金吾財訊

金吾財訊 | 部分投資者獲利了結，國際金價下跌。紐約2月期金收市報每盎司4343.6美元，跌約4.6%。現貨黃金一度跌至每盎司4300美元邊緣。

金吾財訊 | 中信建投表示，人民幣升值預期強烈，該機構嘗試量化補漲、結匯、出口、股債、技術面等常見邏輯，測算潛在升值空間。結果顯示：①從基本面相關因子看，前景相對謹慎。假設：美元指數98、超額結匯400億美元、明年出口增速降至0-5%，美元兌人民幣中樞或在6.9-7.0。②與國內其他資產價格橫向對比，人民幣上行較爲樂觀。假設：A 股點位、中美 3 個月國債利差均不變，點位大致在 6.5-6.6。③交易層面，近期升值的速度和幅度，在歷史上屬於正常範疇，遠未到極端值。整體看：短期存在繼續衝高的可能，尤其進入1月季節性強勢月份，但能否突破6.9存疑。後續關注：一是，中間價的信號意義（目前即期匯率再度低於中間價）；二是，出口走勢和中美談判，貿易環境穩定或是人民幣後續打開進一步升值空間的關鍵。

金吾財訊 | 中信建投表示，供需平衡表能夠有效解釋並指明銅價趨勢，但不能解答賠率問題。2026年銅的賠率答案藏在“銅金比”之中。雖然今年銅金均新高，但銅金比卻歷史新低。之所以用銅金比判斷2026年銅的賠率，並非簡單地看銅金比朝歷史均值方向修復，因爲這兩年曆史經驗法失效，例如對全球通脹的判斷，又例如中國地產。之所以將銅金比作爲2026年銅賠率依據，因爲2025年金超漲，超70%的同比漲幅，已是1960s以來歷史次高點。催化今年史詩級別行情的金價上漲，背後三大宏觀敘事，恰好成爲推升明年銅價的因素。哪三大宏觀趨勢？犧牲獨立性換取的美聯儲貨幣寬鬆、科技催生新產業週期、貿易戰全球供應鏈重塑。2025年市場見證金價一再破新高，2026年同樣的宏觀敘事會推升銅迎來歷史級別上漲。

金吾財訊 | 中信建投表示，看好26年特斯拉引領全球物理AI端側（智能駕駛及機器人）變革，隨着智駕端到端大模型率先跑通，公司有望進入新一輪加速成長週期，商業模式從硬件產品銷售延伸至軟件訂閱及出行運營，25年Q4部署的FSD V14已達到準L4水平，Robotaxi即將無人規模化運營，FSD訂閱率從12%加速提升，Optimus Gen3定型發佈後開始規模量產，下一代AI5/AI6端側芯片性能躍升進一步加速物理AI能力迭代。該機構認爲2-3年內L3有條件/L4無人駕駛有望完成技術突破並加速普及，Robotaxi商業模式將跑通，產業價值鏈將向智駕解決方案提供商及流量出行平臺商集中，看好具備軟硬一體解決方案能力的主機廠及Tier1、出行平臺及運營商、芯片等自主可控、激光雷達及線控底盤等增量零部件，主機廠科技屬性有望重估。

金吾財訊 | 中國物流與採購聯合會今天公佈今年1至11月份物流運行數據。數據顯示，物流運行總體平穩、服務質效持續優化。1—11月份，全國社會物流總額331.2萬億元，按可比價格計算，同比增長5.0%，11月當月增長4.5%。

