思科Q4略超预期，AI订单亮眼但全年指引却埋下雷点？

TradingKey - 思科系统（Cisco Systems, CSCO.US）周三盘后公布2025财年第四季度（截至7月26日）财报，业绩略超市场预期，但全年2026财年展望缺乏动力，导致盘后股价走低。

第四季度营收达147.6亿美元，同比增长7.6%；净利润为28.2亿美元，合每股收益0.71美元，高于去年同期的0.54美元。分项业务中，网络业务营收达76.3亿美元，同比增长12%，显著优于预期的73.4亿美元，成为最大亮点；但安全业务营收为19.5亿美元，同比增长9%，低于预期的21.1亿美元。

尽管短期表现稳健，市场更关注未来指引。公司预计2026财年第一季调整后EPS为0.97至0.99美元，营收146.5亿至148.5亿美元，小幅优于预期。但全年预测为调整后EPS 4.00至4.06美元，营收590亿至600亿美元，基本符合LSEG共识预期（EPS 4.03美元，营收595.3亿美元），未释放上修信号。

在AI布局方面，思科展现积极姿态。公司宣布与贝莱德、微软合作投资AI基础设施，并参与由OpenAI与软银支持的中东“星际之门”（Stargate）数据中心项目。执行长Chuck Robbins透露，上季来自AI基础设施的订单达8亿美元，2025财年累计超20亿美元，为原目标两倍，其中约10亿美元用于GPU后端网络连接。他强调：“我不觉得AI是一时的潮流。”

财务长Mark Patterson则坦言，尽管关税问题有所明朗，公司仍面临“复杂的经营环境”。当前，思科股价年内已上涨19%，跑赢标普500指数。然而，缺乏增长指引的催化剂，使投资者在财报后选择获利了结，反映出市场对科技股“预期兑现即回调”的谨慎心态。