【券商聚焦】招银国际：进入2026年 中国通缩压力持续缓解

金吾财讯 | 招银国际表示，进入2026年，中国通缩压力持续缓解。1月份CPI同比增速放缓至0.2%，主要因春节错月和食品价格波动的影响。核心通胀依然强劲，主要受耐用品、旅游服务和黄金珠宝等价格上涨的推动。PPI再次超出市场预期，上游行业价格上涨开始向中下游传导，尤其是有色金属行业，但消费品PPI则相对疲软。

我们预计，在反垄断运动、人工智能相关投资和全球大宗商品价格上涨的推动下，2026年价格水平将继续温和回升，将提升企业盈利能力，并提振原材料和周期性行业资本市场表现。但目前价格回升主要由供给驱动，我们预计进一步的需求侧支持政策将有助于解决中国经济供需失衡，包括通过降低抵押贷款利率和存量房收储来稳定房地产市场，以及通过增加财政补贴和加强社会保障来刺激消费。我们预计CPI和PPI将从2025年的0.1%和-2.6%回升至2026年的0.9%和0.5%。