陆地能源2026财年第二季度财报：尽管许可取得进展但净亏损扩大

Terrestrial Energy（纳斯达克股票代码：IMSR）公布2026财年第二季度净亏损为940万美元，而去年同期为620万美元；摊薄每股亏损从0.10美元收窄至0.09美元。运营费用大幅增加，不过利息和股息收入部分缓解了对净利润的冲击。本季度公司还获得了美国核管理委员会（NRC）的方法论批准、取得了德克萨斯农工大学 RELLIS 校区（Texas A&M-RELLIS）的厂址控制权，并上调了每座 IMSR 反应堆电站的全生命周期预估经济效益。

核心财务业绩

季度财报未报告营业收入。研发费用以及一般及行政费用同比均有所增加，推高运营亏损从520万美元扩大至1170万美元。

环比来看，净亏损从第一季度的1050万美元收窄至940万美元。Terrestrial Energy 将这一改善主要归因于研发支出减少110万美元以及其他收入增加90万美元，但部分被一般及行政费用增加70万美元所抵消。

以下数据截至6月30日止三个月，除每股数据外，单位均为百万美元。

利息和股息收入达到250万美元，而上年同期不足10万美元。这有助于抵消部分较高的运营费用基数。

尽管净亏损扩大，股本扩大仍使每股亏损收窄

每股业绩的改善并不反映同比盈利能力的提升。加权平均股本从6320万股增加至1.059亿股，将放大的净亏损分摊到更多股份上，从而使列报的每股亏损收窄。

这一区别十分重要，因为尽管摊薄每股亏损从亏损0.10美元变为亏损0.09美元，但底层季度净亏损实际上增加了约50%。

监管、工程及商业进展

美国核管理委员会批准了 Terrestrial Energy 的《假想初始事件方法论》专题报告。该报告与此前获批的《主要设计准则》报告一道，奠定了 IMSR 许可基础的核心要素，可在未来的申请中直接引用而无需重新评估。

其他开发里程碑包括：

• 与美国能源部合作，继续推进测试反应堆试点项目 TETRA 项目以及燃料线试点项目 TEFLA 项目。
• 在 NRG Petten 完成石墨测试与资质认证计划的补充辐照周期。
• 签订涵盖德克萨斯农工大学 RELLIS 校区77英亩土地的土地租赁和研究协议，为厂址特征分析和环境评估工作提供厂址控制权。
• 与 Zachry Nuclear 签署工程服务协议，以支持厂址数据收集和特征分析。
• 继续就 IMSR 燃料盐所需的标准浓缩四氟化铀供应与西屋电气（Westinghouse）保持沟通。
• 与 Riot Platforms 签署谅解备忘录，以评估将 IMSR 电站与数据中心同址部署的可行性，包括建立天然气过渡方案以提供早期供电和额外韧性。

这些进展推进了潜在 IMSR 项目的许可申请、厂址准备和供应链基础建设，但在本季度未产生列报收入。

更新后的单机经济效益显示大部分预估收入将在建设完成后实现

管理层将每座 IMSR 电站的全生命周期累计预估收入从21亿美元上调至27亿美元，并将此修改归因于工程建设进展。公司预计大部分潜在收入将在建设完成后通过长期堆芯单元和燃料盐供应合同来实现。

这些数字为公司预估值，并非第二季度收入或已签约订单储备。

79%的建设完成后收入占比意味着，公司预测的经济效益高度依赖于电站投入运营后堆芯单元和燃料盐的持续性供应。因此，执行时间表、许可获取及电站部署仍是实现这些预测的关键。

现金流与资产负债表

截至6月底，Terrestrial Energy 拥有的现金、现金等价物及投资总计为2.834亿美元。其中包含1.307亿美元的现金及现金等价物、1.428亿美元的短期投资以及990万美元的长期投资。

公司报告第二季度现金消耗为640万美元，环比减少150万美元，这主要是由于测试活动的时间安排发生变化。然而，在整个上半年（6个月期间），经营活动使用的现金净额为1480万美元，而2025年上半年为690万美元。

现金及现金等价物从2025年底的9720万美元增加至6月30日的1.307亿美元。这一增加并非来自经营活动：上半年投资活动提供了4850万美元，原因是投资赎回所得收益超过了新增投资购买金额。

季度末总负债为820万美元，股东权益为2.817亿美元。已发行在外股份总计1.059亿股，包括8270万股普通股和2320万股可交换股，总量较第一季度末持平。

投资者需关注的风险

• 开发与许可执行风险：NRC 对方法论的批准推进了许可基础，但 Terrestrial Energy 仍必须完成后续开发工作，并获得建造和运营 IMSR 电站所需的全部批准。
• 运营现金消耗风险：上半年经营现金支出增加至1480万美元。管理层将第二季度现金消耗的环比下降主要归因于测试日程排期，而非整体开发计划的公开缩减。
• 未经证实的单机经济效益预估：27亿美元的全生命周期收入预估、33%的综合毛利率以及2.3万亿美元的目标市场规模预估均依赖于可能无法实现的假设。
• 项目与供应链风险：IMSR 的部署依赖于专用核材料、零部件供应商、现场施工以及承包商的执行表现，这带来了面临延期、受阻和成本超支的潜在风险。
• 在无列报收入的情况下运营费用增加：研发以及一般及行政支出同比增加，而季度财报未报告任何收入，这使得在开发继续推进的过程中，公司财务状况仍高度依赖现有流动资金。

总结

Terrestrial Energy 2026财年第二季度的业绩反映出，随着研发以及一般及行政费用的增加，同比亏损有所扩大，尽管较高的投资收益和环比下降的现金消耗提供了一定抵消。更为重大的进展是监管部门批准了 PIE（假想初始事件）方法论、取得德克萨斯农工大学 RELLIS 校区厂址的控制权，以及上调了预估的电站全生命周期经济效益。投资者需要跟踪这些里程碑是否能转化为进一步的许可申请进展和商业化部署，同时监控运营现金支出以及更新后的经济效益预测背后的假设条件。