【券商聚焦】中信证券：推动“投资于人”的核心政策诉求在于扩大内需

金吾财讯 | 中信证券表示，内需不足是长期困扰我国经济增长的重大问题，扩大内需是多年来我国政策层部署的重要战略任务，但当前，我国内需偏弱的问题仍然突出。该机构认为，回溯2024年以来的扩内需政策，实际上整体延续了从1998年以来的政策调控框架，如果需要推动经济实现再通胀，摆脱物价持续低迷的状况，那么可能需要在当前的政策框架上有新的突破，而“投资于人”或是一个重要的突破口。

该机构指，从表面来看，“投资于人”是一场针对财政支出的改革，从原本侧重投资于基建、补贴于企业逐步转向完善居民社会保障、提升劳动者人力资本等等。该机构预计在“尽力而为、量力而行”的原则下，向“投资于人”的转向，尤其是关于社保等改革措施并不会“一蹴而就”，更可能是“小步快跑”。而从本质来看，“投资于人”更应该是政策思路的革新，即更加尊重和发挥人的价值。从短期来看，推动“投资于人”的核心政策诉求在于扩大内需，根据该机构的测算，当前20%低收入群体的消费率在提升，而20%高收入群体的消费率却在下降，政策的重心应当在于增强低收入群体消费能力、提升高收入群体消费意愿。对于前者的支持措施包括提高最低工资标准以提升工资性收入等；对于后者或通过清欠账款等方式来优化企业的发展环境。从长期来看，推动“投资于人”更是要促进民族的永续发展，重点在于通过稳定新出生人口规模稳定人口数量以及通过推动教育均衡发展促进整体人口的高质量发展。