【首席视野】陶冬：黄金为什么跌？
金吾财讯2026年3月23日 06:26
陶冬系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
美国对伊开战进入第四周，股市连跌了四周。
战事加剧了通胀忧虑，全球债市哀鸿遍野。
美联储FOMC开会决定维持利率水平不变，基调偏鹰。
鲍威尔在记者会上不认为当前的就业下行风险明显超过通胀上行风险，刻意淡化了近期疲弱的就业增长，无形中垫高了未来降息门槛。
地缘政治风险骤增，石油供应受阻，通胀压力浮现，全球股市大跌。
伊朗战事波及中东民用设施，带来了中东富人的恐慌。大量中东家办仓皇迁移至新加坡、香港，高净值人士也迅速实施资产变现，他们连黄金都不愿意持有，只愿拿美元现金，所以迪拜金价比起伦敦或香港出现持续的折让。
更重要的是，石油运输受阻，中东各国纷纷大幅减产，可以预见石油收入会明显减少，但是各国的财政支出仍需维持。
笔者对黄金坚定地长期看好。中东的地缘政治动荡可能会持续很久，哪怕美伊战事的烈度有一天放缓，石油供应恢复仍需时间，全世界的通胀未必可以回到过去的2%水平（认同鲍威尔所言）。
霍尔木兹海峡的石油运输流量出现了断崖式暴跌，从战前的每日1930万桶，跌到70万桶。
亚洲原油市场则一片狼藉，各国纷纷抢入不受战事冲击的非洲原油合约。波斯湾原油主要卖给亚洲，中国、日本、韩国、印度尤多。
美伊双方最近都摆出了一点愿意降温的姿态，不过以目前美国海军陆战队进行中的兵力及装备部署看，特朗普可能发动快速、有限度的地面战争，笔者认为美军出兵封锁甚至占领哈尔格岛的机会不小。
油价高企，对全球经济的冲击已经开始浮现。各国汽油、天然气和电力价格轮番上涨，并在向各种生活成本蔓延。
除此之外笔者更担心两点：供应链和华尔街。东南亚不少国家已经面临能源短缺、电力不足局面，厂家开始放慢生产。
在金融领域，油价飙升制造出金融市场的极端环境，资金流向、杠杆比率等均可能受到影响，其中拥挤交易、式微产品所受到的冲击更大。
本周焦点仍然是伊朗战事和霍尔木兹海峡通行，以及原油价格。重点数据不多，留意欧元区消费信心和日本CPI。
本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱
免责声明：本网站提供的信息仅供教育和参考之用，不应视为财务或投资建议。
点赞
