亚马逊Q3营收低于预期，自由现金流负334.56亿美元，盘后股价暴跌11%

第三季度，亚马逊营收2019.44亿美元，同比增长12%，较2023.10亿美元的市场预期低3.66亿美元，低于预期0.18%；剔除汇率影响后，营收增长13%。公司特别指出，今年多数主要市场的Prime Day活动移至第二季度，而去年全部在第三季度。

AWS是本季主要亮点，收入459.84亿美元，同比增长39.3%，较上季度约37%的增速进一步加快，也高于市场预计的38%。相较StreetAccount所示的454.80亿美元收入预期，实际高出5.04亿美元，超出1.11%。AWS营业利润为177.73亿美元，同比增长55%；营业利润率38.7%，高于去年同期的34.6%，但低于上季度的39.4%。

广告业务表现则弱于预期，收入196.37亿美元，同比增长11%，较市场预期的208.20亿美元低11.83亿美元，低于预期5.68%；剔除汇率影响后的增速为12%。公司表示，广告增长受到Prime Day及其他时点因素影响，并预计第四季度广告收入同比增速将回升至接近20%的水平。

零售业务方面，北美收入1128.52亿美元，同比增长6%，营业利润由47.89亿美元增至87.23亿美元；国际业务收入431.08亿美元，同比增长5%，剔除汇率后增长8%，营业利润由11.99亿美元增至15.80亿美元。AWS与零售业务共同推动集团营业利润同比增长61%至280.76亿美元，营业利润率升至创纪录的13.9%，去年同期为9.7%。

营业利润增长并未带来净利润同步上升。当季GAAP净利润206.85亿美元，同比下降2%；稀释后每股收益1.89美元，同比下降3%。公司将净利润下降主要归因于去年同期包含的95亿美元Anthropic投资税前收益。利润表显示，非经营项目合计由去年同期净收益107.48亿美元转为本季净支出12.07亿美元，其中本季利息费用为16.91亿美元。

现金流压力主要来自资本投入扩大。截至9月底的过去12个月，经营现金流为1683亿美元，同比增长29%；扣除资产出售及激励收入后的物业设备净购置支出为2106.57亿美元，同比增长82%，公司称增量主要反映AI投资。因此，过去12个月自由现金流降至负423.57亿美元，去年同期为正147.88亿美元，上季度末的过去12个月口径则为负76.04亿美元。

单看第三季度，经营现金流为424.22亿美元，物业设备购置现金支出772.59亿美元，扣除出售及激励收入13.81亿美元后，净购置支出为758.78亿美元。按公司自由现金流定义测算，单季自由现金流为负334.56亿美元。

公司同时维持2026年全年现金资本开支约2200亿美元的预期。第三季度长期债务融资流入481.02亿美元，季末资产负债表列示长期债务1731.25亿美元，反映扩张期对资金的需求。

展望第四季度，亚马逊预计营收为2400亿至2470亿美元，同比增长12%至16%，区间中值为2435亿美元；营业利润预计为285亿至335亿美元，区间中值310亿美元，去年同期约250亿美元。