金吾財訊 | 美股三大指數集體收跌，納指跌0.5%，報23474.35點，道指跌0.51%，報48461.93點，標普500指數跌0.35%，報6905.74點。大型科技股中，特斯拉跌3.27%，甲骨文跌1.32%，英偉達跌1.21%，Meta跌0.69%，亞馬遜跌0.19%，Alphabet接近平收，英特爾漲1.33%，蘋果漲0.13%。納斯達克中國金龍指數收跌0.67%，報7636.97點；熱門中概股普跌，亞朵跌4.02%，再鼎醫藥跌2.78%，傳奇生物跌2.71%，奇富科技跌2.6%，阿里巴巴跌2.46%；漲幅方面，蔚來漲4.71%，日月光半導體漲1.91%，百度漲1.61%，網易漲0.92%，富途漲0.51%。紐約聯邦儲備銀行公佈的數據顯示，週一美聯儲通過常備回購工具（SRF）向符合條件的金融機構累計放貸259.5億美元。這一規模在該工具自2021年推出以來的使用記錄中位列第三高。每逢季末，貨幣市場往往會出現波動率走高的現象。本月早些時候，美聯儲已停止縮減資產負債表，並開始購入短期國債，以此調節市場流動性規模，確保對自身利率目標體系的有效掌控。

金吾財訊 | 中信證券表示，天然膠原蛋白和重組膠原蛋白的技術、工藝均在持續進步中，應用場景不斷拓展。獲批膠原蛋白產品的逐漸增加，將使適應症更爲豐富，價格梯隊更爲完善，求美者擴容和滲透率提升。當前，天然膠原蛋白和重組膠原蛋白產品註冊證數量雖在增加的過程中，但均遠未達到飽和狀態，各企業均有分享行業蛋糕擴容的機會，亦可在醫美市場中找到生態位。該機構推薦：1）重組膠原蛋白凍幹纖維註冊證落地，有望於2026年上半年上市；同時重組膠原蛋白溶液和凝膠有望於2026年獲批，或成爲業務第二成長曲線的公司；2）通過併購進入天然膠原蛋白領域，相關醫美三類械研發和臨牀穩步推進，有望未來獲批成爲現有醫美生物材料矩陣新生力量的企業；3）具備強藥品研發和審評經驗，通過代理、自研同時佈局天然膠原蛋白和重組膠原蛋白的公司。

金吾財訊 | 中信證券表示，近期人民幣匯率升值預期升溫，利好人民幣權益資產表現。央行下階段政策工具使用更加靈活，重視內需目標。展望2026年，宏觀金融條件穩定指向銀行經營環境穩定，預計銀行息差見底，實體部門風險緩釋中，收入與盈利修復。行業絕對收益邏輯來自於，銀行系統性風險再評估帶來的估值修復，同時穩定權益回報特徵驅動資金流入板塊。預計2026年，銀行板塊將繼續演繹估值提升方向。

金吾財訊 | 中信證券表示，鐵鋰行業盈利有望迎來週期性的拐點。需求端，動力領域鐵鋰滲透率的進一步提升以及儲能的高景氣度帶來需求的快速增長，該機構測算2026年全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量有望達到525萬噸，同比+36%；供給端，該機構預計2026年增長有限，整體稼動率有望進一步提升，其中高端品仍較爲緊缺。當前鐵鋰盈利能力處於週期底部，伴隨供需結構改善有望迎來修復空間，產品高端化、出海趨勢的進一步明確有望爲頭部企業帶來超額利潤。重點推薦鐵鋰行業內頭部企業。

金吾財訊 | 中信證券表示，受益政策、技術和市場三維驅動，商業航天迎來景氣高企。在太空算力需求拉動下，火箭、衛星結構輕量化以及特殊應用環境對於碳纖維材料提出更高要求，石墨纖維憑藉耐高溫、高強高模以及低熱膨脹係數等優勢，滲透率有望進一步提升。該機構預計伴隨着下游需求放量，在國產化驅動下，佈局石墨纖維的相關企業有望充分受益。

