Tillys 2026财年第二季度财报：同店销售增长推动营业利润率提升

Tillys（纽交所代码：TLYS）公布2026财年第二季度净销售额为1.635亿美元，较上年同期的1.513亿美元增长8.1%，稀释后每股收益（EPS）从0.10美元升至0.27美元。同比净销售额增长12.1%，毛利率扩大300个基点，推动营业利润从270万美元提升至820万美元。

核心财务数据

营收增长的同时，商品毛利率有所提升，采购、物流及门店占用成本的摊薄效果也更好。商品毛利率上升140个基点，而采购、物流及门店占用成本占销售额的比重改善了160个基点。

销售、一般及行政费用（SG&A）增加350万美元，主要是由于绩效奖金激励、营销支出和门店工资增加。然而，由于销售额增速快于上述成本增速，费用率略有下降。

SG&A的增加包括150万美元的绩效奖金预提、80万美元的额外营销费用，以及60万美元的门店工资及相关福利增加。

业务与渠道表现

实体门店和电商渠道均对增长作出了贡献，但线上渠道扩张更为迅速。电商销售额增长20.9%，占总销售额的比例从一年前的18.9%升至21.1%。

尽管Tillys在季度末拥有220家门店（比一年前减少12家），但实体门店销售额仍实现增长。可比门店销售额增长10.3%，表明现有门店运营效率的提升弥补了门店数量减少带来的影响。

向电商渠道倾斜对盈利能力带来了双重影响。更高的销售额推动了整体增长，但运输费用的增加在很大程度上抵消了减少门店带来的租金/占用成本节省。

营运资金推动现金流超越上半年利润

按26周（而非仅第二季度）计算，Tillys产生经营活动现金流1850万美元，高于上年同期的590万美元。这远高于上半年42.8万美元的净利润，反映出营运资金流入而非仅靠盈利推动。

经营现金流受益于应付账款增加2060万美元、应计费用增加930万美元，以及应付薪酬及福利增加470万美元。这些资金流入抵消了库存占用1850万美元现金以及应收账款增加530万美元的影响。

上半年营业利润为7.5万美元，而上年同期为营业亏损2000万美元。净利润从亏损1900万美元改善至盈利42.8万美元，显示出盈利的第二季度几乎抵消了第一季度的全部颓势。

截至2026年8月1日，Tillys拥有1.255亿美元的可利用流动资金。其中包括5230万美元的现金及现金等价物、990万美元的可交易证券，以及资产支持授信额度下6330万美元的未提取额度。存货为8020万美元，同比下降1.3%；上半年资本支出从210万美元增加至280万美元。

2026财年第三季度业绩指引

季度结束后可比销售额保持正增长，在财年8月份增长了14.6%。对于截至2026年10月31日的第三季度，管理层预计可比销售额将继续增长，商品毛利率将适度改善，季末流动资金至少达到1.25亿美元。

流动性展望包括预计6200万至6500万美元的现金和投资，以及约6300万美元的未提取借款额度。管理层还表示，Tillys在过去四个季度和本财年至今均实现盈利，同时指出未来的进一步进展将取决于当前销售势头的延续。

近期内部交易

根据提供的内部人士交易数据，在过去六个月中，内部人士记录了5笔归类为买入的交易（涉及77,220股）和3笔卖出交易（涉及1,056,250股）。这导致净卖出979,030股，相当于报告的净买入/卖出率为负44.50%；详细记录显示，这5笔买入交易均为零价格股票奖励，而非公开市场买入。

报告的内部人士持股总量约为122万股。仅凭交易数据并不能完全表明内部人士对公司前景的态度。

投资者应关注的风险

• 对同店销售额增长势头的依赖：Tillys在门店数量减少的情况下实现了增长，这使得同店和电商业务的持续增长对于维持总营收增长至关重要。
• 电商履约成本：线上销售增速快于门店销售，但运输费用的增加抵消了门店减少所节省的大部分租金/占用成本。
• SG&A费用的增加：绩效奖金、营销和薪酬使SG&A绝对金额有所增加。如果销售增长放缓，本季度显现的费用杠杆效应可能会发生逆转。
• 上半年盈利空间狭窄：尽管第二季度营业利润大幅改善，但上半年营业利润仅为7.5万美元，这使得全年盈利能力极度依赖后续季度的执行情况。
• 税率波动性：Tillys继续对递延所得税资产计提全额非现金备抵，而税务调整和税率变化可能会引发税前利润与净利润之间的波动。

总结

Tillys 2026财年第二季度的业绩受两位数的可比销售额增长、更快的电商扩张以及商品和成本利润率改善的推动。尽管门店数量减少且SG&A支出增加，公司仍实现了更高的营业利润，同时上半年的现金流大幅受益于营运资金的流入。需要关注的核心问题包括可比销售额的增长势头能否持续、不断上升的线上履约成本是否会限制利润率的进一步提升，以及公司能否在季节性关键的第二季度之后继续保持盈利。