宏观基金资本已追捧黄金 - 道明证券

道明证券高级商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，全球市场正在为快速回归正常化进行定价，这一降息周期足够陡峭，除经济衰退之外几乎没有其他历史相似之处。

市场为迅速降息定价

“虽然有观点认为这与从高位开始的通货紧缩时期一致，但我们认为挑战‘这次不一样’定价的门槛很低。与此同时，黄金的市场环境是这样的：高赤字、增长放缓、通胀担忧持续、货币贬值和即将到来的降息周期已经吸引了宏观基金资本投向黄金的温暖怀抱”。

“宏观基金多头头寸占总未平仓合约的比例现已超过第 95%，正如我们今天的第一张图表所强调的那样，这在历史上曾标志着宏观叙述的重要转折点。这一次，商品交易顾问的'最大多头'和上海交易员的头寸也达到了历史新高”。

“然而，中国 ETF 和大宗商品指数的资金外流已经开始。这就引出了一个问题：谁会先支撑不住？”