金吾財訊 | 中信證券表示，2026年是“十五五”規劃的開局之年，儘管面臨外部環境變化、內部結構調整，中國宏觀經濟有望在政策支持下保持穩健復甦態勢。結合當前經濟形勢，該機構給出2026年宏觀經濟五大趨勢性預測。趨勢一：預計內需修復帶動整體增長；趨勢二：預計投資從總量承壓到結構優化；趨勢三：中美關係料將緩和。該機構預計2026年不會出現新的重大摩擦升級；趨勢四：預計市場多元化佈局加速。該機構認爲2026年外部需求前景總體好於2025年；趨勢五：“十五五”開局之年，預計逆週期和跨週期調節力度將有所加大。該機構認爲2026年將由內需修復帶動整體增長，投資從總量承壓到結構優化。隨着中美關係邊際緩和以及多元化市場部署，預計明年中國出口增速將繼續展現韌性，帶動人民幣整體溫和升值。財政和貨幣政策方面，預計逆週期和跨週期調節力度將有所加大，保障“十五五”規劃能迎來開門紅。

金吾財訊 | 智譜(02513)今日起招股，擬發行3741.95萬股H股，其中5%爲香港公開發售，95%爲國際發售，另有15%超額配股權。每股招股價爲116.2港元，每手100股，入場費11,737.19港元。股份預期將於2026年1月8日掛牌上市。中金公司爲獨家保薦人。此次集資淨額預期41.734億港元，擬將其中約70%將用於持續增強集團在通用AI大模型方面的研發能力；約10%將用於通過提供最新的基座模型以及訓練╱推理工具及基礎設施持續優化集團的MaaS平臺；約10%將用於發展業務合作伙伴網絡以及進行戰略投資；及約10%將用於營運資金及其他一般企業用途。

金吾財訊 | 天數智芯(09903)今日起招股，擬發行2543.18萬股H股，其中10%爲香港公開發售，90%爲國際發售。每股招股價爲144.6港元，每手100股，入場費14,605.83港元。股份預期將於2026年1月8日掛牌上市。華泰國際爲獨家保薦人。此次集資淨額預期34.786億港元，擬將其中約80%將用於研發集團的產品及解決方案；約10%將於未來5年內用於銷售及市場推廣；及約10%將用於營運資金及一般企業用途。

金吾財訊 | 精鋒醫療-B(02675)今日起招股，擬發行2772.22萬股H股，其中10%爲香港發售，90%爲國際發售，另有15%超額配股權。每股招股價爲43.24港元，每手100股，入場費4,367.61港元，股份預期將於2026年1月8日掛牌上市，摩根士丹利、廣發證券爲聯席保薦人。此次集資淨額預期11.166億港元，擬將其中約23%爲精鋒多孔腔鏡手術機器人進行中和規劃中的研發提供資金；約19%爲精鋒單孔腔鏡手術機器人進行中和規劃中的研發提供資金；約20%爲核心產品的商業化提供資金；約10%將用於擴大產能；約8%將分配至其他產品和在研產品；約10%將用於手術機器人行業及相關領域的潛在策略收購、投資或合作；及約10%將用於營運資金及一般企業用途。

