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【券商聚焦】华安证券维持小米集团(01810)“买入”评级 指其汽车业务今年有望实现量价利三重提升
金吾财讯 | 华安证券发研报指出，小米集团(01810)一季度收入利润均超出BBG预期，Non-GAAP净利润107亿元(yoy+64.5%)，超BBG预期17.7%；25Q1收入1113亿元(yoy+47.4%)，超BBG预期2.1%。IoT收入323亿元（yoy+58.7%），超BBG预期9.8%，毛利率为25.2%，主要受大家电驱动；智能汽车等创新业务收入录得186亿元，高于BBG预期0.8%，毛利率达23.2%，高于BBG预期的20.8%；互联网业务：收入录得91亿元（yoy+12.8%），高于BBG预期0.2%，毛利率为76.9%；该机构指，25Q1手机ASP达1211元，同比+5.8%，创历史新高，主要得益于小米手机在国内高端化进程显著。25Q1小米手机在大陆低于4千元以上价位的智能手机销量市占率达9.6%，同比+2.9pct。4000-5000元价位智能手机销量市占率在大陆地区排名第一，市占率同比+4.6pct至24.4%。该机构续指，5月22日小米YU7正式发布，正式上市时间定档为今年7月，相较于SU7，YU7在技术架构、智能水平、动力系统、续航以及内饰等方面进行升级，全系搭载800V碳化硅高压平台和激光雷达，续航最高可达835km，成为中大型纯电SUV续航第一。参考SU7上市以来的销量情况，该机构依旧看好YU7的市场热度。小米汽车业务有望在今年迎来销量、ASP和利润率的三重提升。该机构表示，预计2025/2026/2027年公司收入4827/6127/7135亿元(2025-2027前值为4920/6264/7319亿元)，实现同比+31.9%/+26.9%/+16.5%；预计实现经调整净利润412/569/699亿元(2025-2027前值为383/542/673亿元)，实现同比+51.3%/+38.1%/+22.9%，维持“买入”评级。金吾财讯
2025年6月3日
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【券商聚焦】平安证券(香港)首予伟仕佳杰(00856)“强烈推荐”评级 指其估值大幅低于同业
金吾财讯 | 平安证券(香港)报告指出，伟仕佳杰(00856)是亚太地区领先的科技产品解决方案及IT服务平台。公司目前已与超300家世界500强品牌商建立深度合作，覆盖超5万个销售渠道，龙头竞争优势显著。回顾过往业绩，公司运营管理出色，财务指标稳健。该机构指，公司精准捕捉东南亚发展机会，在分销渠道覆盖方面，除了中国地区以外，还在新加坡、印尼、菲律宾、马来西亚、泰国、缅甸、柬埔寨及老挝8个东南亚国家积极扩张。从业绩来看，公司近6年来自东南亚的收入及利润屡创新高，利润现已突破5亿港元，东南亚收入占比持续提升。此外，公司通过深度赋能华为、小米、阿里巴巴等国产品牌实现出海突破，助力其东南亚市场份额持续提升。该机构续指，公司已与阿里云、华为云、AWS等头部云厂商建立深度合作，未来将可受益于整体云计算行业的高速发展。同时，作为中国最大的云服务商之一，公司在云服务市场占有领先地位，旗下云星聚焦AI领域持续提升盈利能力。对比同属IT产品分销领先企业的神州数码，虽然公司整体收入规模尚不及同业，但净利润已赶超神州数码，且盈利能力极具优势。估值方面，公司大幅低于同业，该机构认为未来随着公司云计算业务的高速发展，潜在估值提升空间巨大。该机构表示，预计公司2025年/2026年/2027年收入将增长至996.5亿/1,110.9亿/1,229.6亿港元，同期净利润将增长至11.6亿/13亿/15亿港元。综上所述，该机构给予公司9.16港元的目标价，对应11.4倍/10.1倍的25E/26E市盈率，目标价相对现价仍有46.6%升幅，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。金吾财讯
2025年6月3日
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【券商聚焦】太平洋证券维持农夫山泉(09633)“买入”评级 指包装水市场份额有望实现恢复
金吾财讯 | 太平洋证券发研指，农夫山泉(09633)2024年实现总营收428.96亿元，同比+0.54%，实现归母净利润121.23亿元，同比+0.36%；2024H2实现总营收196.83亿元，同比-8.7%，归母净利润58.83亿元，同比-6.7%。该机构指，分产品来看，2024年公司包装水/茶饮料/功能饮料/果汁分别实现收入159.5/167.5/49.3/40.9亿元，分别同比-21.3%/32.3%/0.6%/15.6%，其中2024H2收入分别同比-24.4%/12.8%/-2.6%/6.6%，下半年包装水业务仍有较大幅度下滑，主因舆论事件影响持续，加上公司主动控制绿瓶纯净水库存水平，以保证红瓶天然水品牌调性。同时，茶饮料业务下半年增速有所放缓，主由2024年行业内部分品牌主动让价，价格竞争加剧所致。此外，果汁饮料延续稳健增长，预计主因产品迭代升级，同时水溶C100推新反馈较好，消费者对健康、天然果汁接受度逐步提升。该机构续指，展望2025年，预计包装水实现恢复性增长，公司正努力消除舆论事件影响，随包装水产品矩阵的逐步完善，包装水市场份额有望实现恢复。同时，预计公司仍以天然水品牌调性为先，适当减少对绿瓶纯净水的精力倾注。茶饮料方面，今年公司开启东方树叶开盖赢奖活动，兑奖数量超预期，面对行业竞争公司坚持以高品质定位拉开价值差距，预计公司将不以价格战形式换取短期销量增长，在品牌与品质的双重加持下，茶饮料业务有望延续超双位数的增长态势。该机构表示，预计公司2025-2027年实现收入483.9/544.9/608.3亿元，同比增长13%/13%/12%，实现利润137.9/155.4/174.4亿元，同比增长14%/13%/12%，对应PE为29/26/23X。按照2025年业绩给35倍PE，一年目标价为46.79港元，维持“买入”评级。金吾财讯
2025年6月3日
