一周焦点——地缘政治又回到了聚光灯下-丹斯克银行

随着以色列周五早些时候对伊朗的袭击，地缘政治重新回到了议程上。这一次，袭击规模更大，比我们去年看到的袭击更严重。因此，预计伊朗的报复力度也会更大，而且已经开始了。同时，以色列表示，这次行动将持续数天。我们认为，市场的关键决定因素之一将是伊朗是否在报复方面表现出一定的克制，并放弃针对美国在该地区的基地，或者它是否会做出其他选择，我们将看到美国被卷入中东的一场新冲突。

对于未来的能源市场来说，关键是能源供应或贸易是否会因最近的升级而中断。周五，由于以色列的袭击没有针对伊朗的石油设施，油价在最初迅速飙升至78美元上方后回撤。如果未来的袭击会破坏伊朗的石油生产基地，油价可能会做出更强烈的反应。然而，最严重的情况是伊朗关闭霍尔木兹海峡的交通。这样的袭击将严重扰乱海湾地区的石油出口，但对全球液化天然气贸易的影响将更为明显。我们认为采取这种极端措施的风险很低，但不应完全忽视它。

现在猜测全球能源危机将再次爆发还为时过早。如果伊朗的石油生产暂时中断，欧佩克产油国可以选择补偿。此外，美国拥有战略石油储备，如果市场开始过度收紧，他们可以选择出售这些储备。尽管如此，霍尔木兹海峡关闭导致的石油或天然气贸易严重中断可能会引发价格急剧上涨，对消费者和企业信心产生强烈的负面影响。就目前而言，我们并不太担心，因为通胀压力一直在放缓。

在平淡无奇的一周中，股市一直窄幅震荡，直到周末前地缘政治风险开始影响市场人气。美元兑欧元周五上涨，但欧元兑美元本周仍高出1.5个百分点。在地缘政治不确定性上升的背景下，黄金价格周五创下近期新高。

下周，焦点将转向各国央行。我们先从周二的日本央行开始。我们预计日本央行将维持货币政策不变。贸易战的不确定性按下了加息周期的暂停按钮。瑞典央行将在周三宣布利率决定，挪威央行也将在周四宣布利率决定。

周三晚上，所有的目光都集中在联邦公开市场委员会上。我们预计美联储将维持其政策利率不变，与市场共识和市场定价一致。我们仍然预计美联储将在2025年降息两次，与3月份的点阵一致，随后在2026年再降息三次。我们预计鲍威尔不会给出强有力的前瞻指引，但认为市场反应有温和温和的风险。

在数据方面，我们将关注下周一的中国月度数据和周二的德国ZEW指数。当然，我们也将密切关注中东的事态发展。