麦当劳2026年第二季度财报：营收增4%，美国客流承压

麦当劳（NYSE：MCD）2026年第二季度营收为70.99亿美元，同比增长4%；稀释每股收益为3.32美元，较上年同期的3.14美元增长6%。全球可比销售额增长1.3%，但美国市场客流量仍为负增长；加盟业务利润和其他营业收入提供支撑，较快增长的管理费用则限制了营业利润率表现。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度，麦当劳营收、营业利润和净利润均实现增长，但固定汇率口径下营收与营业利润均仅增长2%，显示汇率换算对报告数据形成一定帮助。剔除重组相关费用后，调整后营业利润增长4%，调整后稀释EPS增长6%。

本季度税前重组费用为5,200万美元，高于上年同期的4,300万美元，主要与公司内部组织现代化项目“Accelerating the Organization”有关。

业务与分部表现

全球可比销售额增长1.3%，三个业务分部均保持正增长，但增速低于上年同期。美国市场可比销售额增长0.8%，主要来自客单价增长和有利的产品组合，客流量下降构成部分抵消。这意味着美国市场的销售增长更多依赖每笔交易金额，而不是到店交易数量增加。

国际直营市场可比销售额增长1.5%，德国、澳大利亚和英国领涨，法国市场形成拖累。国际发展特许市场增长1.9%，日本表现领先，所有地区整体均实现正增长，但中国市场可比销售额下降。

按收入来源看，加盟餐厅收入增长4%至43.93亿美元，公司直营餐厅销售额增长3%至25.25亿美元，其他收入增长6%至1.82亿美元。公司表示，较高的销售驱动型加盟业务利润是本季度利润增长的主要来源之一。

数字化会员业务继续扩大。截至季度末，麦当劳在70个会员市场的90天活跃用户增长13%，接近2.2亿；过去12个月会员贡献的系统销售额增长超过20%，达到400亿美元。该指标覆盖公司直营和加盟餐厅，但系统销售额并不全部计入麦当劳自身营收。

盈利能力与费用

营业利润增长3%，略低于营收4%的增幅，营业利润率因而小幅下降。主要压力来自销售、一般及管理费用中的“其他”项目，该项费用同比增长19%至7.06亿美元；公司也明确表示，较高的销售、一般及管理费用部分抵消了加盟业务利润和其他营业收入的增长。

其他营业收入净额从上年同期的2,900万美元费用转为本季度3,700万美元收入，对营业利润形成支持。与此同时，所得税费用下降6%至5.74亿美元，而税前利润增长3%；稀释加权平均股数减少1%至7.111亿股，这两项因素帮助稀释EPS增幅达到6%，高于营业利润增幅。

财报没有提供本季度经营现金流、资本支出或自由现金流的具体金额，因此无法判断利润增长是否同步转化为现金流改善。

美国客流下降与费用增长限制盈利弹性

本季度的核心分化在于，全球系统销售额增长5%、合并营收增长4%，但全球可比销售额仅增长1.3%，且三个分部的增速均低于上年同期。系统销售额还会受到新店扩张影响，因此其增长并不完全代表现有餐厅经营趋势。

美国市场的正向客单价增长未能转化为正向客流，说明最大市场仍需要提升交易数量。与此同时，管理费用较快增长，使营业利润增幅低于营收增幅。麦当劳已任命Skye Anderson为美国业务总裁，管理层希望通过加强执行和运营纪律，加快美国市场表现改善。

管理层观点

董事长兼首席执行官Chris Kempczinski表示，公司在所有分部均实现可比销售额正增长，但美国市场仍有提高执行水平和加快增长的空间。管理层将美国业务视为当前需要提升表现的重点，并强调新任美国业务总裁Skye Anderson的系统经验、运营纪律和推动变革能力。

近期内部交易

所提供的数据记录显示，过去六个月内部人士共买入140,130股、卖出81,270股，净增加58,860股，交易共29笔。最新十条明细则以卖出和衍生证券行权为主；这些交易只能反映已披露的客观操作，不能据此判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 美国客流量继续下降： 美国市场可比销售额增长依赖客单价和产品组合，如果客流不能恢复，销售增长的持续性将受到限制。
• 现有餐厅增长放缓： 全球可比销售额增速从上年同期的3.8%降至1.3%，三个业务分部均出现增速下降。
• 管理费用增速较高： 销售、一般及管理费用中的其他项目增长19%，如果费用继续快于营收增长，营业利润率可能进一步承压。
• 部分国际市场表现分化： 法国和中国可比销售额下降，抵消了德国、澳大利亚、英国和日本市场的部分增长。
• 报告增长受到汇率帮助： 营收报告口径增长4%，固定汇率仅增长2%；营业利润报告口径增长3%，固定汇率增长2%，表明基础经营增速低于报告增速。

总结

麦当劳2026年第二季度保持营收和利润增长，加盟业务利润、其他营业收入以及会员生态扩张构成主要支撑。不过，全球可比销售额增速放缓、美国客流量下降和管理费用较快增长，限制了盈利能力的改善。后续应重点观察美国市场能否恢复客流、费用增速能否放缓，以及数字会员规模扩大是否能够进一步转化为现有餐厅销售增长。