B&G Foods 2026财年第二季度业绩：业务组合调整提升调整后EBITDA利润率

B&G Foods（纽约证券交易所代码：BGS）公布截至2026年7月4日的2026财年第二季度净销售额为3.833亿美元，同比下降9.7%（上年同期为4.244亿美元）；同时其稀释后每股亏损从0.12美元收窄至0.05美元。调整后EBITDA增长4.2%至6040万美元，调整后EBITDA利润率从13.7%扩大至15.8%。投资组合调整、销售及管理费用下降以及关税退税对盈利能力形成了支撑，而基础业务销量疲软和利息费用上升仍是压力所在。

核心财务业绩

销售额的下滑主要反映了近期资产剥离的影响。基础业务净销售额下降幅度较轻，为2.9%至3.463亿美元，原因在于4.3%的销量下滑抵消了定价和产品组合带来的1.4%增益以及0.1%的外汇收益。

利润金额喜忧参半，但利润率有所改善。毛利随营业收入下降，而GAAP毛利率上升0.3个百分点，调整后EBITDA利润率上升2.1个百分点。尽管利息费用上升，净亏损依然有所收窄。

调整后毛利、调整后每股收益及调整后EBITDA均为非GAAP指标，而毛利、净亏损和稀释后每股收益为GAAP结果。

业务与分部表现

分部表现出现严重分化。“香辛料与风味解决方案”分部的EBITDA增幅最大，而“特色食品”分部表现恶化，在剥离绿巨人美国冷冻业务后，“冷冻与蔬菜”分部的规模大幅缩减。

特色食品分部是主要的运营劣势所在。该分部销售额下降反映出产品组合销量减少以及剥离Don Pepino业务的影响，而调整后EBITDA还受到Crisco品牌油脂原料成本上升的挤压。

餐食分部的销售额得益于对College Inn和Kitchen Basics的收购（该收购在本季度贡献了1320万美元）以及定价和产品组合改善。扣除收购品牌后，该分部总体销量有所下降，6.2%的销售额增长仅转化为0.3%的EBITDA增长。

在剥离绿巨人美国冷冻业务和Le Sueur美国业务后，冷冻与蔬菜分部的销售额有所下降。新的绿巨人联合制造协议贡献了2390万美元，助力该分部收窄调整后EBITDA亏损。加拿大绿巨人的销售额增长了2.4%。

香辛料与风味解决方案分部的销售额基本保持平稳，提价以及餐饮服务和自有品牌业务的持续增长抵消了零售业务的下滑。在定价、关税退税以及香料原料成本下降的支撑下，调整后EBITDA增长了29.0%。

业务组合重塑导致销售额减少，但扩大了调整后利润率

本季度报告的销售额下滑很大程度上可归因于业务组合的变化。在2025财年第二季度，不再归B&G Foods所有的业务贡献了6800万美元的销售额——其中5830万美元来自绿巨人美国冷冻业务，970万美元来自Don Pepino和Le Sueur美国业务。这部分被绿巨人联合制造带来的2390万美元以及College Inn和Kitchen Basics带来的1320万美元所抵消，从而导致与业务组合相关的净销售减少约3090万美元。其余下降则来自基础业务销售额1020万美元的缩减。

上述交易对利润率产生了更为有利的影响。B&G Foods引进了利润率较高的College Inn和Kitchen Basics品牌，剥离了利润率较低的绿巨人美国冷冻业务，并启动了联合制造安排。关税退税也对本季度的毛利和调整后EBITDA形成了支撑。

销售及管理费用下降了660万美元，包括仓储、一般与行政、消费者营销以及销售费用的减少。这些节省足以抵消收购、剥离及其他非经常性费用增加的230万美元。

利息成本仍是重要的抵消因素。由于平均长期债务增加以及公司发行了将于2031年到期、票面利率为11.00%的新优先票据，净利息费用增长7.5%至3850万美元。B&G Foods发行了4.75亿美元的此类票据，用于为其2027年到期、利率为5.25%的票据进行再融资，并在再融资过程中对这两笔票据同时支付了24天的利息。

2026财年业绩指引

B&G Foods重申了其全年在2026财年的全部三项业绩指引区间。管理层表示，第二季度的业绩使公司保持在预定轨道上，不过对调整后EBITDA和调整后每股收益的指引是以非GAAP准则提供的。

该指引考虑到了比2025财年减少一个报告周，以及已完成的资产剥离、收购和联合制造协议。指引未包含尚在推进中的加拿大绿巨人剥离项目，公司预计该交易将在2026财年第三季度完成，但须视监管审批和惯常的交割条件而定。

近期内部人士交易

所提供的六个月内部人士汇总数据显示，在28笔买入交易中共买入1,366,714股，在3笔卖出交易中共卖出50,821股，净增持1,315,893股。内部人士持股总量为382万股，报告的净买入比例为52.60%。

最新报告的10笔记录均为零成本股票奖励，而非公开市场买入。所提供的数据未明确每笔奖励的具体股数。

由于这些记录属于与薪酬相关的授予，因此不应将其等同于内部人士使用个人资金进行的增持买入。

投资者应关注的风险

• 基础业务销量压力：销量导致季度基础业务销售额下降了4.3%，而价格、产品组合和汇率带来的收益仅收复了部分跌幅。
• 利润率收益的可持续性：关税退税对第二季度的毛利和调整后EBITDA做出了贡献，因此并非所有的利润率扩大都必然反映出可持续的经营改善。
• 高昂的融资成本：净利息费用增至3850万美元，且新发行的优先票据票面利率高达11.00%。
• 分部表现不均衡：由于Crisco油脂成本上升、销量下滑以及剥离Don Pepino业务，特色食品分部的调整后EBITDA下降了27.3%。尽管在收购驱动下餐食分部的销售额有所增长，但其EBITDA仅录得微幅增长。
• 业务组合的进一步调整：尚在推进中的加拿大绿巨人剥离项目未包含在当前的业绩指引中，一旦完成，将进一步改变报告的销售额、盈利结构以及同比可比性。

总结

B&G Foods 2026财年第二季度的业绩反映出一个规模变小但盈利能力更强的业务组合：资产剥离后报告销售额有所下降，但通过业务组合调整、销售及管理费用降低、新的联合制造安排以及关税退税，调整后EBITDA和利润率实现改善。需要跟踪的主要问题包括基础业务销量疲软、特色食品分部的压力、居高不下的利息费用，以及在公司完成业务组合重组的过程中，缺少临时性收益后利润率改善能否持续。