一、市場要聞1、香港9月平均工資率同比上升3.3%根據香港政府統計處12月29日公佈的數字，在統計調查中包括的所有選定行業主類，以名義工資指數計算，2025年9月的平均工資率較上年同期上升3.3%。在2025年9月，約61%公司的平均工資率較上年同期上升，34%公司的平均工資率較上年同期下跌，其餘5%公司的平均工資率與上年同期相若。2、香港11月份整體出口和進口貨值分別上升18.8%和18.1%香港政府統計處12月29日發表的對外商品貿易統計數字顯示，2025年11月份本港整體出口和進口貨值均錄得按年升幅，分別上升18.8%和18.1%。經季節性調整的數字顯示，截至2025年11月止的三個月與對上三個月比較，商品整體出口貨值上升1.4%。同時，商品進口貨值上升2.8%。3、澳門12月20日至28日期間錄入境旅客113.9萬人次據澳門電臺報道，澳門治安警公佈數據顯示，同一時間段澳門各口岸出入境總人次爲625.2萬，其中包括澳門特別行政區成立紀念日和聖誕節等假期。入境旅客和出境旅客分別爲113.9萬和113.6萬人次，主要通過關閘口岸、港珠澳大橋口岸及橫琴口岸澳門口岸區出入境。4、1-11月深圳全市規模以上工業增加值同比增長5.4%12月29日，深圳市統計局發佈數據顯示，1—11月，全市規模以上工業增加值同比增長5.4%。1—11月，全市規模以上工業增加值同比增長5.4%。分門類看，採礦業增加值同比增長0.7%，製造業增長5.8%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.4%。1—11月，全市固定資產投資同比下降20.4%，其中，房地產開發投資下降29.0%，基礎設施投資下降0.2%，工業技術改造投資增長32.6%。1—11月，全市社會消費品零售總額9381.84億元，同比增長2.8%。分消費類型看，商品零售增長2.8%；餐飲收入增長2.4%。基本生活類商品增勢較好，限額以上單位糧油食品類、飲料類零售額分別增長8.6%、7.6%。5、廣州海關關區免稅進口航材資質企業增至38家據廣州海關29日提供的統計數據，2025年廣州海關關區免稅進口航材資質企業增至38家。前11個月，廣州海關累計爲關區航空維修企業審覈減免稅貨值超40億元，辦理減免稅款超1億元，創歷史新高。二、公司新聞1、雲頂新耀(01952.HK)宣佈，董事會注意到有針對公司上市許可產品布地奈德腸溶膠囊(耐賦康)的仿製藥品的上市許可，獲得中國國家藥品監督管理局批准。董事會強調，公司原研產品耐賦康的相關技術，在中國受到專利ZL200980127272.5的保護，該專利目前處於有效狀態，其專利權有效期直至2029年5月7日屆滿。根據中國《專利法》的相關規定，任何企業或個人除非經公司合法許可，不得在上述專利期限屆滿前爲生產經營目的製造、使用、許諾銷售、銷售、或進口落入上述專利保護範圍的產品，否則將構成專利侵權。依據該辦法，相關仿製藥申請人在提交申請時，如作出“3類聲明”(即承諾在相關專利權期限屆滿前暫不上市該藥品)，則應嚴格遵守該承諾，誠信履行義務。針對任何涉嫌違反上述規定及承諾的侵權行爲，公司保留依法採取一切後續行動的權利。2、九毛九(09922)宣佈，擬收購 Big Way Group Inc.(目標公司)股份，總代價1500萬美元，及認購目標公司股份，總認購價爲2800萬美元。目標公司爲一家北美連鎖餐廳，以“Big Way Hot Pot”品牌經營，提供自助式火鍋用餐體驗，主打各式優質肉類、海鮮、新鮮蔬菜及多種調味料，所有食材均以美味湯底單獨烹煮。Big Way Hot Pot於大溫哥華、多倫多及加利福尼亞共經營21間餐廳。3、優必選(09880)公佈，董事會主席、執行董事兼首席執行官周劍自願向該集團承諾，自昨日起12個月內，他將不以任何方式減持個人持有的本約7057.4萬股H股。4、根據聯交所資料顯示，摩根大通於上週二(23日)減持微盟集團(02013)2741萬股，每股平均價1.8042港元，涉資4945.31萬港元，最新持股量降至4.71%。5、根據聯交所資料顯示，新加坡政府投資公司(GIC Private)於上週二(23日)減持三花智控(02050)202萬股，每股平均價33.2434港元，涉資6715.17萬港元，最新持股量降至6.72%。

金吾財訊 | 昨日美股延續跌勢，大型科技股受壓，能源股向好。國內方面，A股衝高回落，全市場超3300只個股下跌，滬深兩市成交額2.14萬億，較上一個交易日縮量209億。港股午後進一步走弱，博彩、黃金珠寶、電力等板塊受壓居前；衛星導航、汽車、稀土概念等板塊有支撐。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.04%，創業板指跌0.66%，深成指跌0.49%。港股：截至收盤，恒指跌0.71%，恆科指跌0.3%，國企指跌0.26%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報48461.93點，跌249.04點，跌幅0.51%。納斯達克指數收報23474.35點，跌118.75點，跌0.50%。標普500指數收報6905.74點，跌24.20點，跌幅0.35%。歐洲股市：英國富時100指數收報9866.53點，跌4.15點，跌幅0.04%。德國DAX指數收報24351.12點，升11.06點，升幅0.05%。法國CAC指數收報8112.02點，升8.44點，升幅0.10%。日韓股市：日經225指數收跌0.44%報50526.92點，韓國綜合指數收漲2.2%報4220.56點。

