【券商聚焦】国泰海通：部分二线城市房价具备筑底潜力 关注后续CPI走势

金吾财讯 | 国泰海通发研报指，二线租金回报率+CPI具备优势，部分二线城市房价具备筑底潜力。4Q2025数据看，二线城市“租金回报率+CPI”开始企稳向上。数据虽然从2019年的高位5.1%回落至2023年的2.3%，但2024年开始回升至2.6%，2025年维持2.6%。相对于目前1.8%的十年期国债收益率，二线城市租金回报率达标度持续改善。尤其是合肥和西安2025年“租金回报率+CPI”分别提升0.5pct、0.4pct至2.6%、3.0%，以上两城市2025年CPI均提升0.2pct。2025年发达国家首都“租金回报率+CPI”大约在5%~7%水平，目前国内长沙和重庆是最靠近该国际住宅收益率。

2025年购房信心延续改善，关注挂牌价下降比例快速提升。12月底居民购房意愿强于上月占比约为16%，环比上升1.2个百分点，延续增加趋势。整体来看，财政部，税务总局取消征收2年以上住房增值税，北京进一步放松限购政策，带动政策放松预期增加，市场信心出现一定改善。但是挂牌价下降比例快速提升，12月二手房挂牌价进一步走弱，挂牌价下降占比约为19%，环比增加5.4个百分点。后续关注CPI走势，监管指导对价格预期影响。