【券商聚焦】中信证券：预计2026年煤价底部抬升将带动行业均价中枢上移

金吾财讯 | 中信证券表示，2025年下半年，核查超产政策、安全监管收紧等因素推动国内产量释放阶段性放缓，7～11月国内原煤产量同比连续下降。该机构预计2026年相关政策对供给约束的影响依然存在。展望2026年，该机构预计净新增煤炭产量2800万吨，对应产量增速约0.6%。2025年内煤炭进口同比下降明显，该机构预计2026年印尼等国煤炭减产计划和出口政策调整或影响全球煤炭供给，国内动力煤进口或受影响进一步减量，考虑焦煤进口量的小幅增长，该机构预计整体煤炭进口减量或在1900～2000万吨。若再考虑国内“反内卷”政策的影响，预计煤炭供给有更大的减量空间。

该机构预计2026年煤价底部抬升将带动行业均价中枢上移，上市公司业绩或跟随煤价有所改善，红利龙头若维持分红比例不变，股息率也有小幅提升。预计板块2026年会出现阶段性行情，行情驱动或来自于红利风格的轮动、或来自于阶段性煤价预期差带来的反弹行情。该机构建议沿三条主线寻找投资机会，一是逢低配置、长期持有动力煤红利龙头；二是关注有产能扩张、政策受益的Alpha公司；三是把握煤价预期差驱动的反弹行情，建议届时阶段性关注弹性大的公司。