金吾財訊 | 美股週一繼續下跌，投資者在年結前進行獲利回吐，科技股表現回軟，三大指數均錄得跌幅收市。美元反覆向下，美國十年期債息回落至4.11厘水平，金價顯着調整，油價則有所反彈。港股預託證券大致靠穩，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日個別發展，滬綜指高開低走，收市上升1點，滬深兩市成交額繼續超過兩萬億元水平。港股昨日先升後回，指數一度突破26,000點水平，其後逐步回落，並以接近全日低位收市，整體成交略爲增加。藍籌股普遍下跌，市場缺乏炒作焦點，預料年結前大市未有突破，指數維持在25,000至26,000點水平上落。行業消息評級機構惠譽預測，2026年中國房地產行業或繼續收縮，新建商品住宅銷售額將下降7%至8%至約7萬億元人民幣，主要因銷售面積將下降5%、平均售價將以低單位數百分比下跌。惠譽認爲，內房行業仍面臨多項結構性挑戰，包括人口結構變化、就業環境不確定、購房者住房支付能力疲弱及存量房庫存高企。不過，由於政策持續提供支持、債務違約蔓延風險緩解，及新房銷量逐步接近該行預期的長期可持續水平，預計銷售額降幅將逐步收窄。惠譽認爲，行業企穩須出臺全面的政策組合拳，包括刺激經濟、改善勞動力市場狀況及有效的去化措施。若宏觀層面政府政策未能修復信心，房價降幅或超出預測，且可能因住房抵押貸款逾期率上升及負資產情形增加，而進一步擾亂市場。惠譽預計，在整體市場持續收縮的背景下，國有與民營及混合所有制房企，不同城市之間，乃至同城但不同區域的單個項目，分化將持續存在。惠譽公開授評的中國房企中，75%爲國有企業。約25%的評級爲負面展望或負面評級觀察狀態，較2024年底的約60%有所下降。趨勢與惠譽的觀點一致，即行業下行有望逐步收窄，這一變化已體現在頭部國企銷售和經營性現金流的企穩，以及槓桿率與盈利能力等財務指標的觸底企穩。內房行業整體止跌回穩，則需要更多大手政策出臺，纔有望扭轉跌勢。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)恒生銀行00011153.6153.78-0.1港鐵公司0006630.0230.036-0.1太古股份公司Ｂ0008711.6811.69-0.1東風集團股份004898.768.772-0.1中國鐵建011865.415.416-0.1新華保險0133654.9555.02-0.1富智康集團0203818.918.928-0.1三花智控0205034.1634.188-0.1醫脈通0219210.1510.156-0.1恒生科技ＥＴＦ030325.4655.47-0.1中國建築國際033119.39.306-0.1招商恒生科技034239.859.859-0.1福耀玻璃0360666.6566.7-0.1中裕能源036332.82.804-0.1深圳高速公路股份005487.147.156-0.2KLN006367.157.166-0.2匯聚科技0172917.417.438-0.2中國交通建設018005.15.108-0.2達力普控股019217.237.242-0.2森松國際021559.449.456-0.2

昨日收盤價向下突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線下跌(%)京東集團－ＳＷ09618112112.24-0.2百度集團－ＳＷ09888119.1119.5-0.3中國宏橋0137831.7631.884-0.4百濟神州06160183.8184.6-0.4百勝中國09987374.8376.24-0.4聯想集團009929.249.292-0.6申洲國際0231360.861.18-0.6交通銀行033286.396.436-0.7攜程集團－Ｓ09961559.5565.2-1中國神華0108838.7439.196-1.2