【券商聚焦】中国银河：消费行业需要重视“十五五”规划中消费的中长期目标，以及2026年消费相关具体政策落地

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，国补退坡继续，但中央已下发2026第一批两新补贴款：1）12月社零同比+0.9%，增速环比-0.4 pct，自5月以来逐月增速环比下降。2）国补退坡下，10/11/12月家用电器和音像器材类社零同比-14.6%/-19.4%/-18.7%，隔年比分别为+18.9%/-1.5%/+13.3%；2024年9月开始推广国补，家电产业执行力强，立竿见影，其他消费细分行业执行明显落后于家电，同比基数偏高导致下滑幅度较大；10/11/12月家具类社零同比+9.6%/-3.8%/-2.2%、日用品类（含电动自行车、可穿戴智能设备）社零同比+7.4%/-0.8%/+3.7%，也开始转弱，其中2025年12月1日起，仅允许销售符合新国标的电动自行车，零售需求转冷。10/11/12月文化办公用品类（含电脑）社零同比+13.5%/+11.7%/+9.2%、通讯器材类社零同比+23.2%/+20.6%/+20.9%，由于3C数码产品补贴政策2025年初优化后方体现刺激效果，预计压力在2026年年初。3）12月底，中央已正式下达2026年第一批“两新”补贴资金，总额为 625亿元。后续各地方政府会推广，预计各地政府全面推广要到1月下旬。

消费行业需要重视“十五五”规划中消费的中长期目标，以及2026年消费相关具体政策落地。消费个股方面，关注市场风格切换（高切低）过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司。