市看涨逻辑坚实，短期回调不改中长期上行趋势。其原因在于黄金上涨的基本面并没有受到动摇。第一，美联储正在实施降息周期，市场预计10月29日和12月10日将分别再降25个基点。此外，我们预计2026年还将延续宽松，这会压低实际利率，显著降低持有黄金的机会成本。第二，地缘政治风险再次抬头的可能性较大。俄乌冲突或将恶化，中东乱局或将死灰复燃，冲突局势随时可能升级，不断强化黄金避险属性。

第三，全球貿易摩擦亦存變數，川普朝令夕改的外交政策將持續導致全球貿易格局的不確定性。這疊加「去美元化」 大趨勢未改，使得黃金策略價值持續提升。在多重支撐下，我們仍然看好後市黃金走勢。在投資策略方面，我們認為短期任何下跌都是進入黃金市場的良機。