Energy Vault 2026年第二季度财报：营收翻倍，在手订单达20亿美元

Energy Vault（纽约证券交易所代码：NRGV）公布2026财年第二季度营收为1740万美元，较去年同期的850万美元增长104%；同时，按通用会计准则（GAAP）计算的每股基本亏损从0.22美元收窄至0.17美元，每股摊薄亏损为0.18美元（去年同期为0.22美元）。营收增长得益于澳大利亚电池储能系统项目的推进，GAAP毛利率提升至31.0%，尽管调整后EBITDA亏损有所扩大。截至8月10日，在手订单达到约20亿美元，这支撑了公司上调2026财年业绩指引，但也需要下半年实现大幅交付增长。

核心财务业绩

毛利润增速快于营收，增长114%至540万美元。GAAP毛利率扩大140个基点至31.0%，而调整后毛利率（不包括自有和运营项目的非现金折旧及摊销）增长约900个基点，达到38.6%。

GAAP营业亏损和净亏损均有所收窄，但非GAAP业绩则走势相反。调整后EBITDA亏损扩大至1700万美元，公司将其归因于与全球商业和运营增长相关的营业费用增加，但部分被毛利润增加所抵消。

调整后净亏损也从1840万美元扩大至2460万美元，进一步凸显了本季度GAAP亏损改善与调整后盈利能力走弱之间的差异。

业务与项目表现

在手订单环比增加约6.5亿美元，达到约20亿美元，环比增长47%，同比增长107%。Energy Vault表示，预计约40%将在未来12至18个月内转化为营收，而约60%与带有长期消纳协议的自有及运营项目相关。

多个项目为该在手订单及公司的长期运营目标提供了支撑：

• Energy Vault签署了一项协议，为德克萨斯州的大型云服务商客户提供1.25吉瓦的综合电力、储能和软件基础设施。该协议预计到2027年底将产生5亿至6亿美元的营收。
• Crusoe位于德克萨斯州斯奈德的AI基础设施园区已开工建设。第一期包括8兆瓦的已签约机壳供电容量，计划于2027年上半年投入商业运营，未来有可能扩建至25兆瓦，园区计划总容量高达500兆瓦。
• 公司完成了对日本850兆瓦电池储能系统（BESS）开发项目组合的收购。其中约350兆瓦的后期项目预计将在2027年下半年获得开工通知，并预计于2028年中期开始商业运营。其余500兆瓦仍处于早期开发阶段。
• 公司受控的全球总容量达到约1.1吉瓦，同比增长476%。管理层预计，在未来18至36个月内，该项目组合将产生约1.8亿美元的年化运行率EBITDA；这是未来的运行率目标，而非当前的EBITDA。

盈利能力、现金及资产负债表

依据GAAP，总营业费用为3000万美元，略低于去年同期的3070万美元。一般及行政费用从1910万美元增至2270万美元，但研发支出的减少以及信用损失准备金的下降有助于降低总营业费用，并收窄GAAP营业亏损。

截至6月30日，包含受限资金在内的现金及现金等价物达到1.48亿美元，环比增加3100万美元，同比增加9000万美元。其中，非受限现金及现金等价物为9300万美元，而流动及长期受限现金总计约5500万美元。

现金余额增加的同时，债务水平也有所上升。截至季度末，短期及长期债务总计约2.43亿美元，而2025年12月31日约为9460万美元。同期股东权益从6750万美元下降至690万美元。

季度结束后，Energy Vault于7月通过出售与卡利斯托加韧性中心相关的投资税收抵免获得了1500万美元。今年迄今，出售投资税收抵免的总收益已达到约2700万美元。

2026财年业绩指引

Energy Vault上调了全年营收预测范围的上下限。此外，公司还将GAAP毛利率展望的下限提高了5个百分点，同时保持上限不变。

在融资活动、项目执行和资本纪律的支持下，公司的目标是在年底实现1.6亿至2亿美元的总现金规模。

上调业绩指引需要下半年大幅加快交付进度

Energy Vault在2026财年上半年实现了3920万美元的营收。根据修改后的全年预测范围，公司需要在下半年确认约2.308亿至2.708亿美元的营收才能实现指引目标。

这使得项目里程碑的时间节点和营收确认时点变得尤为重要。20亿美元的在手订单提供了更高的能见度，但预计在未来12至18个月内仅有约40%能转化为营收。此外，从1.25吉瓦基础设施协议中预期的5亿至6亿美元涵盖了直至2027年底的时期，而非仅限2026财年。

近期内部人士交易

提供的内部人士交易数据显示，在最近六个月期间，通过17笔交易共买入1,287,987股，而通过2笔交易共卖出130,000股。这导致内部人士净买入1,157,987股，相当于内部人士持有的2708万股报告持股量的4.50%。

近期报告的交易包括股票授予、出售和衍生证券转换。下述授予交易报告的授予价格和交易价值均为零。

投资者应关注的风险

• 下半年执行力：全年业绩指引意味着下半年营收约为2.308亿至2.708亿美元，这使得项目交付和营收确认时点成为展望的核心。
• 在手订单转化：在手订单包括已签约营收、附带条件的期权预订以及可变变动付款。因此，它可能无法全额或按预定时间表转化为已确认营收。
• 盈利能力压力：尽管营收和毛利润有所增长，但调整后EBITDA和调整后净亏损依然扩大。持续的扩张支出可能会推迟实现调整后扭亏为盈的进程。
• 融资需求：上半年总债务大幅增加，而年末现金目标部分取决于融资活动。扩大自有基础设施项目的规模可能需要持续获得外部资金。
• 项目进度安排：斯奈德园区和日本项目组合的里程碑延伸至2027年和2028年，使未来的营收和运行率EBITDA依赖于建设、融资及商业运营的时间表。

总结

Energy Vault 2026财年第二季度的业绩呈现出营收翻倍、毛利率提升、GAAP净亏损收窄的情况，但同时也伴随着调整后亏损扩大和债务大幅增加。增加的在手订单和AI基础设施协议支撑了管理层上调后的展望，但实现全年目标取决于下半年营收的快速增长。项目转化率、调整后盈利能力、融资情况以及重大AI和储能项目的推进时点是需要重点关注的事项。