【券商聚焦】东吴证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指海外扩张+IP战略具备广阔发展空间

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，名创优品(09896)2025全年，公司预期收入214亿元，同比+26%，略高于公司指引的25%。预期经调整经营利润在36.7亿元左右，符合公司此前给出的36.5-38.5亿元指引。预期经调整净利润为28.9~29.0亿元，同比+7%，大致符合该机构的预期。对应2025Q4，公司收入约62亿元，同增约32%，略高于公司指引的25~30%。经调整净利润约8.5亿元，同增约8%(2024Q4同期因亏损抵扣，有效税率较低)。

2026年1-2月同店表现亮眼，公司一系列经营改革持续收效：根据公司初步统计，2026年1-2月，国内名创优品品牌GMV同比增长超过25%，同店GMV实现至少高单位数同比增长。名创优品美国GMV同比增长超过50%，同店GMV同比增长至少20%。2025年以来公司进行了一系列经营改革，旨在提升同店表现，目前来看收效显著。

公司是自有品牌+IP潮流零售龙头，海外扩张+IP战略具备广阔发展空间。根据业绩预告，该机构将公司2025~2027年Non-IFRS归母净利润从29.0/35.5/41.7亿元，微调至29.0/34.9/40.9亿元，同比+7%/+20%/+17%，对应3月13日港股收盘价为12/10/9倍P/E，维持“买入”评级。