BitGo 2026年第二季度财报：营收增长80%但交易利润率收窄

BitGo（纽约证券交易所代码：BTGO）公布2026财年第二季度营收为43.29亿美元，同比增长79.6%；基本及稀释每股收益（EPS）为-0.16美元，而上年同期基本每股收益为0.33美元，稀释每股收益为0.28美元。数字资产销售额构成了营收增长的主体，但交易单位经济效益收紧以及1880万美元的数字资产未实现损失，导致公司录得1900万美元的净亏损。同时，平台上的标准化资产增长了31.4%，表明在扣除数字资产价格波动因素后，底层资产实现了增长。

核心财务业绩

营收增加了约19亿美元，但直接成本增长稍快，几乎吞噬了所有新增营收。营收扣除直接成本（一项计算得出的指标，而非公司报告的通用会计准则GAAP小计）仅增长约7.6%，至4250万美元。

净利润扭亏为亏，主要是由于BitGo在2025财年第二季度确认了5580万美元的未实现收益后，本季度录得1880万美元的数字资产未实现损失。营业亏损也有所扩大，表明盈利压力不仅限于数字资产估值的变化。

直接成本包括与交易相关的数字资产销售成本、质押费用以及稳定币赞助费。

总营收增长快于交易单位经济效益

本季度BitGo的各业务线走势分化。数字资产销售贡献了绝大部分报告增长，而稳定币即服务（Stablecoin-as-a-Service）在较小基数下快速扩张。尽管标准化质押资产有所增加，但质押业务营收同比下降。

扣除直接成本后，数字资产销售产生约710万美元收入。其利润率从上年同期的19个基点和2026财年第一季度的32个基点有所下滑，反映出部分现货交易价差收窄以及衍生品活动占比降低。由于现货营收按毛额确认，而衍生品营收按净额确认，产品组合的变化可能会重大影响报告营收，但不会带来同等程度的经济贡献变化。

质押营收环比增长30.9%，但仍低于上年同期。其抽成率从上年同期的10.0%和第一季度的16.1%降至6.0%，BitGo将这一压力归因于客户组合变化和抽成率下降。订阅业务受益于客户活动和基于项目的实施工作，而稳定币即服务（Stablecoin-as-a-Service）的增长则得到了更高储备金余额以及新支持项目固定月费的支撑。

运营指标展现出与未调整资产总额不同的景象。客户数增长26.2%至5833家，用户数增长6.1%至120万。平台报告资产下降27.8%至652亿美元，但标准化资产增长了31.4%。报告质押资产下降53.6%至119亿美元，而标准化质押资产增长了36.1%。BitGo通过将本季度数字资产中位数价格应用于前期余额来计算标准化数据，从而消除了大部分价格波动的影响。

盈利能力、现金流及资产负债表

净亏损较第一季度的6070万美元环比收窄至1900万美元，主要是因为数字资产未实现损失减小，以及与IPO相关的股票薪酬恢复正常导致薪酬费用下降。然而，调整后EBITDA走向相反：亏损从第一季度的170万美元扩大至420万美元，原因在于数字资产销售和质押业务带来的经济贡献较低，但部分被较低的现金薪酬和专业服务费所抵消。

现金流数据仅提供了2026财年前六个月的情况。经营活动使用的现金净额为3620万美元，而2025财年上半年为810万美元。这一恶化趋势意味着预期的成本缩减需要转化为更好的运营经济效益，以改善现金转化。

截至6月30日，BitGo拥有1.590亿美元的无限制现金及现金等价物，高于2025年底的1.063亿美元。合并现金总额约为47.94亿美元，但其中46.35亿美元为稳定币持有者利益受限资金，并与相应的持有者存款相匹配。公司财库还持有2523枚比特币（Bitcoin），价值约1.477亿美元，公司报告无公司层面的债务。

BitGo批准了一项高达5000万美元的股票回购计划。该授权提供了资金配置的灵活性，但并不表明公司最终将回购多少股票。

管理层视角

管理层表示，公司已通过预计每年可节省约1500万美元现金费用的措施，缩小了投资优先级并强化了运营模式。本季度包含130万美元的重组费用，首席财务官（CFO）Ed Reginelli表示，下半年的重点将是把业务增长转化为更强劲的盈利和更具可持续性的财务表现。

首席执行官（CEO）Mike Belshe强调了机构采用度的提高以及BitGo在受监管数字资产基础设施中的作用。季度结束后，该公司通过提供托管基础设施，支持了DTCC代币化证券的演示，管理层将其作为机构将代币化资产推向实际应用领域的证据。

BitGo还宣布，Reginelli将在接下来的季度卸任CFO职务，但将继续留任公司以支持过渡。

近期内部人士交易

提供的内部人士交易数据集显示，过去六个月内通过7笔交易共买入99,573股，通过4笔交易共卖出48,042股，净买入51,531股。最新披露的记录包括CEO、CFO和COO的减持，以及衍生证券的行权；这些交易本身并不代表内部人士对公司前景的判断。

投资者应关注的风险

• 交易利润率压力：数字资产销售营收增长迅速，但其利润率降至17个基点。价差的进一步压缩或按毛额报告的现货活动与按净额报告的衍生品活动之间发生不利转变，可能会限制交易量增加带来的盈利效益。
• 质押变现能力较弱：标准化质押资产增长了36.1%，但质押营收下降了28.8%，抽成率降至6.0%。客户组合或定价压力的持续存在可能会使质押业务的经济效益持续承压。
• 数字资产估值波动：从5580万美元的未实现收益转为1880万美元的未实现损失，是净利润同比由盈转亏的主要原因。未来估值的变化可能会继续导致重大盈利波动。
• 现金转化与成本执行：上半年经营性现金流出扩大至3620万美元。该公司必须在落实预期的年化节省计划的同时，保留平台发展所需的投资。
• 高管变动：在BitGo努力提高盈利能力、配置资金并作为一家新上市公司进行运营之际，计划中的CFO离职带来了一项执行维度的考量。

总结

BitGo在2026财年第二季度的业绩显示出客户活动、标准化平台资产和总交易营收的快速增长，但这种扩张尚未转化为更强劲的盈利能力。数字资产销售利润率收窄、质押抽成率下降以及数字资产估值损失抵消了活动增加带来的好处。需要监控的主要问题是：预期的成本节省能否改善现金生成能力，交易单位经济效益能否趋于稳定，以及机构的采用能否带来更多经常性、高利润率的营收。