【券商聚焦】东方证券维持吉利汽车(00175)买入评级 料出海将成为盈利增长引擎

金吾财讯 | 东方证券发研报指，吉利汽车(00175)12月总销量23.68万辆，同比增长12.7%，环比减少23.7%；其中新能源汽车销量15.43万辆，同比增长38.7%，环比减少17.9%；2025年吉利汽车总销量302.46万辆，同比增长39.0%，完成年度销量目标。吉利计划2026年销售345万辆，同比增长14.1%，该机构认为2026年两新政策延续，单车补贴力度虽有所下滑但可持续性更强，叠加公司产品矩阵持续完善，海外市场加速扩张，预计2026年公司销量仍有望稳步增长。

12月吉利品牌销量17.28万辆，同比增长10.2%，环比减少29.9%。其中吉利银河销售10.07万辆，同比增长45.0%，环比减少24.1%。2025年吉利迎来燃油车和新能源车双增长，新能源汽车年度销量168.78万辆，同比增长90.0%；燃油车销量133.68万辆，同比增长3.8%，实现了逆势增长。预计公司采取“油电并举”战略应对市场竞争，可对冲2026年新能源汽车补贴退坡的部分影响，2026年公司计划销售新能源汽车222万辆，同比增长31.5%；燃油车销售123万辆，同比减少8.0%。出海方面，12月吉利出口4.03万辆汽车，同比增长49.0%，环比下降4.2%；全年出口42.01万辆，同比增长1.3%。2025年吉利品牌国际化版图持续突破，登陆英国、意大利、巴西等13个全新市场，埃及BAMC工厂、印尼工厂取得显著进展，与雷诺合作的巴西工厂预计将本地化生产两款基于吉利GEA架构新能源车型并于2026年下半年投放市场。公司预计2026年海外销量将同比增长超50%，计划到2027年实现100万辆的海外销量目标，该机构认为吉利汽车进入海外加速扩展阶段，品牌上市、车型导入和产能布局持续推进，预计出海将成为盈利增长引擎。

预测2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元，维持可比公司26年PE平均估值11倍，目标价20.79元人民币，23.02港元(1港元=0.9032元人民币)，维持买入评级。