【券商聚焦】国联民生证券维持理想汽车-W(02015)“买入”评级 指其产品力提升 AI及超充升级助力销量增长

金吾财讯 | 国联民生证券发布研报指，理想汽车2025年5月交付新车40,856辆，同比增长16.7%，环比增长20.4%。预计2025-2027年营业收入分别为1820/2396/3008亿元，归母净利润分别为104.6/128.2/183.5亿元。

研报指出，理想汽车在2025年5月交付新车40,856辆，同比增长16.7%，环比增长20.4%。公司通过Mega和L系列车型的改款，产品力显著提升。Mega的稳定交付量预计可达2500-3000辆/月，L系列车型在空气悬架配置上进行了升级，理想L9配备了双腔空悬+双阀CDC的旗舰悬架，理想L8和理想L7标配了双腔魔毯空气悬架。

在AI布局方面，理想汽车在5月开启了OTA7.4版本更新的全量推送，理想同学拥有了全新的实体形象和更强的智能，进化为生活助手Agent(测试版)，可以自主操作软件和互联网应用，完成复杂的交易，提升车端智能化水平。

此外，理想汽车在全国已有506家零售中心，覆盖152个城市；售后维修中心及授权钣喷中心502家，覆盖222个城市。公司已在2414座理想超充站投入使用，拥有1.3万个充电桩，并计划在6月完成第2500座理想超充站的上线，为7月发布i8做好准备。

国联民生证券预计理想汽车2025-2027年营业收入分别为1820/2396/3008亿元，同比增速分别为26.0%/31.6%/25.5%，归母净利润分别为104.6/128.2/183.5亿元，同比增速分别为30.3%/22.5%/43.2%，EPS分别为4.89/5.99/8.57元/股。维持“买入”评级。

风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。