50年的油价冲击告诉我们：现在市场只关注两件事
过去一周，几乎所有主要资产类别都受到波动冲击。美国与以色列联合对伊朗发动军事打击，引发原油价格出现历史上最快的飙升。
在华尔街，各家策略师正紧张地推演各种可能的市场和全球经济情景。到目前为止，人们已经大量讨论过地缘政治冲击通常只是短暂影响——至少对金融市场而言如此。
但据法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉 (Manish Kabra) 的说法，回顾过去50年的油价冲击，可以为投资者提供一些线索，帮助理解当前投资组合真正需要关注的因素。
根据历史经验，对全球市场最重要的问题可以归结为两点：油价冲击会持续多久？以及美联储和其他央行将如何应对？
或许还有第三个相关因素：在美国总统特朗普决定缩减美国军事介入之前，市场需要承受多大的痛苦。不过这种结果仍然高度不确定。特朗普将于今晚在佛罗里达州多拉尔举行新闻发布会。据报道，他当天早些时候告诉一名记者，他认为这场战争“基本已经结束”。
来自BCA Research的策略师也认为，这一次特朗普可能更难改变立场，因为这场冲突不仅涉及美国，还包括以色列和伊朗两国。
Kabra在书面评论中表示：“从根本上看，有两个变量最重要：
1）冲击持续时间；
2）美联储的反应函数。”
他指出，由油价冲击引发的20世纪70年代衰退“被美联储加息进一步放大”。在五次油价冲击中，有三次引发了美国经济衰退，而最近两次则发生在经济增长更具韧性的时期。
Kabra的分析聚焦于五个曾推动油价大幅上涨的历史事件：
2022年俄罗斯入侵乌克兰
伊拉克战争爆发
海湾战争
伊朗革命
赎罪日战争后石油输出国组织实施的石油禁运
历史数据显示，在这些时期，美国股票通常跑赢国际市场。同样，美元指数和黄金也往往获得提振。
以下是主要资产类别在油价冲击之后一周、三个月和六个月的平均回报：
资产 | 一周后 | 三个月 | 六个月 |
石油 | 9.90% | 33.20% | 30.90% |
黄金 | 2.00% | 5.20% | 22.60% |
铜 | 2.30% | 7.60% | 6.90% |
美元指数（DXY） | 0.20% | 0.90% | 1.50% |
美国10年期国债 | -0.50% | -0.30% | -1.40% |
全球股票 | -0.90% | -2.70% | -1.60% |
标普500指数 | 0.30% | -2.70% | 0.30% |
MSCI欧洲指数 | -2.30% | -2.50% | -3.50% |
MSCI新兴市场指数 | -4.10% | -6.70% | -1.00% |
美国周期股相对防御股 | 0.00% | -6.80% | -1.40% |
（数据来源：FactSet、Bloomberg、Refinitiv、法国兴业银行跨资产研究/股票策略/资产配置）
Kabra进一步解释说，历史上油价冲击通常会在大约三个月后逐渐消退。不过，对市场来说，不仅仅是油价上涨本身重要，美联储如何应对同样关键。
最近，根据CME Group的FedWatch工具，利率期货交易员押注：油价上涨可能降低美联储今年再次降息的可能性。甚至有人认为，如果更高的油价重新推升通胀，美联储可能会加息。
不过，到目前为止，基于市场的长期通胀预期指标并没有明显上升。这意味着市场仍然认为油价对通胀的影响可能只是暂时的。
Kabra引用了五年期远期五年通胀预期（5y5y break-even inflation）这一指标。该指标通过美国国债市场交易推算通胀预期，用来衡量从现在起五年之后的五年平均通胀率预期。自去年夏天以来，这一指标一直在下降。
Kabra表示：“央行需要决定，是否对这种暂时性的价格飙升视而不见。”
隔夜，美国股指期货一度大跌，亚洲股市也遭到重挫，不过欧洲股指表现相对更好。到了周一美国股市收盘时，主要指数已经扭转早盘跌势并转为上涨。
标普500 、 道琼斯 、 纳斯达克 以及罗素2000均录得稳健涨幅。
