【券商聚焦】招银国际：预料国产创新药出海市场规模将高达1100亿美元

金吾财讯 | 招银国际估计，目前中国专利药的市场规模约为3000-4000亿人民币，占中国全部药品销售额比例约为25-35%，其中国产创新药占比约1/3，即1000-1300亿元。可见，国产创新药的规模仍然非常小。根据IQVIA的数据，全球药品市场当中，专利药的占比约为66%。如果参照全球情况，假设未来中国的专利药的占比达到66%，那么中国专利药市场规模可以达到约7600亿元。其中，假设国产创新药在本土的市场份额达到1/2（考虑本土审评审批优势），那么国产创新药在本土的市场规模可以达到约4000亿元。然而，中国本土创新药市场的特点是：高需求（老龄化）、弱价格（医保谈判）、强竞争、品种生命周期短。根据IQVIA的估计，2024年全球药品市场规模为1.74万亿美元，中国药品市场规模为1660亿美元，占全球仅9.5%。中国专利药的市场规模仅为全球的5%，出海将成为国产创新药更重要的增长动力。目前除了个别龙头企业自主出海，大部分本土创新药企业只能通过BD授权合作实现出海。在全球约1万亿美元专利药品市场，假设未来1/3的药品研发源自中国，且中国药企可以分到约1/3的出海授权合作药品的利润，那么换算成收入口径，国产创新药出海市场规模将高达1100亿美元，接近8000亿人民币。然而，考虑到创新药研发周期很长，出海利润的增长将需要较长时间逐渐兑现。

根据医药魔方数据库，2025年中国创新药BD出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元（同比+161%），首付款70亿美元（同比+71%），交易总数量达到157笔，远超2024年的519亿美元总交易额和94笔交易数量。值得注意的是， 2025年BD交易整体首付款金额占交易总额比例为5%，意味着较多品种在研发早期即达成BD合作。该机构认为，随着本土创新药企业融资环境改善和经营现金流改善，BD的紧迫性有所降低，企业或将倾向于等待品种进入更加成熟的阶段（例如完成临床1期或2期）再达成BD合作，以实现价值最大化。因此，2026年，该机构将更关注已出海产品的推进，例如临床试验的开展、数据的公布。